美国政府部门引领不断增长的ESG市场——彭博社

尽管唐纳德·特朗普正引领一场绿色政策退潮，但可持续债券市场中规模达1.8万亿美元的细分领域正逆势而上，投资者正抢购主要由美国政府机构支持的债券。

彭博智库汇编数据显示，去年全球所谓社会债券（将募集款项用于健康、住房和教育等领域）的发行量激增约130%，达到6570亿美元，且在今年第一季度保持相近增速。数据显示，其发行规模现已与传统上规模更大的绿色债券市场旗鼓相当。

彭博绿色百岁初为父母？费城动物园陆龟喜获幼崽德州试图重启新建燃气电厂计划遭遇挫折美国太阳能行业囤货习惯将缓解特朗普关税冲击特朗普团队提议撤销清洁能源办公室并削减数十亿资金随着特朗普撤回绿色资金并推动化石燃料发展，气候议题争议日益加剧，社会债券已成为ESG（环境、社会与治理）投资者的某种避风港。目前社会债券未偿余额达1.8万亿美元，而绿色债券为3.9万亿美元。

非营利组织"人类世固定收益研究所"（致力于推动债务市场缓解气候变化）的首席执行官乌尔夫·埃兰德松表示，即使某些气候承诺出现倒退，社会债券的交易流可能持续。不过他补充说，由于这类债券更多基于社会架构而非科学依据，在美国其债务"政治敏感性可能更高"。

社会债券交易规模赶超绿色债务

来源：彭博社

社会债券发行量的激增与政府国民抵押贷款协会（简称吉利美）密切相关。这一增长源于2023年美国机构对所谓社会抵押贷款支持证券定义的扩展，现在允许投资者自主选择将吉利美MBS归类为社会债券。吉利美为特定人群（包括退伍军人、低收入家庭和首次购房者）的抵押贷款组成的MBS提供本金和利息支付担保。

美国住房机构在今年新发行的1490亿美元债券中占据主导地位，其中吉利美占比近三分之二。房利美和房地美合计发行了132亿美元。

法国社会债务基金，以及国际金融公司和韩国住房金融公司今年也发行了债券。承销社会债券交易的银行包括摩根大通和法国巴黎银行。

吉利美是特朗普政府计划削减成本的多个政府机构之一，这引发了人们对抵押贷款债券市场可能受到干扰的担忧，彭博新闻社上月报道称。知情人士当时表示，该机构约270名员工中多达四分之一已辞职或被解雇。

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疫情期间社会债券兴起以支持中小企业，政府和超国家机构主导了发行。香港Sustainable Fitch亚太区ESG评级与研究主管Nneka Chike-Obi表示，住房是最常见的资金用途，因其较易界定。

这类债务也为投资者带来稳健回报。ICE社会债券指数今年以3.4%的涨幅跑赢绿色债券同类产品。

本月早些时候，渣打集团首次发行10亿欧元（11亿美元）社会债券，用于向亚洲、非洲和中东的女性所有企业在内的中小企业放贷。花旗集团表示，随着投资者需求增长，预计今年亚洲社会金融融资将增长逾10%。

“鉴于高频发行特性，这为投资者提供了更多参与机会，从而影响发行人的资本成本，“富达国际社会债券基金联席经理Shamil Gohil表示。他指出许多社会债券资质优良，超半数评级达AA或更高。

融资缺口

联合国估算全球可持续发展存在每年约4万亿美元的融资缺口，因较贫穷国家缺乏教育、医疗和社会保护资源。以新兴市场为主的亚太地区今年仅占76亿美元发行量。

不过，穆迪评级高级副总裁杰弗里·李表示，随着大型资产管理公司通过收购股权或购买影响力投资基金进行扩张，更多社会投资可能会流向发展中国家。今年1月，总部位于伦敦的Foresight Group Holdings Ltd.收购了影响力投资者WHEB Asset Management LLP。

他表示：“这可能不会改变发行金额的美元规模，但在前沿和新兴市场，交易数量可能会越来越受欢迎。”