中国通过债券筹集创纪录的2000亿美元 释放刺激信号——彭博社

中国本季度加大了债务发行力度，这一举措既表明当局将刺激增长作为优先任务，也旨在避免债券市场再度出现过热局面。

根据彭博对官方数据的测算，财政部今年以来已通过发行国债实现净融资1.45万亿元（2000亿美元），同比激增两倍，创下历年一季度最高纪录。

债务融资的激增凸显出北京方面扩大财政支出以应对房地产困境、通缩压力和贸易争端的紧迫性。同时，此举也有助于为债券市场降温——去年该市场的惊人涨势曾引发对长期金融风险的担忧。

一季度国债净发行量飙升至历史新高

数据来源：彭博社

澳新银行高级中国策略师邢兆鹏表示：“加快政府债券发行的原因在于需要提前筹集资金并加速财政支出，以应对二季度关税政策的影响。虽然债务供给可能推高收益率曲线，但相关风险相对可控。”

在全球第二大经济体前景仍不明朗之际，北京启动了债务融资计划。最新经济数据呈现分化态势：工业产出和投资增速超预期，但房地产销售和贷款需求持续疲软。美国总统特朗普对中国商品加征新关税的行为更增添了不确定性。

作为应对措施，中国政策制定者计划在今年将新增政府债券供应量提升至11.86万亿元，此前已将财政赤字率目标上调至GDP的4%左右，创下三十余年来的最高水平。

自2月初以来，债券供应压力与资金向中国科技股的转移共同引发了债券抛售潮。中国人民银行同时收紧流动性以支撑本币，导致债券收益率上行。

周三中国10年期国债基准收益率升至略低于1.8%的水平，较2月初约1.6%的历史低点有所回升。

华创证券首席固收分析师周冠南表示：“短期内市场可能担忧主权债券增发带来的扰动”，但补充称考虑到央行将通过保持流动性充裕进行协调，影响将是可控的。

不过，央行现已重启向金融体系注入流动性的操作，表明其有意在促进增长与防范市场风险之间取得平衡。

澳新银行邢兆鹏预计二季度末10年期收益率将处于1.7%-1.9%区间，而华创证券周冠南认为今年收益率上限将在2%左右。