价值股上涨需新催化剂 盈利前景仍存变数——彭博社

分析师预计价值型公司第一季度收益将同比下降12%。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社在今年的股市抛售中，价值股正经历罕见的高光时刻。即将到来的财报季将决定该板块能否延续其对市场宠儿的超额表现。

标普500价值指数——包含银行、必需消费品、医疗保健等基本面估值偏低的企业——今年上涨0.4%，而专注于增长的华丽对手指数则下跌6.5%。若此态势持续至三月底，这将是自2022年市场崩盘以来价值股相对于成长股的最佳季度表现。

对科技股历史高估值的担忧，加上关税引发的避险情绪，共同推动了近期资金从成长股向价值股的轮动。尽管此类轮动在过去往往昙花一现，但投资者指出，此次盈利预期极为保守，当下月财报季拉开帷幕时，价值型公司很可能轻松超预期。

“相比成长股及其实现盈利预测的不确定性，价值股的预期门槛已设得非常低，“Synovus Trust高级投资组合经理丹·摩根表示，“只要价值股能基本符合或小幅超越预期，其上涨通道就将畅通无阻。”

彭博行业研究汇编数据显示，分析师预计价值型公司一季度盈利将同比下降12%，而成长型公司预计将激增20%。

价值股支持者认为，其相对低廉的价格已反映了该群体疲软的盈利预期。与此同时，由于人工智能潜力带来的兴奋情绪推动科技股大幅上涨，市场对成长型公司的期望在过去几年里大幅提升。

标普500成长指数远期市盈率约为25倍，而价值指数为18倍。包括英伟达公司和苹果公司在内的所谓"科技七巨头"股票，平均市盈率达到27倍。

罕见跑赢

过去二十年里，标普500价值指数仅有五次实现年度表现优于成长指数。在此期间，价值指数上涨了202%，而成长指数涨幅达600%。

“成长股估值仍高出约40%，价值股的这种优异表现早就该出现了，“JonesTrading机构服务首席市场策略师迈克尔·奥罗克表示，“由于科技七巨头的惊人强势，太多投资者涌入成长股，认为其不会回调。”

当然，估值比较是双向的，成长股的大幅抛售使其估值远低于过去。彭博数据显示，自7月中旬以来，标普500成长指数成分股平均估值已下降32%，而价值指数同期上涨约9%。

如果关税担忧消散且风险偏好回归，成长型股票可能成为有吸引力的选择。一些市场参与者已在考虑逢低买入。

“未来几个月我们倾向于做多风险因子，“22V Research的Dennis DeBusschere表示，“随着关税细节公布，经济衰退风险正在降低。”

不过就目前而言，价值股多头乐于保持信心——静待财报季的到来。