沃伦·巴菲特与李嘉诚囤积现金给我们的启示 - 彭博社
Shuli Ren
真正的交易大师。
摄影师：Anthony Kwan/彭博社一位被称为奥马哈先知，另一位则是超人。沃伦·巴菲特和李嘉诚分别是东西方最受尊敬的两位投资家。如今这两位年过九旬、年龄仅相差两岁的巨头都在囤积现金，这是否预示着重大金融衰退的征兆？
巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司的现金储备已成为市场热议焦点。这家企业集团2025年初持有3340亿美元现金，占总资产比例高达创纪录的29%。
长江和记实业近期的企业行动更引发市场揣测。这家香港综合企业自2020年起持续去杠杆化，当年以100亿欧元（110亿美元）向Cellnex电信出售欧洲铁塔资产后保留现金，若近期将大部分港口以190亿美元售予贝莱德领衔财团的争议性交易完成，其净负债可能归零。和记黄埔上周发布财报时并未宣布特别股息。
现金为王
长江和记自2020年起持续降低负债
资料来源：彭博社
两位巨头都深谙择机套现之道。正如我同事Nir Kaissar所述，伯克希尔的现金配置多年来波动显著——美股估值高企时增持现金，市场暴跌时则大举投资。其追溯至全球金融危机时期对美国银行的投资，已带来逾300亿美元的利润。
彭博社观点特朗普25%关税将汽车行业钥匙交到中国手中蒂姆·库克重返中国 但人工智能战略缺席大学可能冒犯你 但创新正是这样诞生的联邦快递亟需揭开其国际业务黑箱李的超凡脱俗之处还在于精准把握抛售时机。他于1999年互联网泡沫顶峰时期，以约150亿美元出售英国移动运营商Orange控股权。2017年末，这位商界巨擘又以创纪录的52亿美元售出香港中环摩天大楼。仅仅一年后，香港写字楼市场便见顶回落。此后该高层建筑遭遇大量退租，那些自以为能超越"超人"的内地开发商接盘后陷入财务困境，被迫贱价抛售。
当然，两位巨头的现金储备未必预示崩盘在即。鉴于其庞大持仓规模，“股神"与"超人"即便能预知未来，也绝无可能在市场顶点全身而退。他们只能在尚有买家时逐步减持。不过保持资金流动性仍具战略意义——当市场经历重大调整后，优质资产或将浮出水面。
备受政治争议的和记港口交易案就颇为蹊跷。只有巴拿马的两个港口处于地缘政治焦点，为何长和要出售香港及中国大陆以外的所有业务？此外，北京方面已表露不满，甚至据传要求其国有企业暂停与李氏家族商业合作。但96岁高龄、虽不参与日常经营却介入谈判的李超人仍执意推进交易。是否因为他预见特朗普重返白宫后全球港口将面临结构性衰退？
目前港口业务正创下丰厚利润。去年息税前收益激增24%。随着自动化程度提升，该业务利润率有望进一步提高。鉴于李氏过往操作轨迹，怀疑其在财务数据尚佳时套现离场并非没有道理。
相较而言，伯克希尔的现金储备更显稳健且易于理解。94岁的巴菲特已阐明公司大部分资金将配置于美股资产，而众所周知美股估值高企——尤其参照这位传奇投资人钟爱的估值指标：股市总市值与美国经济规模的比率时更是如此。
巴菲特正在大举囤积现金
伯克希尔的资产配置随市场周期而动
来源：彭博社
相比之下，当经济学家仍在争论全球贸易是终结还是重构时，李嘉诚执意出售长和港口业务的决定令人担忧。他究竟看到了什么？
对投资者而言，现在需要保持谨慎。至于美国总统特朗普，他不应幸灾乐祸于巴拿马港口的出售；李嘉诚才是真正的交易高手。
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