科技投资巨头Hg瞄准千亿美元基金目标——彭博社

摄影：彭博创意图片/彭博创意收藏

大家好，我是伦敦的斯维塔·戈皮纳特，今天为大家带来与所谓“私募IPO”创始人之一的对话。此外，CoreWeave上市首日认购火爆，一位英国亿万富翁对伦敦公开募股的未来表示担忧。

今日要闻

• FCC委员卡尔威胁叫停实施DEI计划企业的并购交易
• 阿波罗探索以40亿美元出售考克斯传媒集团
• 英国石油拟将天然气管道股权以10亿美元售予阿波罗基金
• CoreWeave上市首日即获超额认购
• 英国亿万富翁警告伦敦IPO市场存在“慢性侵蚀”

聚焦科技领域

我与总部位于伦敦的Hg资本合伙人史蒂文·巴彻勒进行了对话，探讨了这家私募股权公司在科技并购领域的专长、增长雄心，以及其在所谓私募IPO市场中的开创性角色。以下是我们谈话的亮点。——斯维塔·戈皮纳特

Hg仅投资科技领域，这里的机遇有多大？

我们最初成立了一只中型市场基金，随后发展为专注于更大交易的大型基金。我们还拥有一只信贷基金——但全部聚焦于B2B软件领域，这是我们的专业所在。

我们很可能在未来一年左右成为千亿美元规模的机构，但我们不愿做资产收集者。科技行业的顺风确实助力了这一目标，但根本上我们的决策是成为业绩专家。

既然资产聚集是行业趋势，为何你们反其道而行？

我们约80%的收益来自超额回报。电梯存在的意义就在于可以随时离开。持续追求规模增长不仅对有限合伙人不利，对我们自身也有害——如果无法持续创造同等回报，我们也会受损。

这一理念也体现在费率设计上。参与我们共同投资机会的投资者可降低综合管理费，这对养老基金尤为有利。

史蒂文·巴彻勒来源：Hg### 通过Visma案例，Hg成为私有IPO概念的先行者，其核心理念是什么？

回顾Visma历史，它原本是上市公司。即便现在，其财报质量仍保持上市公司水准。虽然传统IPO仍是主流退出渠道，但投资者青睐私有IPO或持续私有化的根本原因在于，这能扩展资本基础的多样性。

当我们收购Visma私有化时，其估值不足4亿美元。如今其价值已翻了许多倍。若不扩大资本基础，根本不可能维持如此规模的投资。正是企业的高质量，才使得Visma在私募市场的成就成为可能。若是一家周期性较强、可预测性较低或质量欠佳的企业，这条路就走不通。因此我认为私募IPO属于特例而非常态。

投资组合中是否存在类似Visma的成功案例？

我们旗下还有Iris、P&I、Howden等表现同样出色的企业。令我惊叹的是，这些私募持有的冠军企业在本轮经济周期中极具投资价值，但公众认知度却像特洛伊木马般隐蔽。就像潜藏的冰山，你只能窥见一角。

如何看待传统IPO作为退出机制？

IPO的挑战在于无法完全掌控流动性——市场会波动可能倒退，存在锁定期和各种变数。我们上一次IPO已是十多年前。因此至少需要保持选择权和多样性，绝不能将IPO作为唯一退出渠道。我们只愿让那些愿意长期持有的企业上市。

过去十年间，我们约50%的企业通过并购退出，其余由私募股权接盘，无一进入公开市场。我认为IPO市场绝非消亡，只是当下大量优质企业或因历史原因、或出于其他考量选择留在私募领域，这种趋势放大了市场的担忧。

并购焦点

美国联邦通信委员会主席布伦丹·卡尔表示，该机构已准备阻止那些推行"有害"多元化、公平与包容政策的企业提交的并购提案。

米歇尔·F·戴维斯和克里斯托弗·帕尔梅里报道称，阿波罗全球管理公司正探索出售估值约40亿美元的考克斯传媒集团。

英国电信集团已就合作事宜接洽多家大型电信公司，以扭转其国际业务颓势，维尼西·陈与吉莉安·多伊奇联合报道。

苹果等电子制造商的供应商——中国闻泰科技在美国制裁可能导致巨额亏损的情况下，已同意分拆其重要业务板块。

英国石油公司宣布，阿波罗旗下基金将以约10亿美元收购BP管道公司（即BP TANAP项目）25%的非控股股权，这标志着这家能源巨头转型计划下的首次资产剥离。

风投动态

英国医疗科技风投机构Thena Capital宣布首期基金完成首次募资，规模达2700万英镑。这家由医疗健康行业全女性合伙人团队于2021年创立的机构，最终目标募资5000万英镑，专注于投资开发数字健康解决方案和医疗设备的公司。

IPO观察

英国亿万富翁迈克尔·斯宾塞呼吁取消股票交易税以提振本国股市。曾为欧洲交易量第一的英国市场，去年通过上市募资额下降约9%至10亿美元，落后于马来西亚、阿曼等新兴市场。

全球竞争对手崛起 伦敦IPO募资额被超越

2024年欧洲与中东主要市场IPO募资总额

数据来源：彭博社

注：数据截至11月30日

据贝利·利普舒尔茨与瑞安·古尔德报道，CoreWeave将向潜在投资者表明其IPO已获全额认购，此次发行或募资高达27亿美元。

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