美国消费者支出几无增长，关键通胀指标回升——彭博社

报告指出通胀持续顽固，而特朗普计划实施的关税可能进一步加剧物价压力。

摄影师：亚当·格雷/彭博社二月消费者支出再度低于预期，同时关键通胀指标上升，在关税全面冲击前对经济造成双重打击。

经通胀调整后的消费者支出微增0.1%，处于经济学家预估区间低端。此前一月份的大幅下滑被分析师主要归咎于恶劣天气。值得注意的是，面对物价攀升（包括外出就餐成本上涨），美国民众二月减少了服务类消费，为三年来首次。

“消费者对涨价表现出抵触情绪，”文艺复兴宏观研究公司美国经济主管尼尔·杜塔在报告中指出，“通胀本质上是家庭预算约束问题，而当前形势正在恶化。”

通胀酝酿之际美国消费疲软

家庭储蓄率上升 可支配收入增长乏力

数据来源：经济分析局

根据周五公布的经济分析局数据，美联储青睐的通胀指标较一月上涨0.4%，创一年来最大涨幅。剔除食品和能源的核心个人消费支出价格指数同比上涨2.8%，仍顽固高于美联储2%的目标水平。

标普500指数开盘走低，国债收益率亦同步下滑。互换交易员持续押注今年将有约两次25基点的降息，首次降息将在7月落地。

这份报告揭示了通胀顽固的现状，而特朗普总统计划实施的关税政策恐将进一步加剧价格压力。其激进的贸易政策——已导致企业和消费者信心暴跌——叠加日益显现的家庭财务压力迹象，引发了对经济可能陷入滞胀甚至衰退的担忧。

美联储最新预测强化了这种忧虑，政策制定者在上周会议发布的新一期展望中暗示经济增长放缓且通胀加速。主席杰罗姆·鲍威尔试图淡化这些担忧，甚至重新启用"暂时性"这个敏感词汇来描述其对关税引发通胀的预期。其部分同僚则表现出更强警惕。

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指标	实际值	预测值
PCE价格指数(月环比)	+0.3%	+0.3%
核心PCE价格指数(月环比)	+0.4%	+0.3%
PCE价格指数(同比)	+2.5%	+2.5%
核心PCE价格指数(同比)	+2.8%	+2.7%
实际消费者支出(月环比)	+0.1%	+0.3%

政策制定者将维持利率不变，直到更清楚了解特朗普的政策——特别是关税政策，下周总统称之为"解放日"的重大政策即将公布。虽然特朗普上个月对中国加征了一些关税，但这些措施似乎对价格数据影响不大，因为消费者和生产者价格指数在2月均有所回落。

关税对价格的影响主要通过商品体现。剔除食品和能源的商品通胀指标在2月连续第二个月上涨0.4%，这是自2022年以来最大的连续涨幅。核心服务价格——剔除住房和能源的受密切关注类别——也以类似速度上涨。

但2月商品支出确实因汽车等耐用品需求而反弹——这或许是部分消费者在潜在关税前提前购买的信号。在服务领域——近年来一直是支出增长的稳定驱动力——消费者减少了兽医服务以及出租车和网约车支出。

观看：道明证券美国利率策略师莫莉·布鲁克斯和贝莱德总回报基金首席投资组合经理大卫·罗加尔讨论通胀预期的上升。

“消费者选择增加即将涨价的商品支出，而以牺牲经济上更为重要的服务部门为代价，这一事实揭示了消费者的心态，”RSM美国有限责任公司的首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯在一份报告中表示。收入的微幅增长“并不完全表明消费者已准备好应对新一轮价格冲击。”

消费者情绪指标近来一直低迷，尽管它们是否能很好地预测支出还有待观察。周五晚些时候公布的数据显示，根据密歇根大学的数据，本月消费者情绪暴跌至两年多来的最低点，而长期通胀预期跃升至32年来的高点。

彭博经济学的观点…

“我们预计消费者情绪的恶化将在未来对支出和增长造成压力。鉴于美联储目前按兵不动，他们可能需要在今年下半年比最新的点阵图显示的预期更快——而且幅度可能更大——地降息。”

——斯图尔特·保罗、伊丽莎·温格和埃斯特尔·欧

完整报告，请参见此处

PCE报告中的储蓄率升至6月以来的最高水平，表明消费者对财务更加谨慎。其他迹象也显示美国人面临更大的财务压力，包括汽车贷款拖欠和难以筹集应急资金。

就业市场放缓也无济于事。经通胀调整后的个人可支配收入连续第三个月微增约0.1%。该指标不包括政府和企业的支付——经济分析局引用了国内一家医疗器械制造商和一家社交媒体公司的和解款项。

与此同时，名义工资和薪金有所增加。