特朗普关税与贸易战令美联储至英国央行等全球央行陷入混乱——彭博社

美国总统唐纳德·特朗普已经颠覆了全球贸易和战后国际安全共识。如今，他正让中央银行体系陷入混乱。

货币政策制定者正因白宫政策的反复无常而偏离轨道，全球市场纷纷下调降息预期。麦格理集团策略师蒂埃里·威兹曼表示，央行行长们已不再是"宏观政策的代言人或节奏掌控者"，“他们现在成了追随者，将主动权让位于联邦立法机构、行政官邸和外交大厅里的事件”。

观看视频：英国央行行长安德鲁·贝利表示，央行在制定应对英国通胀逐步下降的政策时需要"非常谨慎"。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三维持美国利率不变时强调了前景的不确定性，此时距离特朗普预计将实施所谓对等关税措施仅剩两周。随后英国央行在周四放弃了降息倾向，瑞典央行也宣布其宽松周期结束——理由都是国际背景的复杂性。

“利率将如何变动极难预测，“欧洲央行管理委员会成员克拉斯·诺特表示。他提到，由于关税和报复性措施，以及欧盟各国基础设施和国防支出增加，预测欧元区通胀是上升还是下降十分困难。

目前，央行最稳妥的做法是暂停政策调整。未来局势越不明朗，越值得采取观望态度。

“贸易政策不确定性飙升已成为各国央行的核心关切，这可能严重削弱经济活动，“安联贸易高级经济学家马克西姆·达梅表示，“高企的贸易政策不确定性与顽固通胀的叠加，令央行陷入两难境地。”

特朗普执政下全球贸易政策不确定性螺旋上升

来源：彭博经济研究

英国央行周四政策转向鹰派——尽管经济基本面几无变化——正是这种新策略的体现。利率如预期维持在4.5%，但仅有1位委员支持降息，低于预期的2-3位。

国内因素起到一定作用——英国薪资增长持续高企仍是隐忧——但英国央行选择强调国际风险。会议纪要中15次提及"不确定性"及其变体，较六周前上次会议提及次数多出一倍有余。

全球央行普遍存在类似情绪。瑞典央行维持利率不变并释放加息周期信号，为今年克朗走强提供支撑。持续食品通胀是主因，但该行同时指出"海外不确定性异常高企”。Ballinger Group外汇市场分析师凯尔·查普曼表示，瑞典央行"在当前被不确定性束缚的央行群体中确实独树一帜”。

瑞士国家银行逆势而行，于周四降息以缓解本币升值压力——瑞郎在动荡时期被视为避险货币。不过该行暗示进一步降息的可能性不大。

## 特朗普经济学

长远视角看特朗普的关税战争

21:07

关税政策对日本、印尼和台湾地区的央行造成沉重压力，这些地区本周均维持利率不变。“当美国和海外贸易政策存在高度不确定性时，很难判断我们距离实现目标还有多远，“日本央行行长植田和男在决议后对记者表示。中国各银行也连续第五个月维持借贷成本不变。

欧洲央行本月早些时候降息，但交易员已减少对进一步行动的押注，目前对4月16-17日会议是降息还是按兵不动几乎分歧均等。行长克里斯蒂娜·拉加德周四重申，鉴于白宫政策的"深远影响”，"逐次会议“决策仍是最稳妥的选择。虽然拉加德在管委会最新会议后亲自将这种不确定性描述为"巨大”，但她透露部分同事称之为"现象级”。

特朗普已对墨西哥、加拿大、中国和欧盟加征关税，引发报复性措施。然而潜伏在暗处的还有更大风险——一项旨在重新平衡全球贸易体系的互惠关税计划。特朗普承诺将于4月2日就此作出决定。

央行观察

本年度借贷成本变动

数据来源：彭博社

注：图示数据反映2025年初以来各央行利率变化。

北约等国际防务协议的重组增添了新的风险维度。欧洲国家（尤其是德国）正计划举债数千亿欧元重整军备，这对需要为这些计划提供融资的市场将产生深远影响。

美联储主席鲍威尔在周三维持利率不变后强调，在调整利率前需等待特朗普政府政策（包括关税政策）的进一步明朗化。最新预测显示，绝大多数美联储官员认为其关于经济增长、通胀和失业率的最新预测面临更高不确定性。

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政治动荡正使各地前景变得不明朗。经济合作与发展组织下调了今明两年的全球增长预期，原因是关税导致的贸易壁垒升高及其实施过程中的政策不确定性。增长疲软通常意味着更快的降息——但关税也可能引发通胀，对此的回应可能是提高利率。

这场动荡的始作俑者特朗普对央行政策的不确定性有自己的解决方案。

“随着美国关税开始逐步（放松！）影响经济，美联储大幅降息会好得多，“特朗普在周三的Truth Social帖子中表示。“做正确的事。4月2日是美国的解放日！！！”