全球利率动态：美联储受制于美国通胀与关税政策——彭博社

2月个人消费支出价格指数可能上涨0.3%。

摄影师：David Paul Morris/彭博社对美国联邦储备委员会官员而言，通胀水平仍处于令人不安的高位联邦储备委员会，而特朗普政府推进的关税政策可能使价格压力持续高企。

根据彭博调查，剔除食品和能源的核心个人消费支出价格指数（美联储衡量基础通胀的首选指标）可能在2月连续第二个月上涨0.3%。该核心指标年化增速预计将加快至2.7%。

美国通胀降温面临最后一公里难题

美联储首选基础价格指标持续高于2%的目标水平

数据来源：经济分析局、彭博社

周五公布的政府报告预计还将显示，在2025年初开局疲软后，消费者支出趋于坚挺，而收入增长在经历前一年最大月度增幅后有所放缓。未经价格调整的消费者支出预计将增长0.5%，此前曾因天气因素创下近四年最大降幅。个人收入预计增长0.4%。

彭博经济研究观点：

“2月核心PCE通胀可能升至0.35%（前值0.28%），是美联储2%目标对应增速的两倍。商品、医疗保健和金融服务领域的涨价完全抵消了其他行业的下跌。鉴于通胀坚挺且支出稳健，美联储在3月FOMC会议上维持利率不变并上调通胀预测的决定将被证明是合理的。”

——经济学家Anna Wong、Stuart Paul、Eliza Winger、Estelle Ou和Chris G. Collins。完整分析请点击此处

最新通胀与支出数据揭示了在唐纳德·特朗普总统计划于4月2日宣布对等关税（特朗普称之为"美国解放日"）前的价格压力与经济活动全貌。关税影响的不确定性正是美联储官员上周维持利率不变的重要原因。

会后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示政策制定者有必要保持利率稳定，以更准确把握政府政策将如何影响经济及通胀。美联储理事阿德里安娜·库格勒和圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆将于下周发表讲话，而亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克将于周一亮相彭博电视。

其他重要经济数据包括二月耐用品订单，这可能反映企业是否正对资本支出计划趋于谨慎。经济学家还将利用二月商品贸易报告来完善第一季度国内生产总值预测。不过进口数据可能再次因不计入政府GDP统计的黄金进口激增而失真。

周五，密歇根大学将发布三月消费者信心指数终值，包含对未来一年及长期的通胀预期调查。

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在更北的加拿大，央行将公布导致其连续第七次降息的审议摘要。当时政策制定者正权衡核心通胀回升与特朗普贸易威胁对经济的影响。这些关税将在总理马克·卡尼于周日宣布4月28日举行的大选中扮演关键角色。

加拿大还将公布GDP数据，包括2月份的快速预估，这可能反映出美国进口商为规避更高关税而抢购导致的出口激增。

本周央行利率决议日程

来源：彭博社

注：地图数据展示各央行利率决议时间表。BEAC = 中非国家银行（喀麦隆、中非共和国、乍得、刚果共和国、赤道几内亚、加蓬）

点击此处查看上周回顾，以下是我们对全球经济展望的总结。

亚洲

本周主要经济数据和央行动态较为清淡。

首要关注的是3月制造业活动初窥，包括澳大利亚、日本和印度的初步采购经理人指数。近几个月来，除少数例外，随着关税阴云笼罩且国内外需求降温，工厂活动整体表现疲软。

2月还将迎来一系列通胀数据，首先是周一公布的新加坡消费者物价指数，预计将显示小幅放缓。澳大利亚CPI将于周三出炉，预计物价涨幅维持在2.5%左右——高于央行的舒适区间。

同样在周三公布的日本服务业生产者价格指数，预计将显示通胀持续回升，与政府目标保持一致。

日本通胀率已连续近三年超过2%

数据来源：日本总务省

斯里兰卡央行周三也可能维持利率不变。

随着4月2日临近，特朗普政府预期实施的报复性关税即将落地，贸易数据将受到更密切审视。具体包括：周二公布的香港进出口数据，以及周五公布的斯里兰卡和菲律宾贸易数据。

东京百货商店销售额将于周二公布，同日发布的韩国3月消费者信心指数预计将显示在经济和政治挑战下持续低迷。次日公布的制造业综合调查将提供另一视角观测市场情绪。

台湾2月工业生产活动数据将于周二发布，在关税阴云下为芯片及其他科技产品需求提供风向标。次日公布的新加坡工业生产数据预计将显示月度活动下滑。

其他地区经济信号包括：周四公布的澳门2月酒店入住率（前月达90%）、周三公布的巴基斯坦GDP数据（预计显示第四季度增长加速），以及本周将发布的泰国2月汽车销售数据。

