印度总理莫迪寄望家庭部门助力控制3.46万亿美元债务——彭博社

纳伦德拉·莫迪摄影师：弗朗西斯·钟/政客网/彭博社

印度总理纳伦德拉·莫迪面临3.46万亿美元的债务问题，其政府希望从国民家庭部门获得帮助。

未来五年将有创纪录的29.7万亿卢比（3460亿美元）主权债券到期，这是疫情期间借贷和莫迪基础设施支出激增的结果。为应对这一负担，印度储备银行和政府正通过发行长期债券来置换到期债务。

这些再融资债务拍卖正因一个日益重要的参与者而势头强劲：家庭部门。他们持续向保险公司注入资金，而这些公司转而大量购买长期主权债券。需求如此旺盛，以至于印度最大的人寿保险公司——印度人寿保险公司负责人甚至提出发行100年期债券的构想。

惠誉评级旗下印度评级机构董事Soumyajit Niyogi表示：“家庭部门正寻求将储蓄池配置到比传统银行系统提供更长期投资视野的工具中。“他指出，这一转变正在重塑印度政府债券市场。

印度联邦债券赎回压力堆积

数据来源：印度储备银行

财政部已设定自4月1日起新财年2.5万亿卢比的债券置换创纪录目标。ICICI保诚人寿保险固定收益主管Vidya Iyer表示，随着保险行业以每年12%-13%的速度扩张，这一目标可以实现。截至12月，该公司资产规模达3.1万亿卢比。

债务置换策略在去年取得了成效。根据最新政府数据，9月季度新发行债券的平均收益率下降了20个基点至6.9%，而其期限则延长至20.5年。

Shriram人寿保险公司首席投资官阿吉特·班纳吉表示，保险公司为了匹配其负债，对长期资产的需求旺盛，因此大量参与了这些置换操作。鉴于市场上优质长期债务工具的稀缺，他认为对主权债券的需求将持续存在。

为了利用这一趋势，政府已将借款重心转向长期债券。在截至3月31日的本财年，政府发行的债务中有38%是30年或更长期限的债券，而四年前这一比例仅为25%。新德里本周将公布4月至9月的借款计划。

印度保险业有望超越其他行业

来源：瑞士再保险研究所

债券义警

对印度的公共财政管理者来说，这种需求与几年前相比是一个可喜的变化，当时债券义警们只要察觉到借款增加，就会迅速推高借贷成本。

可以肯定的是，政府的置换策略面临挑战。由于福利项目支出增加导致地方政府债务发行量激增，可能会降低对保险公司的吸引力。地方政府通常提供更高的收益率。

ICICI证券一级交易商首席经济学家A. Prasanna表示，随着各省份也加大长期债券发行力度，“真正的需求考验"将在4月1日开始的财年出现。

尽管如此，让政策制定者对债务转换拍卖有信心的是保险业的增长前景。瑞士再保险的分析师预测，未来五年印度的保险市场将是二十国集团中增长最快的，90%的保费将流入投资产品。

ICICI保诚的Iyer表示：“对长期债券的需求将持续存在，保险公司仍将是决定长期收益率曲线形态的主要参与者。”