印度尼西亚与土耳其的双重危机震动市场 - 彭博社

Harry Suhartono, Selcuk Gokoluk

2025-03-22

普拉博沃·苏比安托

摄影师：Muhammad Fadli/彭博社欢迎来到边缘地带。这里是新加坡的哈里·苏哈托诺和伦敦的塞尔库克·戈科鲁克，我们将关注印度尼西亚和土耳其的市场动荡。我们还有关于洛杉矶火灾索赔、乌克兰以及阿波罗的Kem One的新闻。点击此链接订阅。欢迎将反馈和线索发送至[email protected]。

从雅加达到伊斯坦布尔

席卷印度尼西亚和土耳其的危机，为地缘政治的火药桶再添新柴，令市场观察者夜不能寐。

数月来，投资者一直对印尼总统普拉博沃·苏比安托经济政策的可持续性表示担忧。本周，随着议会同意扩大军队的职权，废除了自前独裁者——也是普拉博沃的前岳父——苏哈托倒台后实施的规定，市场暴跌加剧。这一决定引发了大规模公众示威。

3月份，该国债务违约保险成本创下两年半以来的最大涨幅，当地股市进一步陷入熊市，周二录得14年来最严重的单日跌幅。印尼盾成为今年亚洲表现最差的货币。

周四，伊斯坦布尔市长埃克雷姆·伊马姆奥卢被拘留后，一名大学生在示威活动中手持土耳其国旗。摄影师：Kerem Uzel/彭博社这一切始于这位前将军——他长期面临侵犯人权的指控（他否认这些指控）——命令部长们削减今年的预算，以资助一个新成立的主权财富基金和免费餐计划。这些措施削弱了人们对其政府维持财政纪律承诺的信心。

动荡也开始影响国内公司借入美元的能力。PT Bank Tabungan Negara 因市场波动而取消了美元债券发行。

“我们预计短期内印尼风险资产的投资者情绪可能保持疲软，并警告印尼企业的美元债券可能因负面新闻和宏观担忧而面临更多波动，”CreditSights由Lakshmanan R领导的分析师在3月19日的一份报告中写道。更多阅读：新兴市场的“脆弱五国”再次陷入困境

虽然雅加达的危机已经酝酿了数月，但土耳其却在周三凌晨突然陷入混乱，原因是伊斯坦布尔市长埃克雷姆·伊马姆奥卢——总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安的主要政治对手——因腐败指控被拘留。

当局表示，周三在不到一天时间内耗资高达90亿美元支撑里拉汇率，因外资纷纷退出套利交易——即投资者借入低利率货币投资高收益国家的交易。央行的干预最终帮助稳定了里拉，但国内股市和债市的暴跌仍在持续。

衡量风险的信用违约互换周五升至一年来最高水平，而本币债券则抹去了全年涨幅。

高度警戒

埃塞俄比亚 已原则上达成协议，根据G20共同框架就84亿美元国际债务重组的主要财务参数与债券持有人达成一致。
橡树资本持续收购Sunnova公司债务，这家太阳能板供应商正筹备与债权人展开谈判以调整资本结构。
英国公用事业公司南方水务已要求其控股公司债权人减免部分债务，其所有者麦格理集团计划向公司注入新资金。
破产的美国洗车运营商Zips Car Wash 将根据债务削减计划向包括Brightwood、HPS和Northleaf在内的贷款方按每美元偿还约75美分，该计划将使债权人获得该连锁企业的所有权。

边缘笔记

华尔街经纪商已开始出售保险公司与1月洛杉矶野火相关的索赔权，因押注公用事业公司将被追究致命灾难责任，Reshmi Basu、Dorothy Ma与Mark Chediak联合报道。

2月，挖掘机在加州阿尔塔迪纳清理废墟。摄影师：Kyle Grillot/Bloomberg投资公司**Oppenheimer & Co.**近期完成了首笔与伊顿大火或帕利塞兹大火相关的代位求偿权交易，此后又促成多笔类似交易。

这些在隐秘的私募市场达成的交易，能让投资者在公用事业公司被认定对火灾损失负有责任时，获得保险公司的赔偿追索权。此类索赔旨在保护保险公司，并在第三方被认定对事故负有责任时转移财务负担。

切罗基收购公司（协助保险公司出售代位求偿权的投行）董事Bradley Max表示，该机构在伊顿大火索赔交易中"非常活跃"。

乌克兰局势最新进展

自俄罗斯三年前全面入侵以来，乌克兰已两次进行债务重组。如今随着美国推动一项仍存变数的和平协议，该国正寻求重新与国际投资者建立联系，Daryna Krasnolutska与Carolina Wilson撰文报道。

在唐纳德·特朗普与弗拉基米尔·泽连斯基白宫交锋的数日前，外国投资者已前往基辅展开一轮政策制定者会谈，这是自2022年以来首次此类访问。该代表团既代表乌克兰债权人，也代表跨国企业——这些投资者既能在战事结束后实施建设项目以帮助重建该国遭受重创的经济，又能提供所需资金。

债券投资者去年末曾大举买入乌克兰海外债券，在特朗普将迅速促成和平的乐观预期下，将其价格从严重低迷水平推高。2月下旬椭圆形办公室的激烈争执削弱了这种热情，但债券价格仍较去年显著上涨，这表明随着和谈取得更多进展，乌克兰最终可能获得投资者的新融资。

数据透视

Kem One获新贷款后债券上涨

来源：彭博社

Monarch与Arini向法国化工企业Kem One提供2亿欧元贷款，该阿波罗旗下公司正面临流动性紧缩，Giulia Morpurgo、Edward Clark与Libby Cherry联合报道。

此举使两家信贷基金在偿付顺序上优先于其他债权人。根据债务文件条款，该公司有权发行优先级高于现有债券的新债务。

新资金将用于偿还并终止公司的循环信贷额度，同时为Kem One的业务计划提供资金。根据彭博定价数据，Kem One的债券在公告发布后周四录得最大单日涨幅，目前报价约为77欧分。

在销售下滑和竞争加剧的背景下，该公司一直难以产生现金流。评级机构强调了其流动性面临的压力，包括能源成本上升、建筑活动减少以及未来收益的不确定性。