与此同时，中国国务院总理李强周日表示，在全球准备迎接特朗普宣布更多关税之际，中国已做好应对"超预期冲击“的准备。

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欧洲、中东、非洲

英国财政大臣雷切尔·里夫斯将于周三向议会提交财政更新报告，预计将公布支出和福利削减计划。在本财年即将结束之际，借款规模已超出其预测，独立预测可能显示需要进一步增加债务。

里夫斯周日表示，英国政府计划削减1万名公务员编制。

“新冠疫情期间公务员人数大幅增加，“她在接受天空新闻采访时表示，“当时为应对挑战这样做是正确的，但不应该永远维持这个规模。”

在财政更新报告发布的同一天，英国通胀数据将成为焦点——此前英国央行于周四决定在贸易不确定性加剧的情况下维持借贷成本不变。预计物价涨幅将微降至2.9%，仍远高于政策制定者2%的目标水平。

借款在11个月后超出预测200亿英镑

英国预算赤字

来源：英国国家统计局，预算责任司

周五将公布零售销售数据以及第四季度GDP的最终读数。同样值得关注的是英国央行行长安德鲁·贝利周一露面，随后周四将由唯一投票支持降息的官员斯瓦蒂·丁格拉出场。

在德国，一项旨在重整国防力量的庞大财政方案于议会通过最后一道障碍周五，备受关注的Ifo商业信心指数将于周二发布，预计所有指标都将显示改善。

在更广泛的欧元区，采购经理人指数(PMI)将于周一公布，经济信心数据及欧洲央行对通胀预期的衡量将在周末出炉。法国和西班牙的消费者价格读数也定于周五发布。

多位政策制定者计划发表讲话，包括欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔周四在伦敦的发言。

瑞典央行仍未见利率调整迹象

来源：瑞典央行，北欧斯安银行，彭博社

转向北欧地区，瑞典央行周三将发布最新会议纪要，会上官员们维持利率不变并重申结束宽松政策。该国经济趋势调查也定于同日发布。

挪威央行周四将面临一项关键决策：是否实施其长期预告的首次降息，将利率从4.5%下调。过去两个月通胀意外飙升，加之就业市场韧性和经济活动增强的数据，可能导致政策再次推迟。

特朗普扩大贸易战可能波及挪威的不确定性增加，这进一步令行长伊达·沃尔登·巴切及其同僚的前景蒙上阴影。北欧联合银行分析师已放弃对挪威央行本轮周期内任何宽松政策的预测。

挪威通胀再度加速

数据来源：挪威统计局

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更广泛地区还将迎来多家央行的政策决议：

• 与兰特挂钩的莱索托央行周二可能效仿南非央行，将基准利率维持在7.25%不变。
• 同日，匈牙利央行行长米哈伊·瓦尔加将主持其任期内的首次货币政策会议。通胀回升后，市场普遍预计该行将连续第六个月保持6.5%的利率。
• 次日，捷克决策者将在布拉格设定借贷成本，预计利率不变。
• 周三，莫桑比克官员准备连续第八次下调关键利率，以提振受数月动荡冲击的经济。
• 周五加纳央行可能连续第三次维持借贷成本不变，以抑制顽固通胀。

拉丁美洲

巴西央行公布了3月18日至19日会议纪要，政策制定者在此次会议上连续第三次加息100个基点，将利率上调至14.25%。

巴西关键利率在2029年前预计不会降至10%以下

央行调查显示分析师预计年底基准利率为15%

来源：巴西央行、彭博社

注：央行焦点调查

决议后的声明不如预期鹰派，前瞻指引仅暗示5月下次会议将进行较小幅度加息。分析师预计第四季度前还将有100个基点的紧缩。

周四公布的央行季度货币政策报告可能延续去年12月基调：预计利率上升、增长放缓及通胀持续高企。月中通胀报告可能显示消费者价格较2月中旬的4.96%进一步偏离政策制定者3%的目标。

智利2024年经济表现优于预期

尽管通胀高于3%目标，2025年增长或加速

来源：统计局、央行、彭博社

智利将公布2月失业率数据，同时央行发布季度通胀报告。增长与通胀均超预期，表明产出高于潜在水平。

墨西哥央行政策制定者在周四利率决议前获知最新经济增长和消费者价格数据。通胀虽回归目标区间，但更重要的是分析师正调降墨西哥2025和2026年GDP预期，经合组织甚至预测今明两年将出现衰退。

墨西哥央行维持实际利率于高位

经通胀调整后的利率接近2007年以来最高水平

来源：国家统计局、央行、彭博社

花旗最新调查显示，分析师一致预期由行长维多利亚·罗德里格斯领导的墨西哥央行将在3月27日会议上连续第二次降息50个基点，至9%。

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