阿根廷总统米莱无视伯福德资本——YPF裁决后的基金动向（彭博社）

Jonathan Gilbert, Manuela Tobias, Kevin Simauchi

哈维尔·米莱提出阿根廷发行债券向博福尔付款的构想。摄影：亚瑟·梅内斯卡尔/彭博社从理论上讲，这是诉讼融资领域历史上最赚钱的胜利之一。博福尔资本有限公司这家利基公司与其它债权人一起赢得了头奖——法官裁定阿根廷政府因以不到1700万美元收购YPF案需赔偿161亿美元。

当时亲商的总统候选人哈维尔·米莱赢得阿根廷大选，这让人们希望博福尔能与决心摆脱历史包袱的新政府迅速达成协议。

但米莱上任一年多后，任何关于达成协议的乐观情绪都已消散。博福尔聘请的政府沟通协调人在首次公开表态中透露，他从未与阿根廷官员进行过任何会晤。

“目前尚未与政府展开谈判，“赫拉尔多·马托周四在布宜诺斯艾利斯彭博办公室接受采访时表示。他拒绝推测原因：“我们已联系经济部和司法部官员，但尚未建立任何形式的谈判机制。”

这场源于阿根廷十多年前国有化能源公司YPF SA的法律判决，可能阻碍米莱重返资本市场和吸引外资的努力。马托指出，若无法达成协议，阿根廷只会陷入更深的财政泥潭，威胁这位自由派总统在经济复苏道路上取得的进展。目前阿根廷债务总额已超170亿美元，且每日新增200万美元利息。

阿根廷经济部未就马托的声明回应置评请求。

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这位61岁的华尔街资深银行家多年来深耕拉美债券业务，包括参与解决2016年阿根廷与对冲基金亿万富翁保罗·辛格之间关于违约债务的长期纠纷。马托在采访中强调需达成双方公平协议，表示博福德公司不愿重蹈辛格那种敌对性谈判的覆辙。

米莱总统自15个月前上任以来，一直致力于争取华尔街支持，推行解除阿根廷严格经济管制、终结数十年危机的改革。但这位自由派总统对2023年9月纽约联邦法官洛雷塔·普雷斯卡的裁决鲜有表态。上任初期他曾向当地电视台表示，阿根廷愿意发行债券支付博福德公司（该公司获判获得62亿美元赔偿总额中的权利），但此后无实质进展。阿根廷已对普雷斯卡裁决提出上诉。

尽管马托坚持认为达成协议将助力米莱政府改善国际投资者对阿根廷的观感，但当局仍在全力应对该诉讼。

“阿根廷融入第一世界最重要的就是尊重法治”，旅居美国的阿根廷人马托表示，“政府进行的任何谈判都将受到极高重视。这关乎国家在国际社会的声誉风险。”

但经济部长路易斯·卡普托的沉默似乎暗示米莱政府并不认同这一观点。阿根廷已通过提供丰厚税收优惠和法律漏洞的方案，成功吸引能源和矿业领域大规模投资计划。卡普托同时正推动阿根廷主权债务重返全球市场。

阿根廷因石油公司YPF国有化案面临超160亿美元司法判决。图片来源：Lujan Agusti/Bloomberg“伯福德资本对阿根廷的诉讼可能阻碍该国进入国际资本市场，”威廉博莱新兴市场债务团队投资组合经理贾里德·卢在采访马托前表示，“当新债券收益进入金融机构时，伯福德很可能对阿根廷执行判决。”

马托指出，即便阿根廷在未达成和解情况下推进债券，仍存在风险。若上诉未能撤销原判，阿根廷或通过债务结构设计规避账户冻结——这种法律技术性操作可能吓退部分投资者。

“如果我们处于一种对Burford有利的最终裁决局面，我认为阿根廷将难以重返国际金融市场，”马托表示。一旦阿根廷重返债券市场，他警告说，“如果无法构建一个普通香草结构，每一个小细节都将带来成本。”

然而，法院的最终裁决可能需要数年时间。该案目前在美国上诉法院审理，下一步将是法官作出裁决前举行技术细节听证会。如果上诉法院法官维持普雷斯卡的裁决，阿根廷唯一的法律选择将是向美国最高法院上诉。

需要耐心

马托表示，Burford可能接受债券或其他具有市场结构的证券作为支付方式。

“我们拥有的最佳工具是耐心。这个工具就是司法工具，”马托强调。“我们正在等待最终裁决。Burford在这个问题上并不着急。如果他们提前谈判，政府将受益，因为债务将获得折扣。如果之后进行，他们将不得不支付全部判决金额。”

Burford可能是最知名的专门资助诉讼的投资基金之一。2009年在尼尔·伍德福德及其前基金Invesco Ltd.的支持下成立，Burford凭借其创始人的显赫背景立即引起轰动。

首席执行官克里斯托弗·博加特曾担任时代华纳公司法律顾问，并在精英律所Cravath, Swaine & Moore从事诉讼业务。联合创始人乔纳森·莫洛特曾任美国最高法院书记员、财政部顾问，以及乔治城大学法学教授。

像Burford这类公司的目标，是识别被低估的法律诉讼案件，支付律师费用使其成功诉讼，然后从中获得赔偿金的一定比例。

2023年，美国地方法院一名法官对阿根廷作出不利裁决。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg在这起针对阿根廷2012年国有化YPF公司的案件中，Burford于2015年以略低于1700万美元的价格收购了原股东的索赔权。截至2023年9月Preska法官作出判决时，该公司表示已支付约5000万美元的法律费用。该公司还以2.36亿美元的价格将超过三分之一的权益出售给其他投资者，主要是大型对冲基金。

但诉讼融资在实践中往往不如理论上那么顺利。

Burford的许多早期竞争对手已销声匿迹。这家在纽约和伦敦两地上市的公司在2019年遭到做空者卡森·布洛克的攻击，其对企业行为的批评导致当时股价暴跌近三分之二。Burford随后对公司结构进行了调整以回应投资者的担忧。在YPF案Preska法官作出裁决后，股价飙升至16.42美元。裁决前股价约为7美元。周四收盘时股价略高于14美元。

普雷斯卡法官的裁决认定，阿根廷政府对YPF的接管行为违反了该公司章程，该章程要求以预定价格向所有股东发起公开收购要约。当时主导征收行动的副经济部长辩称这些章程是"熊陷阱”，这一言论在伯福德公司的诉讼中被频繁引用。

阿根廷与伯福德公司的僵局正值米莱总统的关键时刻。他正在与国际货币基金组织进行新协议的谈判，投资者对此密切关注，同时他试图通过抑制通胀来争取选民支持，为今年年底的关键中期选举做准备。

编辑：保利娜·斯特芬斯

原文标题：百亿美元判决遭米莱政府冷处理 伯福德资本陷入沉默僵局

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