特朗普只是不可避免趋势的催化剂:梅林谈钱——彭博社
Merryn Somerset Webb
美国总统唐纳德·特朗普在3月27日的白宫晚宴上发表讲话
摄影师:克里斯·克莱波尼斯/CNP也许这并不全是特朗普的错。
不,真的。也许不是。上周末我参加了在英国海伊小镇举办的"错误周末"活动。这是一个精彩的金融盛会,汇聚了许多持有温和逆向观点的有趣演讲者,这些观点你可能从常规媒体渠道听不到。该活动与"错误图书馆"合作举办,这是苏格兰的一个机构,其馆藏旨在提醒我们事情可能错得多么离谱。座右铭是:mundum mutatu errore singillatim(改变世界,一次一个错误)。如果你还没去过,真的应该去看看。
总之,随着周末活动的进行,很明显图书馆需要更多书架。很多人正在犯一个新的错误:他们认为如果没有唐纳德·特朗普,一切都会好起来。不会有"政府效率部门",不会有欧盟与美国的分裂,不会退出巴黎气候协定,不会有新的贸易壁垒,美国股市也不会调整。你可以理解为什么:这位共和党总统甚至在其总统任期达到100天标志前一个多月就发布了第100项行政命令。发生了很多事情。
但这一切无论如何都会发生吗?以"DOGE"为例。美国的债务水平不可持续。2024年,国债利息成本达到8810亿美元。过去两年增长了30%,今年预计还将增长约8%。这超过了美国在国防或医疗补助上的支出。必须有所改变:如果不是今年,就在未来几年。
可以肯定的是,特朗普试图削减的金额对美国强制性支出(医疗补助、医疗保险和社会保障)而言不过是九牛一毛。削减这些项目——实际上特朗普大刀阔斧砍掉的许多内容——根据宪法完全属于国会的职权范围。
但即便法院驳回特朗普的提案,即使他不启动这个进程,其他人也迟早会这么做。特朗普或许是个催化剂,但并非根本原因。
值得注意的是,美国并非孤例——关于政府规模可能确实过大的论点正在其他地区浮现。例如英国政府已触及纳税人承受能力(或意愿)的边界。数十年来首次,关于如何改革的讨论真正摆上了台面(目前进展缓慢,但需求终将催生创新)。
2009年,德国总理安格拉·默克尔(左)与美国总统巴拉克·奥巴马在德国巴登-巴登参加北约会议。摄影师:亚当·贝里 接下来是国防议题。十多年前,时任美国总统奥巴马就敦促北约盟友分担防务责任。他表示,自由"并非免费"。2016年他再次强调,甚至点名批评某些北约成员国"搭便车"。但凡关注时局者,早在特朗普上任前就该将欧洲防务股纳入投资组合——因为美国的安全保障本就是历史特例。令人惊讶的并非这种保障终结,而是它竟持续如此之久,当然还有欧洲迟迟未能领会美国的弦外之音。
谈到贸易。诚然,特朗普的关税政策相当激进,但这不过是全球民族资本主义趋势的延续——这种对全球化的反弹已掏空西方制造业根基——尤其针对中国的崛起。保护主义在全球抬头已有时日,拜登政府也绝非无辜——还记得他们如何加码特朗普的首轮对华关税吗?更多保护主义措施本就在酝酿中。
“钻探吧宝贝钻探”。这是典型的特朗普式口号(虽非其原创)。但这究竟关乎他个人,还是如"错误峰会"某嘉宾所言,关乎"塑造现实"?特朗普第二次让美国退出2015年《巴黎协定》——无论是否走正式程序——本就是迟早之事。能源转型比某些人预期的更为漫长。全球80%能源需求仍依赖化石燃料,未来相当时间内显然仍将如此。可再生能源仅在电力领域有所助益,而目前电力仅占全球终端能源消费的20%。
美国需要油气资源,不如坦然接受。况且这并非美国独有现象。中国(占全球能源使用量的27%,2015年以来全球排放增量的主要来源)显然早已放弃巴黎承诺,而英国关于放弃净零目标的议论也日渐高涨(反对党已公开表态)。这或许不够理想,但正如我们播客常客所言:“幻想终要面对物理法则”。
这让我们自然而然地谈到美国股市,那里因特朗普而引发的调整不过是估值现实的必然反映。长期以来,市场过度集中且估值过高(过去35年仅有两个时期比现在更贵:1999年和2021年)。如果美国真如曾经认为的那样,将在从人工智能到电动汽车、太空探索等所有技术领域独占鳌头,那或许情有可原。
但深度求索公司的出现表明AI成本可能比预期更低、应用更广泛,再加上近期比亚迪超快充电电池的新闻,彻底颠覆了这一认知。新中国不仅极具创新力,而且极具投资价值(详见下周与曼氏集团Ed Cole的播客访谈)。这提醒我们,尽管头条新闻铺天盖地,但并非所有事都与特朗普有关。他是催化剂,而非根源。
这也提醒投资者,除了美国市场还有其他选择。当幻想遇见资产再平衡。在本周的梅伦谈金钱播客中,康沃尔资产管理公司的逆向选股专家Alyx Wood指出,英国是选股者的天堂,充斥着估值(无论相对还是绝对水平)仍被严重低估的优质企业。
他重点推荐了(但不限于):折价幅度巨大(且不合理)的投资信托基金、博柏利(每日新增的百万富翁都在追求身份象征)、一家英国上市的小型油气公司,以及——至少在其个人投资组合中——实物黄金。
梅林·萨默塞特·韦伯是彭博英国财富的特约编辑。欢迎您提供反馈意见。
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陷入困境的财政大臣:英国财政大臣雷切尔·里夫斯已将自己逼入绝境。债务高企、支出庞大、增长停滞,却找不到政治层面可行的解决方案。YouGov在春季财政报告前开展的调查显示,多数人认为现政府表现糟糕,但民众既不愿削减开支,也反对增税或扩大借贷。部分人唯一青睐的财富税方案,众所周知根本行不通。
新兴宗教:英国有一种崇拜错误事物的习惯:想想国家医疗服务体系和预算责任办公室。现在我们又有了另一个——帕丁顿熊。三周前,两名皇家空军工程师破坏了这座儿童读物角色的雕像。本周,他们每人被罚款2,725英镑(3,527美元),并被告知这只熊不仅仅是某人想象中有利可图的虚构形象,还是“善良与宽容”的象征,以及“促进社会融合与接纳”的“文化标志”。这真是够多的。
女王伊丽莎白二世在其白金禧年庆典期间,于白金汉宫前与帕丁顿熊共进下午茶。摄影师:维多利亚·琼斯/PA Images### 更多来自彭博社的内容
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