富裕美国人削减开支可能损害美国经济 - 彭博社

插图：Simon Bailly为《彭博商业周刊》绘制

由对特朗普总统贸易战快速变化引发的股市波动，正威胁着美国经济的主要增长引擎之一：高收入人群的消费。

过去几年，富裕阶层支撑着经济，即使美联储加息以抑制通胀、疫情储蓄减少以及低收入消费者在物价上涨压力下紧缩开支，他们仍保持消费。美国富人的大部分消费是由所谓的“财富效应”推动的，这是行为经济学中的一个理论，认为强劲的股市收益和房价上涨会让消费者感到富裕，即使他们的收入没有变化。

彭博商业周刊DOGE削减国家公园工作人员。如何依然享受美好旅程构建更好的男性空间八张图表显示男性从教室到职场正在落后为何美国男性认为大学不再值得自上月开始的市场暴跌已使美国股票价值缩水数万亿美元，这种不安情绪蔓延，让一些美国人重新评估他们的支出。经济学家表示，高收入者的大幅缩减开支将危及本已日益脆弱的扩张。在上周最近的政策会议上，美联储官员下调了对今年经济增长的预测，原因是特朗普政府政策影响的不确定性增加。中值预测显示，政策制定者现在预计2025年美国经济将增长1.7%，而不是去年12月预测的2.1%。

股市上涨令美国最富裕阶层财富充盈

按收入百分比划分的美国股票持有情况

数据来源：美联储分配性金融账户

注：股票及共同基金数据

去年十月股市飙升时，66岁的大卫·洛威尔并未过多考虑花费4万美元翻新厨房——他的退休储蓄和其他投资随之增值。但最近几周目睹投资组合价值缩水数十万美元后，这位佐治亚州罗斯威尔市的居民开始更谨慎地权衡消费。从事现场活动制作的洛威尔表示，他仍对长期经济前景保持乐观，但在股市复苏前会暂缓大额支出。“经历过去六周股市全面溃败后，我感到有些不安，“每天查看账户约四次的洛威尔说道。

如今美国最富裕的10%家庭占据了全国消费支出的半壁江山，这一比例较1990年代约三分之一显著上升。摄影师：亚当·格雷/法新社/盖蒂图片社尽管美联储官员和经济学家将强劲的就业市场及其带来的工资增长——尤其是低收入劳动者——视为疫情后美国经济扩张的关键动力，但富裕美国人的超额贡献直到最近才引起关注。“当前股市表现——强劲的股市——正推动着消费，“SMBC日兴证券美洲公司高级经济学家特洛伊·路德卡指出，“但反之亦然：疲软的股市可能抑制消费。”

根据新经济思维研究所5月发布的一份研究报告，2020至2023年间前10%家庭经历的财富增长几乎史无前例，使得这批"超级富豪"即便经通胀调整后的实际收入缩水仍能持续消费。经济学家托马斯·弗格森和瑟法斯·斯托姆指出，富裕阶层的财富增幅之大，足以解释为何消费者总支出会突破长期趋势线。

挥金如土的高收入者

美国各收入阶层消费占比

数据来源：穆迪分析

近年来，当其他家庭陷入债务困境并缩减开支时，富裕阶层的主导性消费支撑了经济持续运转。经济学家表示，这种失衡的消费模式令当前经济扩张更加脆弱。“过去两三年我们看到的是美国高收入与低收入群体完全不同的经济周期，“加拿大皇家银行首席经济学家弗朗西斯·唐纳德指出，“如今任何影响前10%人群的因素都会产生不成比例的重大影响。”

在经历两年多的上涨后，美国股市过去一个月暴跌，抹去了特朗普连任以来的大部分涨幅。标普500指数进入回调区间——较近期峰值下跌超10%——尽管出现数次小幅反弹，但仍较2月高点低8%。

当投资者的悲观情绪真正占据上风时，可能会对支出和增长造成迅速打击。“这不像我们继续缓慢消耗少量财富。我们会突然紧缩，“弗格森说，并补充说我们还没有到那个地步。

计划在未来六个月内进行国际旅行的美国人比例在2月份降至五个月来的最低点。摄影师：Marco Bello/AFP/Getty Images有迹象表明，不同收入水平的消费者已经开始紧缩开支。美国商务部的报告显示，2月份零售额增长低于预期，此前1月份的降幅为2021年7月以来最大。上个月餐馆和酒吧的支出降幅为一年来最大。

与此同时，调查显示，美国人对经济前景和个人财务状况感到更加悲观。密歇根大学一份备受关注的报告显示，3月份消费者情绪降至两年多来的最低水平，受访者对其财务状况的预期降至有记录以来的最低水平。纽约联邦储备银行的另一份报告显示，预计一年后财务状况会恶化的受访者比例跃升至15个月来的最高水平。

这一转变或许解释了为何越来越多人对大宗消费犹豫不决。研究机构世界大型企业联合会的调查显示，计划在未来六个月内进行国际旅行的消费者比例在2月份降至五个月低点约17%。花旗集团数据显示，2月份顶级奢侈品牌的信用卡消费同比下降5%。

高收入群体似乎承受着更大压力。信用评分公司VantageScore指出，年收入超过15万美元的消费者中，债务逾期60至90天的比例在1月份较两年前增长逾一倍。相比之下，同期美国人的低收入群体违约率仅上升30%。

“如果这个群体开始面临更大压力，很可能预示着消费者支出将出现令人担忧的变化，“VantageScore首席经济学家Rikard Bandebo表示。——与Augusta Saraiva及Enda Curran合作 阅读下一篇：为何特朗普的"买美国货"运动无法提振美国经济