美联储展望后玻璃杯仍半满：今日五大主题 - 彭博社

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没有坏消息就是好消息

显然，美联储昨日的利率决定不会引发太大轰动。但主要受美股影响而低迷的风险情绪，仍因几丝曙光而略感欣慰。

当然，这需要从字里行间细读。利率不变、通胀预期高企、增长前景下调——乍听并非佳音。FOMC成员预计2025年将降息两次，鲍威尔强调央行并不急于行动——这些已属已知信息。目前，鹰派强硬论调的缺席、对关税仅产生"暂时性"通胀影响的预判、以及对经济风险认知的强调，加上缩表节奏的放缓，已足以推动标普500指数上涨1%。正应了那句老话：没有坏消息就是好消息。

美国通胀放缓，但仍顽固高于2%

来源：美国劳工统计局、纽约联邦储备银行、彭博社。

美联储官员仍预期美国经济增长1.7%，虽较此前2.1%明显下降。但这仍是正增长，本质上构成建设性基础——尤其考虑到美股当前估值已便宜10%。

这一切是否足以让股市持续复苏，确实值得怀疑，因为仍然存在太多不确定性。但这强化了一个观点，即至少短期内可能形成底部。目前多头真的不能期待更多了。

市场参与者今天可能还会关注的内容，由Marilen Martin、Annika Reichelt、Verena Sepp和Alexander Kell为您报道：更低 & 不再更低，即将法国化，特朗普的关税提议，电动车的希望，以及：那就坦克吧！

更低 & 不再更低

瑞士国家银行将基准利率下调了0.25个百分点至0.25%——这是自2022年9月以来的最低水平。此举旨在确保“鉴于通胀压力疲软和通胀下行风险增加，货币条件保持适当”。对于今年，瑞士国家银行将其通胀预测从0.3%上调至0.4%。预计2026年和2027年的通胀率均为0.8%。“在整个预测期内，预测都处于价格稳定的范围内。”在接下来的几个季度里，瑞士法郎的守护者认为全球潜在的通胀压力“将继续逐步缓解，尤其是在欧洲”。与此同时，瑞典央行将基准利率维持在2.25%不变，并表示其宽松周期暂时告一段落。背景一方面是唐纳德·特朗普关税议程带来的不确定性，另一方面是自年初以来食品领域意外的通胀压力。自去年5月以来，斯德哥尔摩的央行已将基准利率下调了1.75个百分点。

瑞士国家银行小幅上调通胀预期

来源：瑞士国家银行

即将法国化

奥尔登堡州立银行已搁置其上市计划，转而将被法国联邦互助信贷银行子公司Targo Deutschland收购。周四凌晨发布的公告称，这一举措从长远来看"预计"更为有利。收购将通过"联邦互助信贷银行的强劲评级"提升OLB为未来增长融资的能力，同样有利于其进入资本市场。OLB的主要股东目前仍是阿波罗全球管理公司、美国德克萨斯教师退休系统和投资公司Grovepoint。过去几年他们收购了多家银行，包括HypoVereinsbank和安联旗下的银行，并以OLB名义整合。最近一笔交易是收购Degussa银行。以资产负债表规模衡量，合作制银行联邦互助信贷银行是欧元区第九大银行。此次宣布的合并将在德国银行业创造新的第十大银行。

特朗普主导风向

越来越多的欧洲公司屈服于特朗普政府的反觉醒路线。瑞士制药巨头罗氏已放弃其长期存在的全球管理层多元化目标。据彭博新闻获得的周二晚间管理层致员工邮件显示，不仅罗氏美国子公司基因泰克受影响，全球业务都将调整。邮件称：“许多人可能疑惑为何美国法律变更可能要求全球层面调整，这是因为若我们不遵守新法，全球计划和目标可能影响美国机构。“罗氏竞争对手诺华等其他公司也缩减了DEI（多元平等包容）计划。与此同时，RWE集团将绿色技术投资削减了100亿欧元至本年代末。作为美国最大可再生能源供应商之一，该公用事业公司去年底就警告可能因特朗普推迟绿色投资。

电动希望

梅赛德斯全新CLA轿车被视为黑暗产业阴霾中的曙光：凭借近800公里续航和10分钟快充320公里的性能，这款车型将成为该品牌电动化先锋——也是特斯拉的强大竞争对手。2024年梅赛德斯在华销量同比骤降7%后，这款搭载AI操作系统且价格更亲民的CLA旨在吸引中国消费者。“中国市场有上百家新造车势力角逐，竞争异常激烈”，梅赛德斯CEO康林松在独家彭博社专访中表示。在数字化创新领域，品牌立志要"保持领先地位”。虽然该车型预计比特斯拉Model 3贵1万欧元，但可能受益于消费者对马斯克的抵触情绪。燃油版CLA起售价约4.1万欧元，康林松强调：“现阶段同时布局燃油车与电动车是明智之举”，企业不能做出"放弃半边市场"的商业决策。

转战军工

低迷的汽车产业近日迎来新曙光：军工订单。不仅德国议会拟放宽债务刹车以增加国防开支，欧洲多国都计划加大军工投资。但工厂转型军工生产并非易事，需改造设备、通过安全审查并培训员工。不过转型成功将获得长期稳定客户——与汽车业不同，军工企业既不会破产也不会外迁。目前欧洲军工从业人数仅百万，规模不足汽车业十三分之一。但转型热潮已现：大众奥斯纳布吕克工厂或被莱茵金属收购，奥迪布鲁塞尔工厂可能转给比利时约翰考克里尔防务公司。就连德国中小企业如汽车零部件商Jopp也在探索为军工企业提供变速系统。

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