坎托引领新一轮对渴求债务的加密公司的贷款热潮——彭博社
David Pan
上一轮大熊市几乎摧毁了整个加密货币借贷行业。如今，这一领域正卷土重来，新一代债权人正试图填补市场空白，满足市场对债务的长期需求。
从传统银行到加密原生企业的各类贷款机构，已开始或正在筹备提供资金，推动包括杠杆增持头寸、提供交易所需短期流动性等一系列市场活动的复苏。
仅本月，由美国商务部长霍华德·卢特尼克曾任高管的金融服务公司Cantor Fitzgerald就启动了初始资本达20亿美元的全球比特币融资业务。与此同时，比特币软件公司Blockstream Corp.为其加密借贷基金获得了数十亿美元的投资。加密财富管理公司Xapo Bank也开始提供最高100万美元的比特币抵押贷款。
机构交易平台LMAX Group首席执行官大卫·默瑟表示：“新贷款机构将更具机构化特征，更多银行将进入该领域，为那些你能想象到的最大型机构提供交易这些资产的信贷机制。”
在2021年市场牛市来临前，随着Genesis Global Capital、Celsius Network和BlockFi等原生借贷平台的崛起，加密借贷活动激增。这些机构最终因加密货币价格暴跌等因素，向对冲基金或交易所提供了无担保贷款而陷入困境。三家机构随后均申请破产，导致交易员、主经纪商和做市商的流动性及资本市场渠道大幅缩减。
风险管理挑战
“愿意提供杠杆的人不多，所有低抵押贷款都消失了，“加密风投公司Dragonfly普通合伙人Rob Hadick表示，“真正擅长理解如何管理加密风险的人寥寥无几。这对许多人来说都是个棘手问题。”
由于行业原生借贷机构和传统金融机构不愿向加密公司放贷（部分归因于拜登政府对行业的打压），加密货币交易所、主经纪商和做市商试图填补这一空白。
“新政府上任后，我认为监管机构会采取更合理的制度和方式，银行或许也会更多参与其中，“Bitstamp美国首席执行官Bobby Zagotta表示。
比特币抵押贷款一直是加密货币公司获取现金和增强短期流动性的较常见选择之一。然而，由于加密货币作为抵押品时的高波动性，银行等传统金融机构仍对此避而远之。
“目前数字资产领域的大部分借贷需求都围绕现金展开，“BitGo主要经纪业务和美国机构销售主管亚当·斯波恩表示，“由于没有大型银行向该领域提供贷款，这一直是个制约因素。”
特朗普效应
业内人士表示，随着更多传统机构因美国总统唐纳德·特朗普支持有利于该行业的政策和法规而愿意参与，加密货币借贷有望发展到更大规模。
“我们看到传统贷款机构表现出热情，因为他们从现任政府、立法和监管机构那里获得了更多信心，这些机构将允许他们开展此类业务，“蜻蜓资本的哈迪克表示。
LMAX的默瑟表示，这可能导致比特币抵押贷款得到传统金融机构更大资产负债表和更复杂风险管理机制的支持。
到目前为止，加密货币借贷以更保守的方式回归，贷款价值比较低，这意味着借款人需要支付更多的首付以降低贷款风险。
“目前对抵押不足的贷款还没有太多兴趣，“哈迪克说。“如果你能为主要经纪商、交易柜台和其他机构交易对手提供抵押不足的贷款，这将改善流动性和市场的整体功能。”
尽管对此类服务日益增长的需求以及更加友好的加密货币监管环境为加密借贷的再次繁荣铺平了道路，但对于这个以高波动性著称的新兴资产类别而言，信用风险仍是主要挑战。
“我仍然怀疑加密原生企业能否自发掌握数百年的信贷经验，相反我认为需要引入行业外的专业知识，“纽约大学斯特恩商学院兼职教授、稳定币公司WSPN USA首席执行官奥斯汀·坎贝尔表示，并指出他对传统机构的参与更为乐观。