中国科技股仅靠人工智能热潮难以延续涨势——彭博社

Charlotte Yang

2025-03-27

随着今年中国科技股AI热潮的暂停键被按下，全球经济政策的明朗化以及核心业务改善的具体迹象，可能是重启涨势的必要条件。

恒生科技指数本周几近跌入技术性回调，最新财报季缺乏重大利好惊喜。唯有阿里巴巴集团因宣布大规模人工智能投资计划，在业绩公布后股价显著走高。

市场观察人士指出，科技股经历大幅攀升后可能出现价值重估。投资者正等待美国关税政策与北京刺激措施的具体影响细节，以及AI如何提升盈利能力的实质性证据。

“股价已超前于盈利表现，“所罗门集团悉尼亚太区投资与ESG总监Andy Wong表示，尽管国内消费仍不均衡，但市场被宏观乐观情绪驱动，“后续上涨需依赖新催化剂，如持续盈利增长和AI变现能力的切实体现。”

在深度求索公司技术突破引发的涨势后，AI仍是投资者关注焦点，恒生科技指数年内涨幅仍达25%。

阿里巴巴宣布未来三年530亿美元的AI投资计划成为本财报季最大亮点，其云业务等相关板块增长数据同样引人注目。这家中国电商巨头今年以惊人速度发布AI产品，周四又推出通义千问系列新模型，宣称可处理文本、图像、音频和视频多模态数据。

腾讯控股有限公司在公布增加资本开支的审慎计划时未能提振市场信心，该公司正同时推进自研和开源人工智能模型。该行业更传统业务领域仍存在困境迹象，如百度公司广告业务持续疲软，以及美团外卖业务面临挑战。

市场此前对财报季抱有极高期待，这从多数中国科技巨头超预期后股价仍下跌可见一斑。京东集团受创最重，尽管其季度销售额创近三年最佳增速，财报发布后股价仍下跌逾8%。

摩根大通分析师Alex Yao在3月16日的报告中指出，科技板块进一步上涨"需要核心业务前景企稳或改善，同时生成式AI的采用与应用持续取得积极进展”。

但Yao补充道，随着投资者预期提升，估值倍数改善将继续利好科技股。恒生科技指数当前前瞻市盈率为17.6倍，低于其三年均值19倍和纳斯达克100指数24倍的水平。

在宏观不确定性和激烈竞争下，中国科技企业通过降本增效提振了盈利。Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan表示，这些企业现已"重回投资模式”，人工智能成为首要战略重点。

“中国科技股的下一个催化剂将来自国内需求改善带来的营收增长超预期，以及它们持续进军海外市场的努力，”谭表示。但他补充道，“中国经济复苏仍不均衡，受政府支持与未受支持的行业之间存在显著差异。”

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