美国银行重拾滞胀股策略 因美联储警示风险 - 彭博社

纽约美国银行大厦。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg随着滞胀一词重新回到华尔街人士的词典中，美国银行公司的策略师们提出了一份应对此类黯淡经济前景的蓝图。

据美国银行美国股票与量化策略主管Savita Subramanian所述，方案其实相当简明：坚守基本面稳健、能持续产生稳定利润且支付现金股息的企业。她在周五发布的报告中指出，若滞胀（即经济增长放缓与通胀加速并存的局面）真正形成，这类公司将是最安全的押注。

来源：美国银行全球研究部随着特朗普总统加码关税计划，近期对滞胀的担忧不断加剧，导致标普500指数从历史高点下跌约8%。美联储政策制定者上周下调增长预期并上调通胀预测，进一步助长了相关讨论。

美国已数十年未真正陷入此种经济状态——Subramanian目前仅将其称为"尾部风险"——但即便在2022年，此类衰退的幽灵就曾引发股市暴跌。

“近几周，部分经济数据走弱而通胀居高不下，这引发了市场对是否正步入滞胀环境的质疑，”美国银行股票策略师吉尔·凯里·霍尔表示。在此背景下，“优质股票——即盈利稳定且能向股东返还现金的股票”将成为赢家。

投资者似乎已开始为最坏情况调整投资组合。高盛集团编制的滞胀时期表现优异的股票多空配对交易组合今年大幅上涨，截至上周五收盘涨幅约16%，而同期标普500指数下跌3.6%。

美银建议采用因子投资策略——即基于股票价格或波动性等特定特征的投资方法。该行对1957年以来数据的分析显示，在历次滞胀时期，优质股是跑赢大盘的类别之一，而价值股、成长股和高风险股票则表现疲软。

不过该行强调，尽管鉴于客户对滞胀的担忧值得探讨此类策略，但真正的滞胀时期仍属罕见，出现概率不足10%。上一次滞胀时代发生在1970年代。

多空博弈

Evercore ISI首席股票与量化策略师朱利安·伊曼纽尔认为，市场已消化滞胀主题，当前困扰美股的悲观情绪正为年内后续反弹奠定基础。他预计随着特朗普政府与其他国家持续谈判，关税忧虑终将化解，从而为市场反弹铺平道路。

“鉴于市场情绪和仓位情况，我们正处在抛售导致的不确定性达到顶峰的过程中，”他表示。“我们目睹的‘退两步’阶段正在自行化解，我们认为接下来很可能会‘进三步’，推动价格走高。”

在摩根大通，交易部门警告称美联储的预测正指向滞胀方向。该部门重申了战术性看跌立场，并强调央行周三会议后债券收益率随后的下跌是对“滞胀（这对股票不利）”的反应。

由美国市场情报全球主管安德鲁·泰勒领导的团队表示，如果投资者接受滞胀的说法，在探索避风港之前需要更清晰的市场共识。