特朗普执政下银行家并购盈利梦碎——彭博社

2025年3月26日，美国总统唐纳德·特朗普在华盛顿白宫出席活动

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华尔街的另一端，全球顶尖并购顾问正拉响警报：人们期待的特朗普推动的交易热潮尚未到来。

摩根士丹利和瑞银的首席银行家表示，交易活动基本处于停滞状态。全球排名第一的并购法律咨询机构凯易律师事务所警告称，贷款机构对支持交易变得更为挑剔。高盛一位高级策略师将其对美国今年并购增长25%的预测下调至仅7%。

这与2025年初形成鲜明对比——当时交易员们曾因预期将迎来企业并购融资的"大年"而欢欣鼓舞。

过度乐观的种子在去年11月就已埋下，当时特朗普凭借减税、放松监管和抑制通胀等承诺赢得连任。但总统的激进政策变革很大程度上产生了反效果，导致美股进入回调区间，重燃通胀担忧，迫使企业推迟或取消了部分交易。

“事情每分钟都在变化，”纽约Paul Weiss Rifkind Wharton & Garrison律所并购业务合伙人吉姆·兰斯顿表示，“你某天为董事会会议打印材料，等到第二天开会时，情况已转向不同方向。”兰斯顿指出。

2025年全球并购未达预期

今年第一季度大部分时间交易额均低于去年同期

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注：2024年数据因闰年已调整

并购业务是华尔街大行的关键收入来源，但在上周市场动荡中，奥本海默分析师因业务流量不足，下调了高盛、杰富瑞金融集团以及凯雷集团的股票评级。上市咨询公司如PJT Partners、Evercore和Lazard今年表现均逊于标普500指数。

不仅顾问机构承压。投资者对杠杆贷款的收购标准日趋严格，给私募股权收购带来压力；并购套利交易员可下注的重大交易减少；股市专家开始担忧期待已久的IPO可能最终搁浅。

当前形势令人失望：彭博汇编数据显示，截至3月25日宣布的并购交易额约5900亿美元。略高于2024年同期，仅因近期包括Alphabet320亿美元收购网络安全初创公司Wiz，以及超60亿美元出售标志性篮球队波士顿凯尔特人等大额交易，为这个令人沮丧的季度增添了最后一刻的亮色。

“今年开局比预期更为缓慢，”摩根士丹利全球并购联席主管汤姆·迈尔斯表示。他提到市场不确定性源于特朗普政府实施经济及地缘政治政策的方式。“并购本质上是一项长期决策，需要一定稳定性才能做出此类决定。”

波士顿凯尔特人队在TD花园球馆征战。摄影师：Danielle Parhizkaran/The Boston Globe/Getty Images事实上，彭博汇编的自2000年以来的数据分析显示，美国新总统任期首季度的并购表现可能好坏参半——从2001年前三个月约60%的跌幅，到2021年拜登就职期间约三分之二的涨幅不等。

经历两年低迷后，并购专家在2024年重振旗鼓，他们预期随着特朗普开始推行减税和精简官僚程序，市场将快速复苏。银行家们欢呼"动物精神"的回归，部分顶级交易撮合者预测这将是十年来最大规模的交易浪潮之一。

起初形势良好。特朗普就职前，星座能源同意以290亿美元（含债务）收购Calpine，强生公司宣布以约146亿美元收购Intra-Cellular Therapies。但此后大型交易罕见。彭博数据显示，今年仅宣布了七笔价值超100亿美元的交易，约为2024年同期记录数量的一半。

相反，许多买家和卖家转而采取观望态度，试图评估特朗普将如何影响经济——这种姿态已经影响了一系列商业交易。