德意志银行AT1债券在跳过赎回后获100亿欧元订单——彭博社

德意志银行周一为其15亿欧元的额外一级资本债券（AT1）获得了约100亿欧元（108亿美元）的投资者投标，表明市场对高收益高风险债务的需求持续高涨。

此次发债距离该德国银行决定不赎回类似债券仅隔一个交易日——这一举措在过去可能导致借款人在新债发行时面临买家抵制风险。

根据彭博汇编数据，投资者对高收益资产的强烈需求使得该行成功创下今年欧元区AT1债券发行的最大订单规模。这也反映出市场对银行选择不赎回债券的态度正在转变。

据一位要求匿名知情人士透露，这支永续债券（六年可赎回）最终票面利率定为7.125%，低于初期价格讨论时的7.75%。利差收窄意味着投资者正通过追逐高票息来提升回报。

德意志银行代表不予置评。

“市场对桑坦德银行或德意志银行等发行人出于经济原因选择不赎回债券的情况已更为宽容，“SEB资产管理公司投资组合经理马雷克·奥扎纳表示，他指的是这家西班牙银行2023年的类似操作。

彭博数据显示，7.125%的票息是德银自2022年4月以来AT1债券的最低水平，而460个基点（较中期互换利率）的利差则是2021年以来的最窄水平。

据CreditSights分析师西蒙·亚当森透露，德意志银行周五决定不赎回12.5亿美元AT1债券，至少部分原因是由于欧元走弱，该行在赎回时将损失约2.4亿欧元。该行周五表示，仍计划于4月30日赎回另一笔15亿美元、利率7.5%的AT1债券。

AT1债券是银行债务中首当其冲承担损失的第一层资本。这类证券虽为永续性质，但投资者通常预期银行会在成本非惩罚性时尽早行使赎回权予以偿还。

发行人锁定低于一年前的AT1债券收益率

彭博欧元AT1债券指数收益率

来源：彭博社

过去，银行不赎回AT1债券曾激怒投资者，例如2019年桑坦德银行决定不赎回AT1债券曾引发市场震荡。不过投资者已逐渐习惯这种违约行为，2023年该西班牙银行跳过赎回期并未引发震动，因为当时发行替代债券并不经济。

近年来AT1债券需求旺盛，因投资者希望从高收益率中获益——此前2023年初瑞信170亿美元AT1债券的历史性减记创造了高收益机会。

德意志银行此次发债将增强监管资本，是其持续重组中巩固资本实力的举措。据彭博行业研究分析，新AT1债券可能用于替换即将赎回的15亿美元债券和第四季度可赎回的12.5亿美元债券。

根据CreditSights的Adamson表示，投资者对跳过赎回的反应将根据原因而有所不同。

“如果银行仅仅是从再融资与展期成本的经济角度考虑，那可能会产生更广泛的影响，但如果有一个特定债券的理由——在这个案例中是美元债券的外汇损失——我认为影响会更加有限，”他说。

德意志银行的债券预计将被穆迪评级为Ba2，标普全球评级为BB。德意志银行担任唯一的账簿管理人，熟悉情况的人士表示。

发行人简介

债务分布：DBK GR Equity DDIS

资本结构：DBK GR Equity CAST

相关证券：DBK GR Equity RELS

评级历史：DBK GR Equity CRPR

本报道在彭博自动化的协助下完成