"常年保持私有化的企业筹集数十亿美元 令IPO市场持续冻结" —— 彭博社
Bailey Lipschultz
自2022年初以来，美国IPO市场仅募集了1040亿美元资金。
摄影师：约翰内斯·艾瑟勒/法新社/盖蒂图片社
众多知名公司在私募融资轮中斩获数十亿美元，这引发了华尔街的激烈讨论：在企业必须上市之前，它们还能以惊人的估值保持私有状态多久？
的确，像CoreWeave公司和Klarna集团这样的明星科技企业预计将在未来几周试水公开市场。但从OpenAI到Anduril工业公司，再到Databricks，由于首次公开募股市场持续遇冷，许多大型私有企业已能从渴望提前布局的投资者处筹集数十亿美元资金。
私有独角兽公司估值达数万亿美元
超过1,400家公司估值超过10亿美元
数据来源：PitchBook
“有些公司可能会勇往直前，而另一些准备就绪的企业可能不愿在高度波动的背景下贸然行动，这种环境使得确定市场出清价格比在更可预测的时期更为棘手，“T. Rowe Price私募股权主管大卫·迪彼得罗表示。
巴克莱美洲股票资本市场主管罗伯·斯托认为，近期投资者向私营企业大额注资的趋势代表着市场的"结构性转变”。这些"永久私有"公司通过二级市场出售等操作，既能让员工逐步减持股份，又能在避免公开市场日常波动的情况下为投资者带来回报。
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由于企业管理层和董事会越来越多地选择暂缓以IPO形式实现更强劲的退出，这消耗了新发行的活力。不过投资者和银行家表示，这类交易的规模存在上限，因为数百家公司需要从私募市场进行更正式的退出，以便股东和员工获得急需的流动性。
威灵顿管理公司后期成长型股权业务主管马修·维塞勒表示，目前仅有5至10家公司"具备足够的热度和吸引力，能让投资者不计估值地涌入私募市场”。他补充说，其余超过100家公司"按理说此刻本该上市"，虽然当前低迷的退出环境导致它们推迟计划，但迟早必须进入公开市场。
最具价值的风投支持企业
近年来对非上市公司的需求激增
数据来源：PitchBook
“这些公司很多早期投资者目前可能只能获得部分流动性，“维塞勒说，“但最终需要实现完全出售所有股份的能力。”
表现平平
自2022年初以来，美国IPO仅募集了1040亿美元，不及2021年最后六个月新发行量——当时正值两年繁荣期的尾声。尽管标普500指数较上月峰值下跌6.4%，但仍比2021年底上涨21%，大盘股成为赢家。然而新上市公司的表现则好坏参半。
尽管今年IPO数量有所回升，但增速远低于银行家们几个月前的预期，投资者只能从大多表现平平的交易中挑选。今年美国十大IPO中有七家让认购者蒙受亏损。这促使考虑新上市的公司继续观望，按需融资。
但投资者和银行家指出，由于最终需要真正的股市回报，这种状况不会持续太久。
“这些长期未上市的私营企业蕴含巨大价值，但在私募市场难以或根本无法释放，“维泰勒表示，“其中大多数企业终将不得不上市。”
这正是英伟达投资的云服务商CoreWeave、Klarna及票务平台StubHub的机遇所在。据彭博社报道，CoreWeave可能募资高达27亿美元，而Klarna正寻求以超150亿美元估值融资至少10亿美元。
对CoreWeave而言，其资金密集型业务意味着投资者几乎必须通过公开市场退出。而Klarna在私营状态运营二十年后即将上市，这比2005年时多数早期投资者的预期晚了多年。
巴克莱银行的斯托表示：“私人资本的可用性很深，但并非无限。在许多情况下，这仅仅意味着它们在成为上市公司之前需要更长的孕育期。”