泰国或启动该地区最激进的降息行动 - 彭博社

尽管长期承受巨大政治压力仍坚持不降息，但分析师认为，随着经济疲软态势恶化，泰国央行可能最终不得不启动该地区最激进的宽松周期。

野村控股预测，未来一年泰国央行可能需要降息多达100个基点。美国银行则预计到2026年将降息75个基点。这两项预测都将使泰国成为东南亚央行中降息幅度最大的国家。

“泰国不仅是疫情后复苏最迟缓的经济体，也是全球贸易保护主义抬头中最脆弱的地区之一，“野村证券经济学家Charnon Boonnuch表示，“我们认为泰国央行对增长前景恶化日益担忧，不再强烈抵制进一步降息。”

这一紧迫性源于东南亚第二大经济体正面临更大逆风：特朗普贸易战升级与旅游业繁荣消退。这些问题加剧了长期存在的结构性顽疾——制造业萎靡、家庭债务攀升、消费疲软——导致过去十年平均增长率不足2%。

多数分析师预计下次降息将在6月，但部分机构认为泰国央行下月就可能采取行动。尽管该行已通过去年10月和上月的意外降息扭转鹰派立场，但对开启全面宽松周期仍持谨慎态度。

交易员们已消化了鸽派前景预期，泰铢互换合约自2月26日意外降息以来，已反映出未来12个月将再降息10个基点。本月泰铢是亚洲表现最佳的货币之一。

然而，根据2月会议纪要，其基调明显透露出更多担忧，政策制定者表示"货币政策的风险平衡已转向经济前景。”

“会议纪要明确释放鸽派信号，“巴克莱经济学家Shreya Sodhani表示，“增长现在将成为主导因素。”

贸易战余波

美国加征关税不仅会抑制泰国出口 sector，还可能在中国廉价商品涌入时进一步挤压本土制造业的生存空间。泰国央行估计，贸易战可能导致今年略高于2.5%的GDP增长率损失0.5个百分点。

国内方面，疫情伤痕仍未消退。家庭及小微企业深陷债务泥潭，在银行惜贷的情况下被迫消耗储蓄。

“政府现金派发对经济活动和消费支出的刺激效果有限，“美国银行的Kai Wei Ang表示，他将泰国GDP增长预期从2.6%下调至2.3%，“耐用消费品（尤其是汽车和房地产领域）因信贷紧缩持续疲软。”

可以肯定的是，泰国政府和央行已起草新措施以应对经济萎靡。泰国央行周四宣布将放宽房贷政策。财政部还计划处理数十亿美元的不良消费贷和信用卡债务。

高企家庭债务拖累泰国经济

家庭债务占GDP比重

数据来源：泰国央行

但政府主张降息——理想情况下降至1%的低点——将产生更广泛影响。越来越多观点认为，在长期保持政策克制后，泰国央行现在应当出手干预。经过多轮现金援助后，政府财政刺激空间有限，当前公共债务已达GDP的64%，逼近70%的警戒线。

华侨银行经济学家拉瓦尼亚·文卡塔斯瓦兰表示：“迄今推出的政策主要聚焦刺激消费支出，但未必能解决长期制约泰国经济增长的结构性问题。”

“泰国央行进一步降息可能产生边际效益，特别是在金融环境被认为趋紧的情况下。”