随着贸易战担忧加剧 美国股市流动性正在枯竭——彭博社

对全球贸易战经济影响的担忧正在削弱美国股市的流动性，给机构投资者带来困扰，同时也可能加剧更广泛市场的波动性。

流动性——即在不影响资产价格的情况下买卖资产的便利性——多年来因监管趋严和自动交易兴起等因素持续萎缩。如今，关税问题又带来了新的变数，个股剧烈震荡使得机构大额交易更加困难。

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这一现象可以从两个被广泛关注的流动性指标中窥见。德意志银行汇编数据显示，标普500股指期货主力合约的流动性处于两年低点。与此同时，花旗集团基于标普500期货交易量编制的流动性指数五日移动平均值，也徘徊在近两年最低水平附近。

“这让我们深感忧虑且沮丧，“拉斯维加斯Bright Trading公司首席运营官Rob Friesen表示，“关税恐慌放大了个股波动，当算法交易在波动加剧时启动，你感觉就像被碾压一样。”

数据来源：德意志银行资产配置部流动性不足会推高大小交易者的投资组合对冲成本，同时扩大买卖价差，直至投资者难以判断合理价格。在更广泛市场中，若投资者无法以理想价位抛售股票，被迫接受更差价格，流动性不足可能放大股市暴跌幅度。

美联储警示

去年11月，美联储在《金融稳定报告》中指出：“金融市场流动性普遍偏低，在波动时期可能进一步吃紧。”

近期投资者表示，动荡的全球局势加剧了这一问题——由于交易员不得不评估关税对具体公司的影响，个股波动性随之增大。高盛集团研究显示，过去六个月标普500指数74%的回报率来自盈利等微观因素，远高于过去二十年58%的平均水平。

弗莱森和他的经纪团队曾尝试买入英伟达、苹果等科技巨头之外的股票，却发现交易清淡导致目标个股价格飙升。他们选择等待更优报价而非追高。

霍奇斯内在价值基金联席经理德里克·莫平表示，上月原计划抄底受挫的小盘股，但因关税引发的股价异动导致流动性匮乏。

“某些情况下必须等待更长时间才能执行交易，现在平仓时也需要更灵活的策略。“莫平说道。

潮起潮落

当然，尽管整体趋势呈下降态势，但流动性通常会在不同年份间起伏波动。如果关税影响没有担心的那么严重或经济忧虑消散，当前状况可能会缓解——至少是暂时性的。

地平线投资公司首席投资官斯科特·拉德纳表示，随着市场对关税相关波动更加适应，个股和标普500期货的流动性都可能改善。

“但在获得更多细节之前，交易员们将面临巨大挑战，“他说道。