花旗集团为亿万富翁引入私募股权的尝试以失败告终——彭博社
Silas Brown
纽约花旗集团总部
摄影师：胡安·克里斯托瓦尔·科博/彭博社 欢迎阅读*《私募动态》**，这是彭博社每周两次关于私募市场及资本远离公众视野背后驱动力的简报。本期我们关注花旗尝试为高净值人群引入私募股权投资的失败案例，探讨其进军美国私人信贷和医疗收购领域的困境——西拉斯·布朗。若您尚未订阅，请在此注册。有反馈？请发送邮件至[email protected]*
警示故事
当下华尔街银行正前所未有地寻求各种途径，试图让高净值客户涉足私募市场的每个角落。
但花旗 早期尝试已成为风险警示案例。
我的同事安东尼·林和托德·吉莱斯皮报道了花旗2012年与私募公司银蕨的合作。这项由现任CEO简·弗雷泽在其执掌私人银行时力推的项目，最终以亿万富翁客户失望、激烈法律纠纷告终，为私募资产营销风险提供了深刻教训。
简·弗雷泽摄影师：瓦莱丽·普莱施/彭博社其运作模式如下：银蕨集团将为花旗顶级客户提供独家私募股权交易投资机会，主要通过与大型机构联合投资实现。作为获取这些资源的交换，银蕨将其2%的年度管理费分予花旗一半，并将其20%的绩效费分予四分之一。
当客户开始向花旗投诉投资表现不佳时，裂痕开始显现。成员们的软性承诺最终只有不到一半投入银蕨的交易，部分客户甚至全部撤资。
花旗与银蕨之间的法律纠纷主要围绕资金短缺的成因。花旗称客户对银蕨及其交易表现不满，而银蕨则指控该银行主动唆使客户背弃其小型合作伙伴。
无论细节如何，这场纠纷预示着一个可能日益常见的现象——随着华尔街投行为高净值客户开辟私募资本通道，类似矛盾或将频发。
生存困境
私募信贷的迅猛崛起催生了大量极为成功的基金，但许多管理人却难以获得市场认可。
部分失败案例原因显而易见——机构规模过小、知名度不足，或越来越常见的是，在1.6万亿美元规模的行业中错失入场时机。
而另一些案例，则需要深入挖掘才能发现症结所在。
以德意志银行旗下的DWS为例。尽管进行了高调招聘并已管理着1万亿美元资产，DWS仍难以为目标规模10亿欧元的私募信贷基金募集可观资金——按行业标准这只是个小数目。
这促使该业务进行全面改革，我的同事Leo Kehnscherper和Arno Schütze本周对此进行了报道。为振兴这个陷入困境的部门，德意志银行同意让DWS优先获得该行发起的部分贷款。同时关闭成立不到两年的私募信贷投资管理机构DB Investment Partners，以消除稀缺客户资金的内部竞争。
对于那些业绩记录有限的基金，情况正变得更加困难。投资者日益倾向于将资金托付给最大的基金管理公司，避开那些处于行业边缘的机构。为保持竞争力，外围基金不得不越来越注重寻找独特优势。
大型私募信贷基金主导市场
前十大直接贷款基金市场份额
来源：Preqin Pro
医疗干预
私募股权进军医疗保健领域已成为美国多州议会的争议焦点，批评者认为其削减成本提升利润的传统做法会导致医疗质量下降。
据我的同事斯里·泰勒报道，德克萨斯州和纽约州等地的立法者正考虑提出法案，在一系列破产和医疗机构关闭事件后，对医疗交易实施更严格监管。
去年州级监管力度加大，部分原因是与私募股权有关联的医院运营商Steward Health Care的巨额破产案。
这项努力原本似乎大多以失败告终，直到马萨诸塞州立法者在最后关头达成协议，挽救了这项法律——该法律加强了报告要求，并有效禁止急症护理医院将其主要院区出售给房地产投资信托基金。
支持者表示，私募股权资金有助于支持该行业，而企业正因美国医疗领域更广泛的问题受到不公正的指责。但私募股权支持的医疗公司持续面临的挑战将使这一问题持续受到关注。
他们如是说
“每当我们看到市场噪音与基本面脱节时，这为我们创造了以极具吸引力的入门价格进行收购的良机。”
伊格纳西奥·帕斯-阿雷斯，布鲁克菲尔德可再生能源与转型集团管理合伙人，谈及随着风电、太阳能和电池项目出现买方市场，私募基础设施投资者正在抢购绿色资产。### 数字
- 61亿美元这是由比尔·奇泽姆领衔的财团收购NBA波士顿凯尔特人队的金额，创下体育界最大规模收购纪录
风云人物
CVC资本首席执行官罗伯·卢卡斯表示，已锁定美国私募信贷领域作为潜在收购目标
卢卡斯称：“我们始终强调，若出现通过并购拓展业务的良机，我们将持开放态度并审慎评估。美国私募信贷正是我们长期关注的领域之一。”
彭博社本周报道，CVC有意收购堡垒投资集团，并与该公司及其大股东穆巴达拉进行过接洽，但目前谈判未取得进展。去年12月黑石集团以120亿美元全股票交易收购HPS前，CVC也曾表达过合并意向
焦点事件
- 摩根大通高管周四表示，法国总统马克龙吸引私募机构落户巴黎的计划正因国内政治动荡受阻
- 阿波罗联合创始人马克·罗文作证称，其个人投资查理·贾维斯的助学贷款初创公司Frank，是因其团队"表现卓越"
- 曼哈顿联邦检察官文件显示，正调查私募机构Audax以9.15亿美元向竞争对手H.I.G.出售电信软件公司交易中可能存在的欺诈行为
- 受贸易战和地缘政治影响企业并购活动，私募信贷基金正通过压缩利润空间和提高杠杆率来争夺流动性同业的市场份额
感谢您阅读*《私募动态》，彭博每周两期的私募市场通讯。欢迎通过[email protected]**联系我们提供反馈或线索。*
更多彭博精选内容
喜欢《私募动态》？这些通讯同样不容错过：
- 《危机边缘》——聚焦企业困境、破产案例与转型故事
- 《每日市场》——追踪股票、债券、外汇及大宗商品动态
- 《首席财务官简报》——财务高管必读资讯
- 《金钱万象》——彭博观点专栏作家Matt Levine解读华尔街与金融万象
- 《交易追踪》——从IPO到初创企业投资的最新动态与分析
您还可独家订阅更多付费通讯。点击此处浏览全部通讯，充分享受您的彭博订阅权益。