Klarna与Affirm的竞争重塑金融科技领域最大IPO之一——彭博社
Aisha S Gani, Paige Smith, Emily Mason
Klarna首席执行官塞巴斯蒂安·西米亚特科夫斯基摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社即使按照塞巴斯蒂安·西米亚特科夫斯基的标准，这也是疯狂的一个月。
这位"先买后付"巨头Klarna集团的首席执行官在3月伊始就迎来了高光时刻，正式提交了这家成立20年的公司的上市申请。
几天后，他与全球最大零售商沃尔玛支持的金融科技公司达成协议，击败了长期竞争对手Affirm控股公司。然而本应是好消息的事很快变成了坏消息：这一声明给Affirm的股价带来了压力，而该股价被视为Klarna自身发行的关键基准。不到一周，Klarna又因吹嘘与外卖服务DoorDash的新合作而成为网络群嘲的对象。
西米亚特科夫斯基必须对此置之不理，因为他即将启程游说大批新投资者认购公司股票。该公司计划于4月上市，预计将成为今年规模最大的IPO之一。他将面临一个岌岌可危的交易环境：就在本周，云计算提供商CoreWeave公司已因股市波动削弱了市场对其备受期待IPO的需求，被迫缩减发行规模。
“我们在Klarna身上看到的，就是这块试金石。”Capital One金融公司联合创始人、现金融科技投资人奈杰尔·莫里斯表示。他创立的QED投资公司是这家瑞典"先买后付"应用的早期支持者，“这将成为下一批金融科技公司上市的参照标杆。”
沃尔玛合作协议
对塞米亚特科夫斯基而言，与沃尔玛达成合作是将品牌推向更多美国消费者的最新契机。
2015年，这位43岁的创始人首次将Klarna业务拓展至美国时，他的日程表排满了与潜在商户的销售会议——公司正竭力争取这些商户以超越竞争对手Afterpay和Affirm。塞米亚特科夫斯基会亲自飞赴零售商会谈，不惜一切代价争取合作。公司不仅聘请了史努比·狗狗和Lady Gaga担任品牌大使，更关键的是获得了硅谷造王者、红杉资本大佬迈克尔·莫里茨的支持。
Klarna向零售商兜售的核心价值在于：“先买后付"能提升客单价——当消费者可以分摊付款时会更愿意购买更多商品，同时促进复购。这家新兴企业还提供联合营销活动，或通过向零售商提供折扣来让客户享受免息贷款。
先买后付巨头Klarna正筹备今年规模最大的IPO之一。摄影师：埃里卡·格丹马克/彭博社在欧洲市场争夺顶级零售合作时，Klarna会祭出杀手锏：提供这家非上市公司的股份。例如在争取H&M集团时，就以股权置换的方式让这家瑞典快时尚巨头将Klarna列为结算选项。
“塞巴斯蒂安在制定交易方案方面很聪明，让各方都觉得自己是赢家，”Klarna英国前首席执行官亚历克斯·马什表示。他曾与西米亚托夫斯基一起走遍英国，向英国最大的公司推销业务。
他在与沃尔玛的交易中采用了类似的策略。根据本月宣布的协议，Klarna与沃尔玛支持的OnePay达成安排，允许后者购买这家瑞典公司1530万股股份。作为交换，Klarna将成为OnePay应用上唯一的快速信贷提供商。
这对Klarna来说意义重大。目前，沃尔玛顾客仍无法在门店使用苹果公司广受欢迎的Apple Pay服务——但他们可以使用OnePay钱包结账。据知情人士透露，沃尔玛还计划完全终止与Affirm的合作，转而采用由Klarna提供技术支持的OnePay服务。乔治城大学金融学教授里娜·阿加沃尔表示，在Klarna期待已久的IPO前夕，这相当于获得了零售巨头的"信誉背书”。
行业竞争
这笔交易将西米亚托夫斯基与Affirm创始人兼首席执行官马克斯·列夫琴之间长期存在的紧张关系公之于众。两人早在Klarna初创时期就相识。作为PayPal控股公司的创始人之一，列夫琴离开这家支付公司后创办了多家企业，包括社交网络Slide和数据分析初创公司Hard, Valuable, Fun，但都未能取得重大突破。西米亚托夫斯基曾对结识这位支付行业资深人士感到兴奋。他在2022年接受彭博电视台采访时声称，自己向列夫琴阐述了商业模式并试图邀请其加入董事会。Affirm后来否认了这一说法。
