巴黎和伦敦的财富流失，迪拜成为赢家——彭博社

Lionel Laurent

迪拜的天际线。

摄影师：法德尔·塞纳/法新社/盖蒂图片社

巴黎的春天已经到来。咖啡馆熙熙攘攘，经济显现复苏迹象，一条崭新的（无阶梯）地铁延伸线让这座"15分钟城市"更加便捷。然而，隐约可闻的还有财富流动的声音：两位本地人向我透露了离开的计划，一个前往迪拜，另一个去往瑞士。

与伦敦外逃的非定居者和脱欧后的金融业出走潮类似，巴黎正经历着自己的税务忍耐极限——俗话说的压垮骆驼的最后一根稻草——在埃马纽埃尔·马克龙总统的暮年执政期。大企业和富人的税负正在增加；玛丽娜·勒庞是2027年总统选举的有力竞争者；议会陷入僵局，仍在为2023年撕裂国家的养老金改革争论不休。在巴黎作为欧元区首选投资银行中心的非凡表现之后，法国七位数年薪金融从业者数量四年内几乎翻倍，如今招聘计划却被搁置。

塞纳河畔的华尔街

法国高薪银行家数量四年内几乎翻倍

数据来源：欧洲银行业管理局

注：汇总数据显示了机构及投资公司中每财年收入达100万欧元（110万美元）以上的高收入者数量

所谓"巴黎巅峰“标志着全球人才争夺战进入新阶段——欧洲在此阶段处于劣势。摩根大通法国区负责人Kyril Courboin上周在彭博会议上表示，凭借税收优惠和亲商改革，巴黎赢得了英国脱欧后企业与投资银行家的争夺战，并指出该公司在法国的员工规模已从十年前的230人扩大到950人。然而对于私募股权和对冲基金的争夺战，巴黎-伦敦通勤带之外的迪拜等中心正逐渐胜出——那里没有所得税、官僚程序更少，且正形成蓬勃发展的亿万级基金俱乐部。对冲基金大佬Paul Marshall表示，邻国阿布扎比在税收政策上也”表现出色"。马德里和米兰在吸引游牧财富方面表现不俗，但据伦敦咨询公司Henley & Partners数据，它们仍无法与去年吸引超6700位百万富翁的阿联酋相提并论。

豪宅市场奥运会

米兰与马德里正超越伦敦巴黎，但仍远不及迪拜

数据来源：莱坊国际

注：优质房产价格，以2019年1月为基准（指数=100）

我曾撰文指出阿联酋的竞争不容小觑。该国近期的复兴势头比2008年债务驱动的房地产狂潮根基更为稳固——通过着力打造金融中心、推动石油财富多元化及拓展旅游业，尽管加密货币财富、可疑网红与历史性洗钱问题构成明显风险。这种吸引力不仅限于对冲基金。随着阿联酋注资，Revolut公司首席执行官尼克斯托龙斯基正增加在该国停留时间；荷兰软件公司Bird为规避欧洲监管与招聘障碍也在此设立枢纽。年轻咨询师们正从杜塞尔多夫转战阿布扎比。

彭博观点解放日将检验雷声与雨点之比氛围编码革命被过度炒作《青春期》唤醒社会关注男孩困境印度对特朗普关税的自信实属错觉尽管人们可能想说"走得好"或漠不关心，但纳税人的迁徙确实会产生深远影响。法国收入前10%的高收入家庭贡献了超75%的所得税收入；英国这一比例超60%。政府若持续进行某法国议员所称的财政"屠宰"，税基侵蚀风险将加剧。摩根大通分析师库尔班认为巴黎尚有时间窗口，指出203年将是检验"英国脱欧移民潮"群体8-9年税收优惠到期效果的试金石。考虑到法国赤字规模、2027年总统大选临近，以及美国总统特朗普关税攻势即将全面启动，这个评估或许过于乐观。

沉没感

巴黎连续第三年退市企业数量超过IPO

来源：安永

注：数据合并了泛欧交易所和泛欧交易所增长市场每年退市和IPO情况。（2024年，36家企业退市，4家上市，净差为-32家。）

防御性措施，如退出税，或许能缓解"巴黎巅峰"的痛楚。如果地区地缘政治紧张加剧，等待阿联酋光环褪去也可能奏效。但巴黎还需要在旅游、奢侈品和政治关联企业这些传统标签之外，打造新的股市故事——尤其是考虑到其证券市场新上市企业匮乏，如上图所示。

一个选择是欧洲：如果欧洲大陆能真正整合分散的市场并释放数万亿储蓄，法国作为金融中心仍有潜力。另一个选择是将巴黎打造成更宜居的城市，吸引年轻流亡者在组建家庭时回归——这要归功于育儿税收抵免，是法国的优势之一。将办公物业改造成住宅、投资基础设施以及加倍投入教育和工程人才，似乎比与免税城市竞争更可行。目前来看，税务不满情绪仍将持续。

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