英国债券因政府发债计划低于预期而大涨——彭博社

英国国债价格飙升，此前政府宣布下一财年发债规模将低于市场预期，并大幅减少长期债务占比。

三十年期国债领涨，收益率下降9个基点至5.29%。债务管理办公室周三表示，将在4月开始的财年发行2992亿英镑（3850亿美元）债券，略低于银行在彭博调查中预估的3020亿英镑。

这仍比本财年计划发债规模高出20亿英镑，并创下2020-2021年为缓解疫情经济冲击而大举借贷以来的最高水平。此外，由于近期预算赤字数据超出预期，投资者预计4月销售计划将被上调。

“国债发行目标略显意外，但考虑到上周五的支出数据，我们预计该数字可能会上调，“安本投资经理马修·艾米斯表示，“减少长期债券发行非常合理，这是个明显的选择。”

该债券计划公布前，财政大臣雷切尔·里夫斯周三向议员们表示，她已通过一系列支出削减全面重建了英国预算缓冲。同时她表示，与10月声明相比，将每年平均增加资本投资20亿英镑，以推动增长"并全面兑现我们在国防方面的关键承诺”。

政府持续将发行债券的期限结构从长期证券向短期倾斜——这正是金边债券投资者和交易商此前呼吁的举措。

期限缩短趋势

根据债务管理办公室最新计划，长期债务占比降至13.4%，较一年前同期公告的18.5%显著下降。彭博调查显示，这是债务管理办公室27年春季预算史上最低比例，也低于银行预期的17.2%。

随着利率上升，养老基金和保险公司为匹配长期负债而对长期债券的需求正在减弱，这标志着持续数十年的近乎无休止的购买热潮出现重大转变。

策略师观点

“债务管理办公室看似解了财政部的燃眉之急，但预算责任办公室的预测可能对金边债券市场造成超出短期的影响……2025/26财年长期债券发行量将达402亿英镑，远低于市场预期的520亿英镑。除债券发行外，市场难觅其他利好。”

——迪拜跨资产策略师 文·拉姆

后疫情时代全球收益率飙升，加之年度融资需求持续增长，债务管理办公室的工作更具挑战性。随着英国央行不再通过购债支撑市场，反而开始缩减资产负债表，这项任务变得愈发艰巨。

可以肯定的是，债务管理办公室还增加了其所谓的未分配债务销售“储备池”规模——该机制可用于全年调整发债计划结构。这一比例达到9.2%，高于彭博调查预测的5%，为年内增加长期债券销售提供了充足空间。

“这部分额度必须在年内找到承接方，“爱丁堡Aegon投资组合经理詹姆斯·林奇表示，“即便到本财年末看到长期债券配置比例上升，我也不会感到意外。”

债务管理办公室公布的发行计划如下：

• 1109亿英镑短期债券，占总发行量37.1%（2024年3月为35.9%）
• 897亿英镑中期债券，占30%（去年为30.9%）
• 402亿英镑长期债券，占13.4%（去年为18.5%）
• 309亿英镑通胀挂钩债券，占10.3%（去年为10.9%）
• 275亿英镑未分配储备额度，占9.2%（去年为3.8%）