Affirm首席执行官马克斯·列夫琴摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社列夫琴于2012年在旧金山创立Affirm，该公司随后为美国客户提供与Klarna分期付款计划类似的方案——但免收手续费，这一卖点被公司自豪地宣传。
西米亚托夫斯基与列夫琴的竞争暗流涌动，甚至在董事会上被提及。据不愿透露姓名的知情人士称，这位Klarna创始人仔细研究了将公司业绩与竞争对手进行对比的图表。
当Klarna在欧洲持续扩大市场份额时，Affirm通过与企业商户而非直接面向消费者的合作模式在美国开辟了利基市场，先后与Shopify公司、亚马逊公司和塔吉特公司达成合作。疫情期间电子商务蓬勃发展，Affirm收入激增，并于2021年以120亿美元估值上市。与此同时，杰克·多尔西的Block公司以290亿美元收购了在美国市场占据主导地位的澳大利亚先买后付服务商Afterpay有限公司。
知情人士透露，早年间西米亚托夫斯基曾私下懊恼未能更早进军美国市场。他甚至在Twitter（现称X）上公开发文回应，暗示列夫琴剽窃了他的商业创意。“塞巴斯蒂安曾多次宣称拥有销售点贷款创意的知识产权，“Affirm发言人马特·格罗斯表示，“在Affirm看来，苏美尔文明（约公元前3000年）才是这个创意的首创者。”
西米亚特科夫斯基对争议并不陌生。在Klarna申请IPO前的一年里，该公司联合创始人之间爆发冲突，董事会内斗涉及这家金融科技公司最受尊敬的投资者，公司大举投入人工智能导致数百个岗位被裁，还进行了一系列旨在增强资本并为IPO做准备的复杂交易。
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在Klarna宣布击败Affirm赢得OnePay业务（导致Affirm股价暴跌近16%）后不久，Affirm在一份文件中反击称，与沃尔玛的交易对其利润贡献微乎其微。Affirm表示，2024年下半年，沃尔玛交易仅占其商品总交易额的5%，调整后营业收入的2%——这些数字是该公司在美国消费者支出持续增长的六年期间才实现的。
“且不论Klarna在IPO前强调这份经济上存疑的合同以打压其最直接竞争对手估值的逻辑显然可疑，我们认为投资者担心价格战已经打响，这会危及BNPL行业的价值，”William Blair金融科技分析师安德鲁·杰弗里在给投资者的报告中表示。“我们并不认同这种观点，”他说道，并指出这笔交易的“一次性”性质将提升Klarna在美国的品牌影响力，并帮助沃尔玛推进其消费者金融科技野心。
不惜一切代价的增长
对于两家公司，尤其是Klarna来说，一个高度关注的指标是商品交易总额（GMV），这一指标追踪通过各自平台处理的交易总金额。截至去年12月，Klarna在全球范围内以1050亿美元的GMV领先，而Affirm在截至6月的财年中GMV为270亿美元。这一事实Siemiatkowski历来不惮炫耀——他在2022年X平台发文中夸耀Klarna的交易量是Affirm的五倍，并且在美国本土"增长速度碾压对手”。
Klarna一直在积极拓展合作业务。摄影师：Erika Gerdemark/彭博社Klarna对平台驱动交易量的执着追求，很可能促使它积极与OnePay和DoorDash达成合作。诚然，这些合作可能让IPO投资者兴奋并提升消费者品牌认知，但如果商户条款过于优惠，它们为Klarna带来可观收入的潜力就值得怀疑。金融科技投资公司Fin Capital创始人Logan Allin指出，另一个风险是：如果Klarna决定提高商户费率，交易量可能会流向其他平台。
这种不惜代价的增长思维难免招致批评。Klarna与外卖应用DoorDash的合作在网络上遭到群嘲，网友戏称这是"卷饼贷款违约"的前奏。对经历过2008年金融危机的社交媒体用户而言，这处处透着"经济衰退指标"的不祥征兆。