贸易战忧虑正削弱美国股市流动性——彭博社

Alexander Nicholson, Jess Menton

市场快照
标普500指数期货
纳斯达克100指数期货
美国10年期国债收益率
比特币
欧洲斯托克600指数

数据截至美东时间06:18。根据供应商协议，市场数据可能存在延迟。

你需要了解的五件事

  • 全球股市下跌，因投资者在特朗普总统4月2日实施新一轮贸易关税的最后期限前，等待美国关税计划和经济前景的更多明确信息。
  • 纽约铜价创下纪录，此前知情人士称，铜进口关税可能在几周内出台，比决策截止日期提前数月。
  • 英镑下跌，英国国债上涨，此前英国通胀意外降温，这增强了英国央行在5月再次降息的理由。这对财政大臣瑞秋·里夫斯在今天发表关键经济声明前是一个士气提振。
  • 知情人士称，长江和记实业计划将巴拿马两个港口出售给由贝莱德牵头的财团，正按计划推进，这表明谈判尚未因中国对该交易的愤怒而中断。
  • 美国宣布，俄罗斯和乌克兰同意在黑海停火，以确保航行安全，并防止将商业航运用于军事目的。

流动性枯竭

对全球贸易战经济影响的担忧正在进一步抽离美股市场的流动性，这给机构投资者带来困扰，也可能加剧整体市场的波动性。

流动性——即在不影响资产价格的情况下买卖资产的便利程度——多年来因监管趋严和算法交易兴起等因素持续萎缩。关税忧虑带来了新的变数，引发个股剧烈震荡，使得机构难以进行大宗交易。

这一现象可以从两项广受关注的流动性指标中得到印证。德意志银行汇编数据显示，以最活跃合约为衡量标准，标普500股指期货流动性处于两年低点。与此同时，花旗基于标普500期货交易量编制的流动性指数五日移动平均值，也徘徊在近两年最低水平附近。

特朗普贸易战拖累股市

来源：彭博社

“这让我们感到担忧且十分沮丧，“拉斯维加斯Bright Trading公司首席运营官罗伯·弗里森表示，“关税恐慌放大了个股波动，当算法交易在波动加剧时启动，你会感觉自己每次都被市场碾压。”

流动性不足会推高大小交易者的投资组合对冲成本，同时扩大买卖价差，直至投资者难以判断合理价格。在整体市场中，若投资者无法以预期价位抛售股票被迫接受更差价格，流动性匮乏可能放大股市暴跌幅度。

11月，美联储在《金融稳定报告》中提出这一问题，称"金融市场的流动性普遍较低，在波动期间可能变得紧张。” —杰斯·门顿

市场动向

由于国防股热潮，对一家陷入困境的奥地利发动机制造商1欧元的押注已转变为欧洲最热门的投资之一。

德国私募股权公司Mutares于2022年以象征性价格收购了斯太尔汽车，如今正收获双重收益——斯太尔股价暴涨1600%，其自身股价也在短短六个月内翻倍。

斯太尔汽车因欧洲国防开支激增而飙升

来源：彭博社

  • 特斯拉股价在美国盘前交易中下跌1.4%，此前这家电动汽车制造商被未来资产证券下调评级至持有。英伟达下跌0.7%，因《金融时报》报道中国对先进芯片的能源规定可能影响其销售。
  • 游戏驿站飙升12%，因这家视频游戏零售商宣布将比特币纳入其国库储备资产。
  • 奥凯多集团在伦敦大涨15%，因这家在线杂货商七年来首次获得摩根大通分析师正面评级。该券商将其股票评级上调至增持，反映数字杂货行业"风向转变”。
  • CD Projekt在华沙暴跌11%，因这家游戏开发商表示其新作《巫师4》不会在2027年前发布。
  • 维斯垂在伦敦下跌7%，因这家英国住宅建筑商报告称，在动荡的2024年结束后，房屋销售持续疲软。—基特·里斯*、伊索尔德·麦克多诺和**莉比·切里*

