资金匮乏的银行迎来380亿美元垃圾收购交易——彭博社
Claire Ruckin, Aaron Weinman
在经历了漫长的沉寂期后，银行迫切希望让杠杆收购这台收费机器重新运转起来。
摄影师：本杰明·吉雷特/彭博社一系列大额债务发行表明，杠杆收购市场正试探性重启，为经历交易低迷期的投行人士带来些许慰藉。
根据彭博分析，华尔街银行正在筹备至少380亿美元的美元和欧元债券及贷款用于收购。新资金包括备受期待的74.5亿欧元（80.4亿美元）债务发行——用于支持Clayton Dubilier & Rice收购赛诺菲消费者健康部门股权，以及43亿美元债务——用于支持阿波罗全球管理公司旗下Novolex收购Pactiv Evergreen公司
这些交易已进入市场，更多交易正在酝酿。值得注意的是，有42.5亿美元债券和贷款将支持Sycamore Partners收购博姿（隶属于更大的沃尔格林联合博姿公司）私有化交易。彭博数据显示，在美元市场，本月与收购相关的融资占新杠杆贷款活动的30%以上，高于1月和2月的8%左右。
“并购渠道感觉真实且活动增多，”摩根士丹利欧洲公司全球资本市场主管马丁·卢尔斯表示。“尽管存在间歇性波动，但基本面依然强劲，债务市场有能力承接更多新交易。”
| 银团交易 | 金额（美元或等值） | 状态 |
|---|---|---|
| CD&R收购赛诺菲Opella | 80.4亿 | 进行中 |
| Novolex收购Pactiv Evergreen | 43亿 | 进行中 |
| Madison Air进行未知收购 | 17.5亿 | 进行中 |
| Owens & Minor收购Rotech | 14亿 | 进行中 |
| HIG收购Converge Technology Solutions及后续合并 | 11亿 | 进行中 |
| Apax收购CohnReznick | 6.65亿 | 已定价 |
| Clearlake收购邓白氏 | 57.5亿 | 即将进行 |
| Sycamore收购Boots | 42.5亿 | 即将进行 |
| 贝恩资本收购Apleona | 24亿 | 即将进行 |
| Flutter收购Playtech部门 | 27亿 | 即将进行 |
| Patient Square收购Patterson Companies | 23.5亿 | 即将进行 |
| ABC Technologies收购TI Fluid | 22亿 | 即将进行 |
| CVC收购CompuGroup Medical | 11.9亿 | 即将进行 |
| 总计：（注：部分即将进行的交易可能转向私募信贷市场） | 381亿 |
在经历了漫长的并购沉寂期以及私募信贷公司蚕食传统华尔街业务领域的阶段后，银行一直渴望让利润丰厚的杠杆收购机器重新运转。随着信贷基金和担保贷款凭证（杠杆贷款的最大买家）资金强劲流入，投资者也热切希望将资金投入新交易中。
但并非一帆风顺。美国总统特朗普的贸易战造成了波动性背景，导致最近几周欧美多个垃圾贷款交易被搁置，不过这些交易多为重新定价而非新增融资。
全球市场波动
即便在赛诺菲旗下Opella这样的大型交易中，前期营销也变得至关重要，这让银行家能够评估投资者兴趣并从特定投资者群体获得锚定订单。
在地缘政治不确定性下，部分公司还向投资者提供更优惠条款以促成交易。加拿大汽车零部件制造商ABC科技控股公司近期启动了债务融资以支持其收购TI流体系统公司，该融资方案包含9亿美元贷款，目前正以大幅折价进行营销以补偿投资者因加拿大定向关税带来的损失。
“折价机会正在增多。担保贷款凭证管理机构可以更挑剔地选择标的，这种趋势正在传导至一级市场，“专注于多资产信贷策略的霸菱董事总经理迈克尔·贝斯特表示。
就博姿而言，鉴于银行承担着风险，它们急于尽快脱手这些贷款和债券。据知情人士透露，一旦所有文件准备就绪，预计将在第二季度末将这笔交易推向市场。这些人士要求匿名，因为此事属于机密。
花旗集团、高盛集团、摩根大通、瑞银集团和富国银行是沃尔格林博姿融资的主要牵头银行，它们要么拒绝置评，要么没有立即回应置评请求。
“考虑到近期的市场波动，任何希望现在进入市场的信贷都面临着更高的紧迫性，”KKR集团债务资本市场部门全球联席主管凯德·汤普森表示。
尽管并购活动有所增加，但与银行家们希望的市场水平相去甚远，银行家们一直期待的由特朗普推动的交易热潮并未出现。
不过，仍有一些潜在的大型交易即将到来。巴斯夫聘请了银行为其涂料业务的潜在出售提供咨询，而收购公司正在考虑竞购雀巢的水业务，该业务估值可能约为50亿欧元。
但银行在为今年可能出现的交易提供融资时无疑将面临激烈竞争，尤其是在私募信贷基金通常更擅长在不确定时期执行交易的情况下。
杰富瑞集团杠杆融资全球主管罗伯·富勒顿仍对交易复苏持乐观态度。“当你审视私募股权投资组合的存续期，观察BSL和直接贷款市场的流动性时，我们预期的那波交易潮终将到来，“他表示，“只是有所延迟。”
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