施耐德电气等企业的工厂投资并未受特朗普关税影响——彭博社

Brooke Sutherland

2025-03-28

施耐德电气正在扩大其电气设备制造能力，以满足激增的需求，尤其是来自数据中心客户的需求。

摄影师：Marlene Awaad/彭博社

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工业企业仍在支出，但它们主要是尽管有关税，而不是因为关税。

施耐德电气SE本周宣布计划在美国投资超过7亿美元，包括扩大田纳西州、德克萨斯州和密苏里州现有的电气设备制造基地，并在马萨诸塞州和北卡罗来纳州分别开设新的AI电力系统和机器人研究中心。此前，GE航空航天、GE Vernova公司、伊顿公司和ABB有限公司今年宣布的投资从约1亿美元到10亿美元不等，涉及在田纳西州和南卡罗来纳州扩建和改造现有基地以及建设一些新基地。

这些投资的共同点在于，它们都是针对美国市场的增长机遇而进行的——尤其是数据中心建设的蓬勃发展和电力设备需求的激增，这些需求仍远超过现有供应。换句话说，这些支出仍然不是要将工厂从世界其他地方连根拔起，然后安插在美国的中心地带，也不是要以牺牲其他地区的利益为代价在美国生产更多产品。

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“显然存在相当程度的政策不确定性，但如果你试图透过这些不确定性并问，‘我们是否仍然认为数据中心的投资会继续？我们确实这样认为，’”施耐德电气北美业务总裁Aamir Paul在一次采访中表示。“几十年来，电力需求的负荷增长一直持平，而现在我们正在大幅增长，”他说，公司正在投资以跟上这一趋势。

这些趋势以及施耐德投资重点的大致轮廓在其2023年11月的投资者报告中有所体现，“所以我们实际上只是在执行这一战略，”Paul说。与大多数电力设备公司一样，施耐德依赖墨西哥的设施网络来帮助供应美国市场，目前尚未对这一设置进行任何更改，他说。“和所有人一样，我们也在寻求清晰度，”Paul说。

供应链正在经历一些重构：现代汽车公司承诺投资60亿美元在路易斯安那州新建钢铁厂及其他汽车零部件和材料相关项目，同时追加90亿美元扩大其在美国的汽车产能。前总统唐纳德·特朗普称赞这项投资是其关税政策见效的标志，表明这些措施正鼓励企业将更多制造业务集中在美国。

但美国私营建筑总体支出在制造业领域的增长已从拜登政府时期的繁荣水平趋于平缓——拜登政府更倾向于通过各类刺激计划的激励措施而非关税大棒来推动美国投资。

建设热潮仍在持续

制造业建筑支出在拜登政府时期的激增后增长乏力，目前投资稳定在较高水平

来源：美国人口普查局

特朗普政府承诺的众多关税中，哪些将持久实施、哪些仅是谈判工具，目前仍极不明确。目前所有中国进口商品均适用20%关税，而来自美国以外的钢铁铝材则被征收25%税率。本月早些时候特朗普对加拿大和墨西哥进口商品加征25%关税，随后对符合现行贸易协定的汽车等商品暂缓实施。周三他下令从下周起对整车全面征收25%关税，发动机、变速箱和电气系统等主要汽车部件的关税将后续跟进。这些关税将叠加在现有征税基础上。

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特朗普还计划于4月2日单独宣布所谓的阶梯式互惠关税——即对向美国进口征税的国家征收关税——但他也表示可能会对某些贸易伙伴降低标准。彭博社报道称，铜关税的实施也可能早于预期。

在不确定性中，美国商务部数据显示，2月份美国工厂接到的商业设备订单意外下降。剔除波动较大的航空航天和国防行业的核心资本品订单价值上月下降0.3%，为去年10月以来首次下滑，而预期为增长0.2%。这一下降表明，一些公司可能在等待关税和地缘政治政策更加明朗之前暂缓投资。

解读关税信号

商业设备订单的下降可能表明，企业在评估经济环境时暂停了支出

来源：美国人口普查局

美国制造业的任何复苏自然都会伴随着自动化投资，因为企业试图应对持续的技术工人短缺并保持低成本。“施耐德电气的保罗表示：“根据不同的政策条件，我们将面临某种形式的劳动力短缺。坦率地说，为了保持竞争力，我们必须增加自动化。“因此该公司在北卡罗来纳州建立了机器人研究设施。不过，他表示：“毫无疑问，短期内系统中存在很多噪音。”

自动化市场仍在消化疫情期间供应链混乱时期积累的过剩库存。美国目前尚未出现需求实质性回升的迹象，无法表明特朗普激进贸易政策引发了明显的制造业回流热潮。西门子公司首席执行官罗兰·布施在接受采访时表示，关税拉锯战无助于企业"下定决心进行投资”。该公司同时销售自动化技术和数据中心电气设备。他表示，即使从长期来看新政府显然在推动部分制造业回流美国，企业仍可能"再观望几周或几个月，等待局势明朗化”。

