美国雇主因关税政策前景黯淡而踩下刹车：经济周报 - 彭博社

随着消费者支出和信心下滑，就业增长的任何显著疲软都将引发对经济前景的更多担忧。

摄影师：Al Drago/彭博社随着消费者日益谨慎，且经济前景因高关税影响而黯淡，美国雇主可能在3月份放缓了招聘步伐。

根据彭博社调查经济学家的预测中值，非农就业人数增加13.8万，低于前一个月的15.1万。这将使过去三个月的平均就业增速降至去年10月以来最低水平。失业率预计维持在4.1%。

美国劳动力市场年初开局疲软

就业报告将在特朗普总统周中宣布关税政策后发布

来源：劳工统计局、彭博社

这份最新劳动力市场成绩单发布前，数据显示一季度经济明显放缓。由于对通胀压力加剧的担忧，上月个人支出在1月下滑后几无增长，可支配收入增长持续疲软，3月消费者信心指数骤降。

周五就业数据公布后不久，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将就经济前景发表讲话。包括阿德里安娜·库格勒、菲利普·杰斐逊、丽莎·库克和迈克尔·巴尔在内的其他美联储理事也将在未来一周发表演讲。

家庭和企业对唐纳德·特朗普总统激进的贸易立场感到越来越焦虑。预计特朗普周三将发动迄今为止最大规模的关税攻势——一揽子全面提高外国进口商品的关税。

美国政府试图扭转贸易不平衡，刺激在美国的投资，并促进关键商品和材料的国内生产。

彭博经济研究表示：

“我们的基本预测是，实际关税将远低于最坏情况，许多关税将在调查后实施，一些国家将获得豁免。尽管如此，尘埃落定后，明年美国进口的有效关税可能约为15%，几乎是近一个世纪以来的最高水平。面对明显的通胀上行风险，美联储似乎准备保持利率稳定。真正的风险在于，如果劳动力市场真的出现转折，降息可能会来得太晚。”

——安娜·王、斯图尔特·保罗、伊丽莎·温格、埃斯特尔·欧和克里斯·G·柯林斯，经济学家。欲了解更多分析，请点击这里

随着消费者支出和信心下滑，就业增长的任何显著疲软都会引发对经济前景的更多担忧。经济学家还在分析商业调查数据，寻找更多公司因政策不确定性而搁置扩张计划的迹象。

周二，供应管理协会将发布3月份制造业调查，两天后发布服务业活动报告。标普全球也将发布类似的报告。

与此同时，持续高企的通胀以及与关税相关的商品价格上涨风险，解释了为何美联储政策制定者并不急于恢复降息。

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在加拿大，随着竞选活动展开且特朗普关税的全面冲击即将显现，2月份数据可能显示对美出口在12月和1月激增后开始放缓——当时出口商试图抢在关税措施生效前出货。

即便增长势头延续至2月，加拿大央行仍预计这种出口前置现象预示着未来疲软。3月劳动力调查也将揭示关税对就业市场的冲击。

本周央行利率决议日程

数据来源：彭博社

注：地图标注各央行利率决议时间表

全球政策制定者还将密切关注特朗普的关税声明。从澳大利亚到哥伦比亚的央行可能维持利率不变，而欧元区即将公布的关键通胀数据将成为焦点。

点击此处回顾上周要闻，以下是我们对全球经济动向的展望。

亚洲

亚洲本周以韩国和日本的工业产出数据拉开序幕。日本将在同一天发布零售销售和住房开工数据，泰国则将公布贸易数字。

周二，包括日本、韩国、泰国、台湾和越南在内的多个经济体将报告工厂活动数据。中国的财新制造业PMI将显示政府3月初的刺激措施是否提振了经济增长。

澳大利亚投资者将关注周二的房价数据，这些数据可能显示出央行2月份四年来首次降息的影响。

当天晚些时候，澳大利亚储备银行将宣布其下一次利率决定，市场和经济学家预计不会有变化。

澳大利亚终于放松货币政策

基准利率

来源：澳大利亚储备银行、英国央行、加拿大银行、新西兰储备银行、欧洲央行、美联储

同样在周二，日本银行将发布备受关注的季度短观调查，预计将显示大型制造商的情绪保持积极。一个重要的数据点将是这些公司对4月开始的新财年资本投资的估计。韩国将发布3月份贸易数据的早期预览。