私募股权盯上了你的401(k)退休金

在特朗普总统第二次就职典礼前不到七天，三十多位资管巨头通过Zoom密谋如何将美国退休储蓄引入股票债券之外的领域。

这场有黑石、瑞银、路博迈等机构参与的会议上，与会者共同起草了宣言，申明私募股权在401(k)计划中的正当地位——包括为未自主选择投资的员工提供的默认组合方案。

曾任政府养老金监管高官、现为私募顾问的查尔斯·米勒德提出，关键是要向企业年金守门人灌输新理念：“不配置另类资产就是渎职”。

401(k)类计划规模已远超私人养老金

退休计划管理资产规模

数据来源：投资公司协会根据劳工部数据统计

注：固定缴款计划包含401(k)、403(b)等雇主赞助计划

换言之，企业若不为员工提供最广泛投资选择，既损害雇员利益又可能涉嫌违法。“当然我们需要更委婉的表达，“他补充道。

随着共和党掌控白宫和国会，行业正酝酿新一轮黄金时代：总额约12万亿美元的雇主赞助账户（主要是美国人养老储蓄支柱401(k)）成为争夺焦点。

目前，绝大多数机会仍遥不可及。根据美国退休协会调查，仅有不到十分之一的退休计划提供另类投资选项，而提供私募股权投资的仅占2.4%。

据十多位知情人士透露，向401(k)市场推销的核心论点是：个人投资者错失了收购公司近几十年来为机构投资者创造的收益。为向企业决策者强化这一观点，该行业正寻求华盛顿政府的支持。——艾莉森·麦克尼利与黎明·林

预言欧洲股市反弹

花旗集团的贝娅塔·曼赛承认，当她在10月上调欧洲股票评级时，这在当时看来是个疯狂举动——投资者当时正回避这个看似毫无亮点的地区。

更糟的是，随后几周斯托克欧洲600指数下跌了3.5%。但四个月后该指数反弹10%，不仅让客户获得回报，该行欧洲及全球股票策略主管更预言涨势将持续。

欧洲股市表现创纪录超越美国

斯托克600指数季度超额收益（以美元计）达历史新高

数据来源：彭博社

注：2025年第一季度数据截至3月24日

欧洲资产今年表现强劲，打破了特朗普贸易战将重创经济与股市的预期。其反复无常的关税政策反而在美国引发混乱，促使投资者重新审视大西洋彼岸的相对低估资产。德国新支出计划及其对增长和盈利的推动进一步助长了这波涨势。

“短期内情况变得令人恐惧，一些投资者听取了建议，一些则没有，”曼西在伦敦接受采访时表示。“但每个人都记得，那是在正确时间做出的正确判断。”

曼西的推荐记录屡屡被证明准确，包括去年预测Stoxx 600指数将创下历史新高。对于2025年，她设定了570点的目标，这是华尔街最乐观的预测之一。该基准指数周二收于552.59点。——萨加里卡·贾辛哈尼

华尔街之声

“我们将见证贸易通道的改变，供应链的重构。作为投资者和资本管理者，我们必须理解这些变化。会有大赢家，也会有大输家。这不是简单的计算题。我们甚至不知道4月2日会发生什么。”

亨德里克·杜·托伊特

九十一集团创始人兼CEO

点击此处收听他在彭博电视采访中关于市场和特朗普的更多评论。### 每日关键数字

  • 2600%自联合创始人迈克尔·塞勒2020年开始将公司现金投资比特币以对冲通胀以来，Strategy股票的累计涨幅。

延伸阅读

请分享您对我们工作的看法以及我们遗漏的地方。联系我们：[email protected]。

喜欢《市场日报》？您可能还会喜欢：

  • 突发新闻提醒 - 全球重大新闻，第一时间发送至您的收件箱
  • 奇闻异事 - Joe Weisenthal和Tracy Alloway每日为您带来最新市场热点
  • 全面风险 - Ed Harrison每周分析可能颠覆市场的因素
  • 金钱那些事 - Bloomberg Opinion的Matt Levine为您解读华尔街与金融界的一切
  • 回报点 - Bloomberg Opinion的John Authers每日深入剖析市场

Bloomberg.com订阅用户可独家阅读我们所有高级新闻简报。