铜价飙升：关税担忧如何推动价格创下历史新高 - 彭博社
James Attwood, Yvonne Yue Li
美国肯塔基州Rusty Rooster废金属回收中心的铜线。摄影师：Luke Sharrett/彭博社由于担心将对这种红色金属实施进口关税，今年铜的美国价格一路飙升。纽约商品交易所的期货价格已创下历史新高，导致其相对于伦敦国际基准价格出现溢价——类似于黄金市场中出现的脱节现象。
这为交易商创造了一个利润丰厚的机会，将这种关键工业金属从非洲到亚洲等价格较低的海外市场运往美国。3月下旬，纽约商品交易所的铜库存达到多年来的高点，与全球其他地区供应收紧形成鲜明对比。
在唐纳德·特朗普总统于2月下令商务部对铜产品潜在关税进行调查后，向美国运输铜的进程加速。但这些关税可能会在几周内实施，而不是此前普遍预期的数月时间框架，如果交易商的铜货物在关税生效后抵达美国海岸，可能会面临痛苦的结局。
纽约铜价大幅超越伦敦金属交易所价格
关税不确定性创造了套利良机
数据来源：纽约商品交易所、伦敦金属交易所
多少铜正涌向美国？
今年1月特朗普首次提出对铜进口征收25%关税的设想后，在新关税实施前，运往美国港口的铜创下了历史纪录。摩科瑞能源集团估计，截至3月下旬，约有50万公吨铜正在运往美国途中，而正常月运输量约为7万吨。
交易商不仅达成新交易将铜运往美国并在关税实施前清关，还提前了原定发货计划。由于征税可能比行业预期更早实施，这场抢运潮正愈演愈烈。
2月25日，特朗普签署行政令，要求根据232条款调查对进口铜的依赖是否威胁美国国家安全，以及是否需要采取关税或配额等措施应对威胁。由于特朗普多次公开表示计划征税，这项调查更像是走过场。一位熟悉流程的官员向彭博新闻透露，政府正在加速推进审查，很可能在270天截止期限前就得出结论。
高盛集团的分析师们此前预计25%的关税将在9月至11月间实施。随着征税时间可能提前，分析师表示，目前Comex期铜价格较伦敦金属交易所价格的溢价（3月26日曾创下17%的历史纪录）可能进一步扩大。
美洲国家主导美国铜供应
美国铜进口来源地分布
数据来源：美国人口普查局
紧急运往美国的铜产自何处？
运往美国的精炼铜主要产自拉丁美洲的大型矿山，尤其是秘鲁和智利。智利国家铜业公司（Codelco）作为美国最大铜出口商表示，正全力满足美国客户的额外需求。首席执行官鲁本·阿尔瓦拉多3月28日向记者透露，该公司第一季度对美发货量较去年同期增长50%。
这些铜资源正从中国买家转向美国市场——当前全球最大生产商和贸易商正优先将美国而非中国（全球最大铜加工和消费国）作为销售目的地。
高盛分析师指出，关税可能导致中国精炼铜产量减少——实施关税后的前三个月内，月产量或将下降1万至2万吨。一旦关税生效，涌向美国的铜流可能放缓，美国消费者将消化现有库存，从而避免第三季度出现供应过剩局面——该行原本预计届时全球铜市供应紧张将达到顶峰。
特朗普为何考虑对进口铜加征关税？
主要原因似乎是为了重振美国铜业并确保这一关键材料的供应安全。作为全球应用最广泛的金属之一，铜被用于电缆、管道和电动汽车等诸多领域。
美国政府官员指出，全球市场的倾销和产能过剩抑制了国内铜产量，导致美国在武器制造等关键产业依赖外国铜资源。
根据美国地质调查局数据，尽管美国拥有重要矿山（去年产铜85万吨），但其精炼铜消费量达160万吨。目前约38%的进口铜来自智利，28%来自加拿大，8%来自墨西哥。
特朗普2月签署的行政令称美国"拥有丰富铜矿储备，但冶炼与精炼能力显著落后于全球竞争对手"。上世纪90年代末美国尚有数家运营中的冶炼厂，如今仅存两家（亚利桑那州与犹他州各一）。这种衰退恰逢中国通过持续建厂主导全球冶炼业。当前全球冶炼厂正为获取精炼原料展开激烈竞争。
特朗普政府关注铜矿及潜在关税举措，是推动美国关键矿产增产的广泛努力之一。特朗普于3月签署行政令，动用总统紧急权力加速新金属与采矿项目开发。
美国铜矿储量全球第七
拉丁美洲与澳大利亚拥有最大储量
数据来源：美国地质调查局2025年1月矿产商品摘要
美国真能提升本土铜产量？
简化审批的"胡萝卜"与关税"大棒"或能激励企业投入巨资，减少对进口铜的依赖。
至少两个大型铜矿项目因许可问题受阻——力拓集团与必和必拓在亚利桑那州的"决议"项目，以及安托法加斯塔公司在明尼苏达州的"双金属"项目——同时一座冶炼厂处于闲置状态。重启墨西哥集团在亚利桑那州的 Hayden 冶炼厂可增产3亿磅阴极铜（这种高纯度铜可用于生产线材和棒材）。
但新建铜产能从勘探到投产可能耗时数年甚至数十年。在此期间，关税将使美国制造商比海外竞争对手支付更高成本。
铜价涨势能否持续？
知名铜市多头人士Kostas Bintas认为答案是肯定的。这位Mercuria高管指出，由于美国大量吸纳铜资源导致全球供应短缺，3月下旬已逼近每吨1万美元的铜价可能攀升至1.2万至1.3万美元。即便对全球经济增长（及相应铜需求）持悲观态度的观察家也承认，当前供应冲击将持续推高铜价。
若关税政策出现取消、延期或缩减，将形成铜价下行压力。特朗普的贸易政策还可能扰乱供应链并加剧通胀，恐令全球经济放缓雪上加霜。
从长期来看，清洁能源转型与数据中心建设热潮将持续支撑铜价前景。改造电力运输系统以适应可再生能源所需铜材量，将远超当前线缆生产商的承诺供应量。