阿根廷与国际货币基金组织协议前夕 彭博预测或将再次贬值

Ignacio Olivera Doll

哈维尔·米莱政府正通过所谓的"爬行钉住"机制，将阿根廷比索每月贬值1%。来源：彭博社2023年阿根廷比索是全球贬值最严重的货币之一。2024年情况逆转，成为表现最佳的货币之一。投资者现在押注趋势将再次转变。

上周经济部长路易斯·卡普托表示尚未知悉与国际货币基金组织新计划的金额（据彭博社报道可能约200亿美元）后，比索在期货市场大幅下挫。卡普托在近期电视采访中亦未承诺维持现行货币政策，为汇率调整留下空间，尽管坚称与国际货币基金组织的新协议不会导致比索贬值。

总统哈维尔·米莱本月在国会演讲中承诺，其政府将在年底前取消所有外汇和资本管制。卡普托也提及此事，表示将在满足央行外汇储备重建等条件后逐步取消限制。

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投资者预测阿根廷比索将于四月大幅贬值

来源：Rofex

自3月13日起，对4月底官方汇率的预期恶化了2.3%，从当前的1,106比索兑1美元降至1,132比索兑1美元。平行市场受到的影响更为严重，比索贬值近5%，跌至1,294比索兑1美元。

汇率面临更大压力可能会阻碍米莱政府实施所谓的爬行钉住汇率制，该制度曾帮助他在任第一年抑制通胀。其主要挑战是避免政治代价高昂的货币贬值，尤其是在10月中期选举之前。

“政府面临一个难题：在协议公布前无法透露太多细节，“布宜诺斯艾利斯Galicia银行首席经济学家迭戈·查梅德斯谈及即将与国际货币基金组织达成的协议时表示，“如果不确定性持续，且期货利率仍高于比索资产利率，那么卖出美元转持比索资产的动力就会减弱，比索可能继续承压。”

投资者通过转向美元作出回应。与通胀挂钩债券等比索资产遭抛售，导致本地投资者损失惨重。阿根廷央行被迫在短短六天内出售逾10亿美元外汇储备以支撑比索。

周五政府面临比索债务到期时将进行的债务拍卖，可能刺激美元需求进一步上升。9.2万亿比索（合860亿美元）的待偿规模是近两年来最大之一。“政府可能不得不发行短期票据，甚至考虑部分债务展期，“当地券商Facimex Valores首席经济学家阿德里安·亚尔德·布勒表示。

比索期货中隐含的年贬值率在最短期限合约中超过60%。这意味着贬值速度比政府当前步伐快五倍。

投资者押注3月至4月间会出现一次小幅一次性贬值，这将打破目前每月1%的爬行钉住汇率机制。根据彭博汇编的Rofex期货市场数据，在10月立法选举后，这一走势将伴随更快的贬值速度。

交易员预计官方汇率将在4月底前从1070比索跌至1132.5比索兑1美元（跌幅近6%），此后月度贬值率应稳定在2%。中期选举后，市场预测月度贬值速度将加快至3%。

卡普托还承认，取消外汇管制的三个关键条件尚未满足，包括拥有充足的外汇储备，以及月度通胀率（目前高于2%）与1%的移动平价保持相同节奏。

当国会批准政府推进与国际货币基金组织协议的政令后，比索的动荡略有缓解。卡普托在社交媒体上否认政府曾干预期货市场以缓解压力。

米莱自上任伊始就将汇率作为对抗通胀的锚定工具，在这个生产者和消费者习惯用美元定价的国家。让比索贬值或自由浮动可能危及他控制通胀的努力。

2024年9月15日，哈维尔·米莱在布宜诺斯艾利斯的国会大厦向路易斯·卡普托致意。摄影：Tomas F. Cuesta/彭博社私营部门经济学家中现任政府政策最坚定的支持者之一里卡多·阿里亚苏认为，完全自由浮动汇率将极其困难。本月在一场商业会议上他指出，当阿根廷不再以美元为考量时，浮动汇率可能是最佳体系，但强调这不适用于当下的阿根廷。

当前市场预期的货币贬值将使押注美元者获得比任何比索计价资产高两倍的收益。分析师认为这种动态具有危险性，因为它可能阻止美元持有者投资比索计价的金融工具。

上周比索的剧烈波动给那些以低于周二收盘价汇率买入比索合约的交易者造成了损失。根据彭博汇编数据，购买占市场总量三分之一的3月底到期比索合约的投资者总计亏损1800万美元。

“许多首席财务官为这些对冲付出了高昂代价”，Inviu公司境内投资组合高级策略师马特奥·雷斯基尼在采访中表示，“下次再听到贬值消息时，他们会三思而行”。

“休克疗法”是一档专注于阿根廷金融与市场的每周分析专栏。

编辑翻译：保利娜·斯特芬斯。

原文链接：交易员押注阿根廷比索走弱 因IMF逼近：休克疗法

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