德意志银行AT1债券在漏付票息后跳涨 票息翻倍——彭博社

德意志银行集团的一笔额外一级资本债券价格飙升至三年高位，此前该行决定不行使赎回权，转而选择让票面利率近乎翻倍。

放弃赎回权非常罕见，传统上会引发投资者不满。但此次由于票面利率将跃升至约8.47%，基金仍抢购了这笔债券。这使得当前票面利率为4.789%的债券价格周五报收于2021年11月以来最高水平。

SEB资产管理公司投资组合经理马雷克·奥扎纳表示：“多年来我们一直看好德意志银行的改善进程，若该行持续取得进展，我们认为票面利率超过8.4%的债券具有吸引力。”

作为永久性证券设计的AT1债券通常会在首个赎回窗口被赎回。虽然放弃赎回可能引发所谓展期风险的担忧，但此次市场分析师已提前预警可能性，投资者有所准备。CreditSights分析师西蒙·亚当森指出，若因欧元疲软而赎回债券，该行将面临约2.4亿欧元（2.6亿美元）损失。

这家总部位于法兰克福的银行在声明中表示，其对12.5亿美元债务不行使赎回权的决定基于"个案分析"策略。银行代表拒绝对分析师预估置评。

“外汇损失的产生是因为德国银行将AT1债券记为权益，并采用发行时的汇率进行核算，”亚当森在周五给投资者的报告中指出。目前欧元兑美元汇率为1.08美元，较2014年该债券发行时约1.37美元的汇率有所下降，这源于美元长达十年的走强。

一级资本补充债券（AT1）的条款规定，当触及赎回日期时票面利率将进行调整。在当前情况下，基准利率已显著高于2020年上次设定票面利率时的水平。

极为罕见

彭博智库分析师杰伦·朱利叶斯表示，这一决定是欧洲大型银行AT1债券"极为罕见"的案例——连续两个赎回日均未行使赎回权。彭博数据显示，该债券在2020年同样未被赎回，下一次赎回选择权将到2030年才可行权。

朱利叶斯补充道，欧洲银行共有八只大型AT1债券未在首个赎回日行使赎回权，其中五只至今仍未清偿。

德意志银行宣布将于4月30日赎回另一笔15亿美元、票面利率7.5%的AT1债券。亚当森估算，仅此一笔交易该行就将面临约1.8亿欧元的外汇相关损失。

马德里对冲基金Rho Investments Multi-Strategy首席投资官何塞·莫斯奎拉表示：“德意志银行向来以务实作风著称，在投资者友好度方面处于行业较低水平。投资者应当明确认识到，赎回决策应完全基于经济可行性——尽管某些发行方确实比其他机构更为宽容。”

旨在银行陷入困境时吸收损失的AT1债券销售年初曾以创纪录速度进行，发行方利用利差优势发行新票据。近年来AT1市场持续火爆，投资者热衷承担更高风险债务，欧洲银行也因利率上升实现了创纪录利润。

德意志银行首席执行官克里斯蒂安·赛温本周早些时候表示，该行有望实现今年营收目标，目前所有业务部门均符合预期。他指出，德国政府历史性的支出计划可能在未来数年带来更多增长空间。