纽约至香港的宏观交易员严阵以待关税日 - 彭博社

从纽约到伦敦再到香港，投资者们正赶在下周关税公告前削减风险敞口，同时备好现金以便机会一出现就能迅速出击。

全球各地的基金经理表示，他们正在转向中性立场、收缩战线或降低投资组合风险。随着交易员避免建立大额头寸，美国国债交易量下降，部分人士在特朗普总统下周公布所谓对等关税前寻求通过期权交易进行对冲。

与此同时，许多投资者已准备好随时重返市场，尤其是若公告能终结这场搅动市场数月的关税拉锯战。

“若能更清楚了解特朗普政府的关税终局，我们可能会看到出人意料的释然性反弹，“伦敦品浩投资新兴市场全球固定收益联席主管安德斯·费格曼表示，“最坏情况是再设一个新期限。”

与众多全球同行一样，费格曼一直在寻找更安全的资产——远离新兴市场垃圾债券，增持对美国经济增长敏感度较低的高质量标的。

当问及安本投资的新加坡基金经理吴新耀如何应对时，他给出了相似的回答。

“试图预测特朗普的行动是徒劳的，“他说。但计划是"确保投资于那些自身命运不受关税决策显著影响的企业。然后利用可能出现的波动，在实质性下跌时逢低吸纳。”

RBC BlueBay资产管理公司高级投资组合经理安东尼·凯特尔表示，年初时做多美元似乎是最佳对冲选择，但随着美国市场情绪转弱，这一策略已面临挑战。他转而使用股权工具（而非外汇）来保护投资组合，认为美股"看跌期权"能提供一定保护。

“特朗普政策声明难以预判，因其似乎相当反复无常——这可能是刻意为之，“凯特尔称，“我们正聚焦于新兴市场固收领域看好的核心标的，但降低了总风险预算，并增加了股权对冲比例。”

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以下是资管机构在4月2日关税截止日前采取的其他措施：

摩根大通资产管理投资组合经理普丽娅·米斯拉

• “我们通过持有五年期债券久期、做陡5s30s收益率曲线来应对4月2日风险溢价上升，并已对信贷组合进行降险操作。”
• 五年期美债配置不仅针对4月2日，也考虑4月4日非农数据
  • “消费者和企业正持续面临不确定性冲击，从消费者和CEO信心调查中已可见端倪。虽然硬数据迄今保持韧性，但我担心损害或已造成。预计未来数月硬数据将走弱，市场将开始定价更多美联储降息预期。”
• “尽管市场紧盯4月2日，但我不认为’解放日’能消除贸易不确定性，因为谈判可能持续且关税已被武器化。”

哥伦比亚Threadneedle投资公司利率策略师Ed Al-Hussainy

• 在国债市场，“投资者正在退后一步，不再积极建仓。成交量下降，尤其是过去几周，流动性变得略微稀薄。”
• “所有重大的重新评估和市场波动还在前方。市场的无反应区间非常大，（关税的）公告效应必须足够巨大，其影响范围和规模都必须非常显著才能推动我们采取行动。”
• “在信贷方面，我们正在等待信用利差进一步扩大以增加风险敞口，但这种情况尚未发生。”

Deltec资产管理公司新兴市场股票投资组合经理Greg Lesko

• 纯多头股票投资者的信条是"保持灵活，持有最能经受风暴考验的优质公司”
• “我保持了相当规模的现金储备，以利用任何市场波动”

Spectra FX Solutions LLC总裁Brent Donnelly

• 这位资深外汇交易员表示，市场可能会立即低估并低估特朗普关税的全部经济影响。
• “4月2日之后我们可能会看到风险资产大幅反弹，因为市场会对不确定性消除松一口气，“Donnelly本周写道。“然后会有6到8周的平静期，之后经济数据将决定自由世界的命运。”

Gama资产管理公司全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello

• “适度增加多个国家、行业和货币的风险敞口”，未提供更多细节
• 计划增加对美国、日本股市，德国、瑞士债券以及新兴市场本币债券的配置

Allspring全球投资公司高级投资组合经理Lauren van Biljon

• “在下一轮贸易公告前，我们确实在刻意控制风险。”
• 减少了外汇主动风险敞口，但仍保留了对日元的"部分持仓”。
• 对久期持中性立场，但略微倾向于美国5年期债券。
• “观察市场如何高度聚焦美国经济增长下行风险很有意思——随着政府扩大贸易冲突范围，这种关注可能会持续加深。”

安本投资经理Matthew Amis

• 寻求重建英债多头头寸的机会，但鉴于"下周解放日关税公告迫近"保持谨慎
• “我们确实降低了风险敞口——仍持有头寸但重新调整了规模。”

皇家伦敦资产管理公司利率与现金主管Craig Inches

• “我们预计这将严重拖累欧洲增长，鉴于英国主要贸易伙伴是欧洲，尽管特朗普对英国网开一面，我们仍预期英国会受到影响。”
• “滞胀主题应会导致利率下降、收益率曲线趋陡及实际收益率走低。”
• 全球基金采取长久期策略并倾向陡峭化收益率曲线。同时持有实际收益率资产。
  • 超配西班牙、意大利债券（相对于欧洲核心国家），因预计10年期德债收益率将突破3%。做多欧美收益率曲线陡峭化交易，超配美国3年期通胀挂钩债券，做平日本10s30s收益率曲线，超配澳大利亚30年期债券。

百达资产管理新兴市场企业债联席主管兼大中华区债券主管Cary Yeung

• “如果信用利差出现任何过度扩大的情况，我们很可能会采取逢低买入的市场策略，因为我们确实认为市场存在积极因素，无论是中国宏观经济，还是即便在全球关税实施背景下，美国的部分情况也并非完全负面。”
• 杨表示：“4月2日的事态发展具有高度不确定性和二元性。”但一旦消息公布，“无论市场反应积极还是消极，都将为市场提供更明确的确定性。”

汇丰环球私人银行及财富管理亚洲区首席投资总监范卓云

• “利用由贸易风险或互征关税风险引发的短期市场波动，买入这些优质的AI创新领军企业和消费龙头。”
  • 看好印度金融和工业板块
• “基于政策转向和基本面前景改善，这可能为投资者提供战术性机会，重新建立对中国股票市场的战略配置。”
• “在亚洲范围内，受影响更大的国家可能是越南，事实上韩国、台湾地区也会受到影响，因为这些地区对美国出口市场有重大敞口。”

富兰克林邓普顿中国股票投资组合经理倪民

• “我们的投资重心始终围绕中国国内经济，因为未来数年这里仍蕴藏着最大机遇。”
  • “全球地缘政治格局再次转变，我们认为这将成为新常态的一部分。”
• “关税消息可能引发持续波动，这将为我们提供增持仓位的机会。近期人形机器人、自动驾驶和人工智能领域的发展，既展现了中国创新实力，也凸显其庞大的潜在市场规模。这些行业受关税影响相对较小。”

安本投资公司基金经理吴新耀

• “试图预测特朗普的行动是徒劳的，这肯定不会是终点。”
• 原则是"确保我们投资的企业不会因关税决策而过度影响自身命运”
  • “若出现实质性下跌，我们会利用市场波动寻找低价买入机会”
• 正在买入中国消费品公司，包括"部分互联网平台类企业，但目前更倾向于非AI领域”
• 在印度，关注中小盘股领域，这些股票"具有良好结构性增长机遇，且当前价格较之前便宜许多”
• 对印尼市场"已触底"但仍持观望态度；关注越南市场可能因美国"惩罚"而出现的疲软