私募信贷公司因竞争获得1万亿美元提振——彭博社
Erin Fuchs
一名戴着防护手套的工作人员正在清点美元纸币。
摄影师：Francesca Volpi/彭博社 欢迎阅读*《私募动向》，这是彭博社每周两期的通讯，关注私募市场及资本从公众视野转移的驱动因素。今天，我们将探讨资产管理公司如何尝试将私募投资推向大众。但首先，我们深入分析为何美国银行正在为其最大竞争对手提供资金支持。若您尚未订阅我们的通讯，请点击此处注册。如有反馈，请发送邮件至[email protected]* —— Erin Fuchs
诡异共舞
传统贷款机构（即银行）与其私募信贷竞争对手的关系，最贴切的形容便是"复杂"。
诸如阿波罗、KKR和黑石等另类资产管理公司最初以收购业务为主。但近年来，它们大举进军提供非银行贷款（即私募信贷）的领域——这类贷款比银行贷款更快速、更灵活。
如今银行也想分食私募信贷市场的蛋糕，该市场规模十年间已增长两倍至1.6万亿美元。
我的同事王艺竹和李维华本周报道指出，美国银行增长最快的业务之一，竟是向那些一直试图抢夺其市场份额的私募公司提供贷款。
据他们援引彭博社分析的数据报道，银行对对冲基金、私募股权公司和私人信贷机构等非存款类金融机构（NDFI）的贷款在过去五年中增长了一倍多。
“银行陷入了一种奇怪的舞蹈中，”Truist证券负责银行股研究的布莱恩·福兰表示，“实际上，银行正在为自己的竞争对手提供资金。”
根据标普全球的数据，对NDFI的贷款在去年底已超过1万亿美元。
一位银行首席执行官告诉彭博社，他的公司从私人信贷繁荣中赚取的钱比"与它们直接正面竞争"中损失的钱更多。
尽管如此，银行对非银行贷款的激增已经引起了美国银行监管机构的注意，他们最近要求银行详细说明与这些贷款相关的风险。
正如奥利维亚·菲什洛、埃伦·施耐德和赛拉斯·布朗上周报道的那样，私人信贷公司一直在"压缩利润并提高杠杆率"，以与流动性更强的公司竞争。
尽管存在风险，私人信贷客户的吸引力可能让银行难以抗拒。
“不可避免的是，资金将继续来自银行系统，“耶鲁大学管理学院金融稳定研究副主任史蒂文·凯利表示。“如果以目前的速度继续下去，将会增加风险。”
大众富裕阶层
贝莱德过去一年斥资近300亿美元进行收购，旨在成为私募市场巨头。如今它希望将私募信贷和股权带给普通投资者。
这家管理着11.6万亿美元资产的机构首次将公开交易的股票债券与复杂的私募市场基金组合纳入样板投资组合，正如我同事希拉·布拉什报道的那样。
贝莱德的现成组合方案将使财富顾问能为非亿万富翁客户配置曾仅限超级富豪和捐赠基金等大型机构投资的资产类别。
“多年来，顾问们一直在寻求进入私募市场的渠道，“贝莱德美国财富咨询业务联席主管杰米·马吉拉表示，“我们的目标是将私募市场准入门槛降低至传统上由家族办公室、超高净值客户占据的财富谱系下游。”
这些样板组合只是另类资产管理公司进军所谓"大众富裕"市场的多管齐下策略之一。阿波罗、阿瑞斯、黑石和KKR至少在过去两年间持续向财富顾问示好，以此触达普通百万富翁的资产。
如今私募股权行业正加大力度进军401(k)退休计划——美国工薪阶层最常见的养老账户。若成功，私募资产将触达非超高净值市场中最具价值的领域。
向另类投资巨头示好
贝莱德并非唯一试图将私募资产带给普通投资者的传统资产管理公司。先锋集团——全球第二大资管机构——近期与凯雷集团及黑石就潜在合作产品进行了接洽，据我同事Loukia Gyftopoulou本周报道。
虽然讨论尚处初期，但反映出与深耕私募市场的机构合作的吸引力。拥有90多年历史的资本集团同样采取该策略，已与KKR合作推出两支面向高净值人群的跨公私市场基金。而素以务实著称的道富集团则联手阿波罗推出了全球首支信贷ETF。
这些另类投资管理机构与传统资管同行的联姻并非总是顺利。
如Carmen Arroyo和Silas Brown上月报道，阿波罗与道富的合作招致美国证交会质询函，对其流动性、估值合规性乃至基金命名提出质疑。SEC特别指出ETF名称中使用"阿波罗"字样可能产生误导。
“阿波罗并非该基金的赞助商、分销商、推广方或投资顾问，"美国证交会在信函中表示。
相关公司虽不认同在ETF名称中使用"阿波罗"具有误导性，但仍表示将更名。监管审查或许不会终止这类合作，但资产管理公司必将重视监管机构向State State和阿波罗提出的质询。
人物语录
“这是我见过针对单一法案最激烈的游说行动。”
索菲·菲利普斯
特拉华州众议院民主党议员，谈及推翻特拉华州公司法的游说活动
私募股权说客加入埃隆·马斯克的阵营，试图推翻一项可能增加股东在法庭上起诉公司及其高管难度的法案### 关键数字
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人事动态
据同事Megawati Wijaya报道，贝莱德亚太私募信贷主管Celia Yan将转投阿波罗，负责该公司在该地区的混合业务。
阿波罗的混合策略介于信贷与私募股权之间，据我同事劳拉·贝尼特斯去年12月报道，这家另类资产管理公司正在加速发展该业务。
当时该公司管理着约700亿美元的混合策略资产，其持有期短于典型私募股权，但长于私募信贷。
晏先生将留任黑石至六月中旬，部分原因是为协助整合HPS投资合伙公司——这家信贷机构被全球最大资产管理公司以120亿美元收购。
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