詹姆斯·哈迪为87.5亿美元收购AZEK交易辩护 股价下挫——彭博社

詹姆斯哈迪工业集团将以87.5亿美元收购户外生活产品制造商AZEK。

消息来源：AZEK/商业电讯詹姆斯哈迪工业公司首席执行官亚伦·厄特为这笔87.5亿美元收购家装平台供应商AZEK公司的交易辩护，由于对美国经济健康状况的担忧，该交易引发股价暴跌。

周一交易公布后，詹姆斯哈迪悉尼股价收盘下跌14.5%，创十个月最大跌幅，公司市值蒸发约29亿澳元。

詹姆斯哈迪约75%收入来自北美，但其根源可追溯至澳大利亚，并于1951年在此上市。包含周一的跌幅，该股过去12个月累计下跌34%。

对芝加哥AZEK公司的现金加股权收购，是在投资环境不稳定情况下对美国房地产市场——本质上是美国消费者——的更大赌注。美国经济风险（可能涵盖滞胀甚至衰退）与特朗普总统标志性关税政策密切相关。

厄特在采访中表示，他更关注未来几年该联合集团在美国的机遇，而非近期风险或特朗普政府政策余波。

“我认为这是一个关键时刻，”他表示，“我们正从长远角度看待此事，其长期前景非常、非常强劲。”

“随着市场回暖，我们将能真正加速发展并抓住复苏机遇，”埃尔特尔说道。

该交易对总部位于芝加哥的AZEK公司股票定价为每股56.88美元，较上周五收盘价溢价37%。合并后的公司将在纽约证券交易所上市，产品线涵盖房屋外墙板、覆层到地板及围栏，瞄准北美地区价值230亿美元的可触达市场。

据埃尔特尔透露，美国现有4000万套房龄至少40年的住宅。“这些房屋将需要维修外墙、翻新装饰，或者业主可能想增建露台，”他解释道。

巴伦乔伊分析师指出，虽然能理解交易的战略逻辑，但37%的溢价幅度"相当可观"。

这意味着"需要充分实现协同效应，同时两家公司业务均需保持强劲内生增长，才能证明这笔交易的合理性，“总部位于悉尼的分析师在报告中写道。

值得注意的是，纽约沃尔夫研究公司分析师特雷弗·艾林森表示，考虑到"我们预测AZEK未来三年每年EBITDA增速都将达到两位数”，他对"收购溢价没有更高感到意外"。

詹姆斯哈迪并购美国AZEK公司致股价下挫

来源：彭博社

收购AZEK使詹姆斯哈迪进一步远离其石棉污染的过往。直到1980年代中期，该公司仍生产含这种危险物质的管道、刹车衬片和绝缘材料。据其官网显示，截至去年五月，公司已支付超22亿澳元用于赔偿索赔及支持教育医疗研究。

AZEK此次收购旨在通过引入一系列外部产品来增强其纤维水泥住宅外墙板的产品线，从而加速詹姆斯哈迪的收入和盈利增长。该收购也是对复合材料需求将超越天然木材这一趋势的押注。在电话会议上，AZEK首席执行官杰西·辛格表示，所谓的木材替代周期才刚刚开始。

在早前与投资者的通话中，埃尔特称这笔交易"首要目标是实现增长。我们相信这将产生一加一大于三的效果"。他表示该交易完全符合詹姆斯哈迪的收购标准，且对溢价部分感到满意。

詹姆斯哈迪预计未来五年净销售额增速将提升2.5个百分点，调整后的税息折旧摊销前利润(EBITDA)增速将提高3个百分点。

Canopy Investors基金经理杰克·麦克马纳斯指出，近期建材类股票下跌反映了市场对美国楼市复苏速度的疑虑，他认为复苏可能比预期更缓慢。但他同时表示"长期向好趋势未改"。

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埃尔特将担任合并后公司的首席执行官，詹姆斯·哈迪的首席财务官瑞秋·威尔逊也将继续留任。两家公司的董事会一致批准了这笔交易，预计将在今年下半年完成，等待监管机构和股东的批准。

交易完成后，詹姆斯·哈迪的股东将控制合并后公司约74%的股份，而AZEK的投资者将拥有剩余的26%。

杰富瑞集团担任首席财务顾问，美国银行证券担任詹姆斯·哈迪的联合顾问。高盛集团为AZEK提供咨询。