黑石集团(BX)收购基金募资延迟且未达早期目标 - 彭博社

黑石集团为其旗舰收购基金筹集资金的漫长战役终于接近尾声，这一过程不仅超出原定时限，最终金额也较最初目标缩水数十亿美元。

据知情人士透露，这家2022年启动募资的机构告知投资者，将在3月底前完成约210亿美元的募资。要求匿名的消息人士表示，过去一年完成募资的收购基金平均耗时仅为此次的一半。

黑石集团拒绝置评。

高昂的借贷成本削弱了养老基金等大型投资者对私募股权传统策略的信心——通过举债收购企业并盈利退出的模式。麦肯锡公司2月发布的报告显示，2024年行业募资额已连续第三年下滑。即便是全球最大的另类资产管理公司黑石也未能幸免。

在美联储即将启动对抗通胀的加息周期前夕，黑石便着手筹备募资。但当时机构可用资金普遍紧缩，市场竞争异常激烈。该公司最初告知投资者计划2023年上半年完成募资，后因进度延迟将截止时间推至下半年，最终为后续投资者保留了开放通道。

黑石基金募资周期超出行业平均水平

全球并购基金完成募资所需月数

数据来源：PitchBook

注：2025年数据截至3月21日

该机构同时下调了募资规模预期。彭博社2021年末曾报道其可能寻求高达300亿美元募资额。2023年黑石表示将募集约250亿美元，与其前支基金持平。到去年初，黑石宣布目标为至少200亿美元。

在首席执行官苏世民及其接班人——总裁乔恩·格雷领导下的黑石集团，如今面临新挑战：在利率高企与前总统特朗普贸易战影响交易复苏的背景下，需证实大型并购仍能带来超额回报。截至去年底，私募股权已成为黑石仅次于信贷与保险业务的第二大资产类别。

乔·巴拉塔摄影师：Michael Nagle/彭博社随着并购团队领导层近期变动，乔·巴拉塔交出旗舰基金的日常管理权，转任全盘负责私募股权战略。这为马丁·布兰德接任基金新掌门铺平了道路。

并购公司向投资者返还资本持续遇阻，导致养老基金与捐赠基金可再投资新基金的资金更为紧缺。投资者愈发审慎，通过严格检视公司回报率来甄别其业绩源自专业能力、财务运作还是偶然机遇。

根据截至9月的MSCI收购基金数据显示，黑石集团2020年开始投资的上一支收购基金，其内部收益率在同行中排名末位四分位区间。而2016年启动的较早一支基金则位列第三四分位区间。

若采用另一种收益衡量标准，两支基金均处于第二四分位区间。

投资者审视黑石历史基金回报表现

数据来源：基金回报数据取自黑石申报文件；基准数据来自MSCI。

注：数据截至9月。彭博社根据MSCI全球收购基金数据进行回报排名。IRR指内部收益率，用于衡量未来现金流的收益水平。MOIC指投资资本回报倍数。

随着募资周期延长，部分投资者在费用和条款上极力压价。知情人士透露，针对客户担忧，黑石高管示意集团将不再涉足美国面向患者的医疗保健业务。大型PE机构因该领域表现疲软受挫，并因可能将利润置于患者福祉之上而受到质疑。

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黑石同时调整了基金间的项目分配机制。早期全球收购基金曾与亚洲基金及能源基金共同投资所有项目，而最新旗舰基金将仅参与亚洲及能源领域的超大型交易。此举使各基金的风险收益特征更趋差异化。

综合来看，这三种私募股权策略预计将比上一轮募集更多资金。黑石集团计划为其下一只亚洲基金募集超过100亿美元。其56亿美元的能源基金最终规模超过了前一期。

该公司已告知投资者，手头资金将有助于把握市场反弹机遇。2024年，黑石通过收购Tropical Smoothie Cafe为其旗舰收购基金完成首笔投资，同时还投资了三明治连锁店Jersey Mike’s。

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在1月份黑石第四季度财报电话会议上，格雷表示客户对基金的讨论氛围"比过去几年要好得多"。