阿根廷：随着米莱与国际货币基金组织协议临近，交易员押注比索走弱——彭博社

哈维尔·米莱政府正通过爬行钉住汇率机制，每月将阿根廷比索贬值1%。来源：彭博社投资者认为阿根廷比索即将再次贬值，该货币在经历了从2023年全球表现最差到去年表现最强劲之一的转变后，可能再次转向。

上周经济部长路易斯·卡普托表示仍不确定与国际货币基金组织新计划的金额后（彭博新闻社报道可能约为200亿美元），比索在期货市场急转直下。卡普托在近期电视采访中亦未承诺维持现行汇率政策，尽管他坚称即将达成的IMF协议不会导致比索贬值，但仍为外汇政策调整留下空间。

总统哈维尔·米莱本月在国会演讲中承诺，其政府将在年底前取消所有货币和资本管制。卡普托呼应了这一表态，暗示一旦满足央行外汇储备重建等条件，将逐步解除管制。

投资者看跌阿根廷比索

期货市场预计4月前将加速贬值

来源：罗萨里奥期货交易所

自3月13日起，4月底官方汇率预期恶化2.3%，从当前1106比索兑1美元跌至1132比索兑1美元。平行市场影响更甚，比索贬值近5%至1294比索兑1美元。

汇率面临更大压力可能会阻碍米莱的计划，他原本打算利用所谓的爬行钉住汇率作为锚点，以在执政第一年遏制通胀。他的主要挑战是避免政治代价高昂的货币贬值，尤其是在10月中期选举之前。

“政府面临一个问题：在协议宣布之前，他们无法透露太多关于协议的内容，“布宜诺斯艾利斯Banco Galicia的首席经济学家迭戈·查梅德斯谈到即将达成的国际货币基金组织协议时表示。“如果不确定性持续存在，期货汇率仍高于比索工具的汇率，那么出售美元转向比索资产的动力就会降低，比索可能继续承压。”

投资者的反应是转向美元。与通胀挂钩的债券等比索资产遭到抛售，导致当地投资者遭受重大损失。阿根廷央行被迫在短短六天内出售超过10亿美元的外汇储备以支撑比索。

本周政府面临比索债务到期时举行的债务拍卖可能会进一步刺激对美元的需求。拍卖金额高达9.2万亿比索（86亿美元），是过去两年中规模最大的之一。“政府可能不得不发行短期工具，甚至考虑部分到期债务的展期，“当地经纪公司Facimex Valores的首席经济学家阿德里安·亚尔德·布勒表示。

最短期限的比索期货隐含贬值率每年超过60%。这比政府当前的贬值速度快五倍。

投资者押注3月至4月间会出现一次小幅贬值，这将打破当前每月1%的爬行钉住汇率制。根据彭博汇编的罗萨里奥期货交易所数据显示，此举将在10月中期选举后迎来更快的贬值速度。

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交易员预计官方汇率将在4月底前从1070比索兑1美元跌至1132.5比索（贬值近6%），此后月度贬值率将稳定在2%。中期选举后，市场预期贬值速度将加快至每月3%。

卡普托同时承认，取消外汇管制的三个关键条件尚未满足，包括需持有充足外汇储备，以及月通胀率（目前高于2%）需与1%的爬行钉住汇率保持同步。

当国会批准政府推进IMF协议的政令后，比索波动略有缓解。卡普托还在社交媒体否认政府干预期货市场以缓解压力。

米莱自上任伊始就将爬行钉住汇率作为对抗通胀的锚定手段，在这个国家，生产者和消费者早已习惯以美元计价。比索贬值或自由浮动都可能危及他遏制通胀的努力。

2024年9月15日，哈维尔·米莱在布宜诺斯艾利斯的国会大厦迎接路易斯·卡普托。摄影师：Tomas F. Cuesta/彭博社私营机构经济学家中力挺政府现行政策的里卡多·阿里亚祖认为，完全自由浮动将极具挑战性。“当阿根廷不再以美元思维考虑问题时，浮动汇率可能是最佳体系，“阿里亚祖本月对商界听众表示，“但对当下的阿根廷并不适用。”

若实施市场当前预期的贬值幅度，做多美元者将获得比索计价资产两倍的收益。分析师认为这种机制存在风险，因为可能阻碍美元持有者投资比索工具。

过去一周比索的剧烈波动使那些以低于周二收盘价汇率买入比索合约的投资者蒙受损失。彭博汇编数据显示，购买占市场总量三分之一的3月底到期比索合约的投资者，总计亏损1800万美元。

“许多首席财务官为这些对冲付出了高昂代价，”Inviu公司高级在岸投资组合策略师马特奥·雷斯基尼在接受采访时表示，“下次他们再听到货币贬值的消息时，就会三思而后行了。”

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