摩根大通称债券投资者需为关税风险要求更高回报——彭博社

企业债券买家应因不断升级的贸易战带来的压力获得更高补偿，摩根大通资产管理公司指出。

该公司全球投资级企业信贷主管丽莎·科尔曼表示：“当前市场的不确定性风险要求我们获得略高的回报。关税政策极不明朗，因此我们无法真正排除经济衰退的可能性。”

早在贸易战爆发前，摩根大通就预见到美国工业企业的营收压力——随着政策前景不确定性增加和消费者信心下滑，预计今年息税折旧摊销前利润增长率将从2024年的5%降至3%。

科尔曼在彭博智库《信用前沿》播客中表示：“这个起点意味着，一旦出现关税方面的利空消息，我们的缓冲空间会更小。”

随着美国关税政策扩散和经济衰退担忧席卷市场，3月中旬飙升至六个月高点后，本月高等级债券利差仅扩大2个基点。尽管数月来有限的新债发行需求使信用风险溢价低于长期均值，但经济衰退期间利差往往急剧扩大。

“从年初的技术面来看，情况已经恶化，”科尔曼表示。截至12月，摩根大通的全球投资级信贷团队管理着730亿美元的资产。

点击此处收听与摩根大通科尔曼的对话

摩根大通还预计，外资流入美国信贷市场的势头将减弱，尤其是来自日本的资金，因为当地收益率上升使得政府债券对国内投资者更具吸引力。

“日本国债的竞争相当激烈，这是我们多年来未曾见过的，”科尔曼在谈到日本政府债券时表示。

科尔曼表示，如果市场定价反映出经济衰退的可能性为20%（目前溢价反映的可能性非常低），美国高等级信贷利差将从3月26日收盘时的90个基点升至120个基点。然而，她预计市场将维持在80至110个基点的区间内，这得益于对信贷资产的强劲需求以及企业在政策风暴中管理的能力。

科尔曼还指出，自美联储在2020年4月为企业债提供支持以来，信贷市场对风险溢价的剧烈波动或评级下调浪潮的敏感度有所降低。

“我们似乎得到了一些官方支持，防止了这种情况的发生，”科尔曼说。