铜市最热交易面临风险：若美国关税提前落地恐致痛苦结局 - 彭博社

在美国总统唐纳德·特朗普对铜材加征进口关税前，那些不惜重金将铜运往美国的贸易商，如今正面临一场与时间赛跑的高风险博弈。

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铜关税风波

36:53

今年1月特朗普首次提及对进口铜加征关税时，全球铜市便陷入混乱。随着彭博披露美国政府计划在数周而非市场普遍预期的数月内实施征税，市场再度掀起波澜。

周三纽约商品交易所的铜期货合约价格飙升至历史新高，而伦敦金属交易所的基准价格与美国市场的价差也创下纪录。自1月以来持续扩大的价格断层意味着，理论上贸易商可通过抢购低价国际货源并在关税生效前运抵美国来获取暴利。

但若铜材在关税落地后才抵达美国港口，贸易商将面临巨额亏损。加速实施的关税时间表打乱了市场预期——原本普遍认为征税需数月才会生效，有充足时间从拉美、非洲甚至亚洲等地运输铜材。

“这是与时间的赛跑，“美国对冲基金Quantix Commodities LP投资者解决方案主管马特·施瓦布接受采访时表示，“但关键在于已装船的铜材是否会获得宽限期。”

近日铜价维持在每吨1万美元左右。摄影师：Oliver Bunic/彭博社据知情人士透露，近几周对金属的需求异常火爆，交易商为获得可在Comex交割的铜，在伦敦金属交易所(LME)价格基础上加价高达每吨500美元。通常情况下，此类溢价在100美元左右徘徊——但知情人士表示，由于LME价格在每吨1万美元左右交易，而Comex价格高出约1500美元，近几周交易商愿意支付超额溢价来获取金属。这些人士要求匿名讨论商业事务。

伦敦时间周四上午11:41，纽约铜期货下跌0.4%，至每磅5.2225美元，而在LME，铜价下跌0.9%，至每吨9837美元。

在一个通常靠微薄利润生存的行业中，Mercuria Energy Group Ltd.高调的金属交易主管Kostas Bintas表示，这是他见过的最赚钱的交易机会。

可以肯定的是，关税的时机一直是套利交易的重大风险，因为船只从亚洲或非洲航行到美国可能需要数月时间。但上个月，在特朗普下令进行正式调查以支持其以国家安全为由征收进口关税的计划后，货运速度加快。此类审查通常需要数月时间，交易商预计在关税生效前将有价值数十亿美元的铜运抵。

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然而，据彭博社周二报道，美国商务部的铜调查更多是一种形式，关税可能会在官方截止日期前几个月实施。

分析师的共识——以及特朗普的暗示——是进口关税将设定为25%，或根据周三伦敦金属交易所（LME）铜的交易价格计算，约为2500美元。这可能会完全抹去那些已经锁定芝加哥商品交易所（Comex）和LME价格差价的交易商的利润，自特朗普1月首次提出铜关税以来，这一差价一直在约250美元至1700美元之间波动。

交易商还可能损失他们为获取金属所支付的费用，以及运输和融资成本——这可能会将铜市场中最有利可图的交易之一变成异常痛苦的交易。

因此，分析师们正在迅速重新评估他们对有多少金属将运往美国以及对价格影响的假设。

交易商和分析师此前押注，随着数十万吨金属运往美国，全球铜市场可能会出现严重短缺，总部位于日内瓦的Mercuria表示，这一趋势可能会将LME价格推至历史新高。但如果运往美国的金属减少，供应驱动的价格上涨的可能性就会变得更加渺茫。

“我们认为，关税提前实施的时间表将关闭进一步提前运输美国铜的窗口，”花旗集团分析师在周四的一封电子邮件中表示。该银行对LME铜价在未来三个月内转为看跌，预测价格将跌至每吨9500美元，低于此前预测的10000美元。

除了拟议关税正在全球贸易流中引发的直接动荡外，分析师们正日益关注快速实施的关税将对美国及其他地区制造商产生的影响。

“这些关税很可能对全球铜需求产生负面影响，因为关税提高了含铜商品的美国国内价格，“道明证券全球大宗商品策略主管巴特·梅莱克在接受采访时表示。“从边际效应来看，关税还将会抑制中国经济。”

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