布施指出，虽然西门子数字化工业部门（包含自动化业务）已显现复苏迹象，但这一过程不会一帆风顺。该公司本月早些时候宣布，由于德国和中国市场需求疲软，将在数字化工业部门裁员约5600人。需求低迷

库存积压

工业自动化市场即将迎来反弹

数据来源：彭博社

注：施耐德电气采用自然年度，西门子与罗克韦尔财年截止于九月

西门子已在美国进行多项投资：过去几年斥资近7亿美元提升美国制造能力，包括在德克萨斯、加利福尼亚、北卡罗来纳和纽约州北部新建或扩建工厂，以支持其电气设备和轨道车辆业务。

布施表示，美国是"我们希望加大布局的工业市场”。虽然其美国供应链超过85%已实现本地化，但公司每年仍向美国进口约20亿美元商品，包括来自墨西哥和欧洲的货品。对西门子而言，最大风险在于关税推高通胀并引发更广泛的经济放缓。包括美国最大航空公司、百思买和沃尔玛在内的消费企业已预警需求疲软。布施认为现在严重担忧经济为时过早，德国增加国防和基础设施开支等举措可能抵消部分影响。但他指出，若需求放缓趋势加剧，企业将真正有理由重新评估投资计划。

本周图表

行业聚焦

美国并购活动总体开局慢于预期，但工业领域交易撮合者仍保持活跃

来源：彭博社

尽管今年并购市场整体开局不及预期，但工业领域交易却表现亮眼。彭博汇编数据显示，涉及工业资产且至少一家美国企业参与的并购交易额已超800亿美元，创2021年以来最强劲第一季度表现。其中约五分之一来自黑石集团牵头的财团190亿美元收购协议，该交易将拿下长江和记实业旗下主要业务，包括巴拿马运河附近受特朗普政府审查的关键港口资产。即便剔除这笔交易，工业并购仍创下四年来最活跃的第一季度纪录。

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其他交易大多规模不大但累计可观，包括赫兹控股公司以56亿美元收购机械设备租赁商H&E设备服务公司，霍尼韦尔国际公司以22亿美元收购泵与压缩机制造商Sundyne，以及伊顿公司以14亿美元收购电气外壳制造商Fibrebond公司。西门子本周提前数月完成了对工业软件制造商Altair工程公司100亿美元的收购。西门子首席执行官布施表示，公司将继续寻求其他收购机会，尤其是工业软件领域，同时也关注能生成数据的互联硬件，以推进其虚实融合战略。

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他表示短期内不太可能出现另一笔百亿美元交易，但西门子可能会考虑"数十亿美元规模"的收购。公司拥有充足资金实力，且可通过进一步减持西门子医疗股份来筹措交易资金。

交易、维权投资者与公司治理

Azek公司作为低维护户外地板产品制造商，已同意将自身出售给建材企业James Hardie Industries Plc。公告显示，这笔现金加股票交易对Azek的估值约为87.5亿美元（含债务承接）。但由于James Hardie投资者质疑收购逻辑，收购方在澳大利亚交易的股价本周下跌逾15%，股权部分的隐含价值已大幅缩水。值得注意的是，追踪James Hardie的分析师认为该交易溢价超35%过于昂贵，而关注Azek的分析师则指出，基于预期利润增长本可要求更高报价。这种分歧反映出市场对James Hardie整合其史上最大收购案的能力，以及实现预期收入与成本协同效应的担忧——尤其在关税和高利率拖累美国房地产市场之际。Roper科技公司同意以16.5亿美元（含2亿美元税收优惠）收购行为健康治疗软件提供商CentralReach。该平台涵盖电子病历、客户建档与排程工具及理赔管理软件，正是Roper在系列软件收购中偏好的高利润率利基型应用。这家曾以泵阀制造为主业的公司通过持续并购与剥离，已转型为软件专业企业。Roper预计CentralReach业务年收入与利润可持续增长超20%，收购价约合该标的2026年6月30日财年预期EBITDA的22倍。

波音公司将于6月23日就737 Max飞机两起致命空难相关刑事案件出庭受审，此前联邦法官出人意料地决定加速审理程序。2021年波音与司法部达成一项具有争议的协议，通过延期起诉协议解决其被指控在Max机型特性问题上欺骗航空监管机构、共谋欺诈美国的罪名。去年阿拉斯加航空航班发生舱门空中爆裂事件后，司法部认定波音违反了协议。波音随后同意认罪、支付罚款、接受企业监督并投资安全项目。但美国地区法官里德·奥康纳以协议中要求根据政府多元化承诺选择监督员的条款（现已被特朗普政府废除）为由驳回了该协议。据《华尔街日报》在审判日期公布前援引知情人士消息报道，波音曾试图撤回认罪协议，预期现任政府会采取更宽容态度。