周三，印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和印度将公布制造业PMI。韩国将发布3月份的通胀数据，新西兰将报告房价数据。

周四将看到新加坡、澳大利亚和中国的PMI数据。本周结束时，日本、澳大利亚和新加坡将获得消费者支出数据，而泰国的通胀数据将显示3月份消费者价格是否连续第四个月保持在央行目标范围内。

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欧洲、中东、非洲

周二将公布的欧元区消费者价格报告可能是数月来最受关注的数据。这份报告将为官员们提供四月利率决议前最后的关键硬数据之一，而此次降息决定似乎存在很大不确定性。

德国通胀率可能放缓至2.4%，而经济学家预计意大利通胀率将微升至1.8%。这些数据将于周一公布，比欧元区整体数据早一天。经济学家预测欧元区整体通胀率将小幅回落至2.2%。

欧元区通胀率本月可能再次微降

数据来源：欧盟统计局、彭博社

其他值得关注的数据包括德国工厂订单、法国和西班牙的工业生产数据，均定于周五发布。

尽管这些报告将为政策制定者提供参考，但央行官员们还需权衡特朗普的关税声明。可能反映其关于政策影响的思考的上次议息会议纪要将于周四公布。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德及其执行委员会成员菲利普·莱恩、伊莎贝尔·施纳贝尔等官员将于下周陆续发表讲话。

欧元区另外值得关注的是两个高负债国家的信用评估报告。惠誉评级对意大利的评估报告和Scope评级对法国的评估报告可能于周五收盘后发布。

欧元区以外也将发布关键通胀数据：

• 瑞士周四公布的数据中，经济学家预测3月消费者价格年增长率将微升至0.4%。
• 同日在土耳其，预测者预计上月通胀率略有放缓至38.9%。目前尚不清楚伊斯坦布尔市长被捕后的市场动荡和政治骚乱是否已反映在数据中。
• 瑞典将于周五发布通胀数据，预计瑞典央行关注的CPIF指标将回落至2.6%。

英国经历了数据密集的一周后（包括多项关键数据发布和财政大臣雷切尔·里夫斯的财政声明），未来几天日程较为清淡。英国央行政策制定者梅根·格林将于周二发表讲话。

英国经济表现优于欧洲邻国

数据来源：统计机构、彭博社

注：预测值为彭博经济学家调查中位数预估

在既定利率决议中，波兰央行预计周二将维持借贷成本不变，因高通胀持续存在。

坦桑尼亚周五的会议上，官员们可能将关键利率维持在6%以支撑先令——该货币是今年迄今全球表现最差的货币。

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拉丁美洲

哥伦比亚新任财政部长赫尔曼·阿维拉，以及古斯塔沃·佩特罗总统任命的两名新董事会成员，将于周一参加央行利率制定会议。

阿维拉一直公开主张需要更大幅度降息，一些经济学家预计新官员会更倾向于支持加快货币宽松的论点。

哥伦比亚利率路径自9月起上调修正

央行可能因通胀粘性上调终端利率预期

来源：央行、彭博社

注：数据来自BN分析师调查

但顽固的通胀和预期可能使BanRep第二次会议按兵不动，关键利率维持在9.5%。审议纪要将于周四晚些时候公布。

在秘鲁，首都特大城市的3月消费者价格报告可能显示通胀率从1.48%放缓至1%或更低。

秘鲁通胀或创近8年新低

首都特大城市的3月年度通胀率可能跌破1%

来源：国家统计局、央行、彭博社

注：2023年3月数据来自BN预估中值、央行、花旗调查

阿根廷本周数据清淡，但政府与国际货币基金组织就约200亿美元新协议的谈判消息将成为焦点，经济部长路易斯·卡普托周四透露了这一消息。

类似地，墨西哥将公布零星次要经济数据，而所有人的注意力都集中在一个更重大的问题上：特朗普对从该国进口汽车征收25%关税的措施即将生效。

智利将公布2月份七项独立指标，包括铜产量和GDP替代数据。

2025年初巴西工业产出增长乏力

自去年4月达到8.4%峰值后生产持续波动下滑

来源：国家统计局、彭博社

注：2025年3月BN调查基于分析师预估中值

巴西将在未来一周公布税收和预算数据、月度贸易、央行预期调查以及工业生产数据。产出一直疲软，而未来与美国关系、关税及财政限制的不确定性构成了前进的阻力。

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