中国央行新贷款定价机制或致银行隐性降息——彭博社

中国央行对一年期政策性贷款定价的新机制可能悄然降低银行资金成本，缓解近几个月因流动性收紧导致市场借款利率上升带来的压力。

中国人民银行周一发布声明称，自周二起将允许符合资质的银行对中期借贷便利（MLF）采用差异化利率报价。此前各银行对该工具的报价利率均相同。

分析师及央行旗下《金融时报》报道指出，新规将使银行能够以更接近市场水平的利率从央行获取资金——近年来市场利率多数时间低于MLF利率。目前衡量银行间短期融资成本的一年期AAA级同业存单利率为1.9%，低于同期MLF的2%水平。

央行MLF定价新机制或引导利率下行

近期市场融资成本上升但仍低于MLF利率

数据来源：全国银行间同业拆借中心、中国人民银行

注：央行尚未公布3月最新MLF操作利率。

尽管未明言，但央行此举默许银行资金成本下降，释放出更强的货币政策宽松意愿。这与前几个月优先稳汇率、放任流动性收紧推高融资成本的政策取向形成对比。

“我们认为此次小幅降息释放了一个信号，即货币政策立场正从年初的鹰派倾向转向宽松，因为中国政策制定者正在为应对外部波动做准备，”花旗集团经济学家余向荣等人在周二的一份报告中写道。他们指出，美国加征更多关税是经济增长面临的主要风险。

中国10年期国债收益率徘徊在近两周低点附近。在期货市场，30年期合约一度上涨0.9%，随后涨幅收窄。

彭博经济研究观点…

“中国人民银行调整中期借贷便利(MLF)操作利率意味着此类贷款的利率将更加市场化。我们得出两点结论：首先，央行现在基本可以解决其利率政策框架中的矛盾；其次，这一举措可能在短期内推动货币市场利率下行。”

——中国区经济学家 曲大卫

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截至周二上午11:20，中国人民银行尚未公布最新MLF利率。

中国最高领导层在12月自2010年以来首次提出“适度宽松”的货币政策，但中国人民银行尚未采取全面宽松措施。中国央行迄今未实施市场高度期待的存款准备金率下调，该比率决定了银行必须持有的准备金规模。

央行已暗示外部制约因素限制了政策放松空间，因美元近期才有所走软，且美联储降息路径仍不确定。国内方面，银行净息差收窄也限制了进一步降息的空间。

随着定价方式的改变，中国人民银行还宣布3月份通过中期借贷便利(MLF)工具净投放630亿元人民币（约合87亿美元），这是自7月以来的首次净投放。

“MLF招标方式的改变及净投放的恢复释放了宽松信号，”中信证券分析师明明等人在周二的一份报告中写道。