星链竞争对手Eutelsat股价300%暴涨势头停滞市场疑虑升温——彭博社

Henry Ren

2025-03-20

葡萄牙马德拉岛的欧洲通信卫星公司基地。摄影师：泽德·詹姆森/彭博社推动欧洲通信卫星公司Eutelsat Communications SA股价本月飙升近300%的投资者，如今对继续推高涨势持谨慎态度。

在持续三年多的下跌后，受地缘政治格局变化迹象和欧洲寻求替代埃隆·马斯克星链计划的推动，该股在3月前三个交易日暴涨逾六倍。

随着交易员等待欧盟增加国防相关拨款后，这家法国卫星运营商实际能获得多少财政支持的明确信息，这些涨幅正逐渐回落。尽管欧洲通信卫星公司应能从正在展开的地缘政治变化中获益——尤其是欧洲寻求培育本土卫星巨头以替代星链——但鉴于该公司正为与行业对手竞争而持续烧钱，额外援助至关重要。

“投资者预期欧盟将对欧洲通信卫星公司提供更多财政支持，尽管目前我们尚不清楚支持将以何种方式呈现，“New Street Research分析师本·里基特表示，“当前市值暗示欧盟将提供非常慷慨的协议。”

但该股较本月早些时候的峰值已下跌40%

来源：彭博社

欧洲通信卫星公司(Eutelsat)在多年下滑后实现惊人反弹，其传统业务此前一直面临竞争对手的挑战，最近更受到星链(Starlink)的冲击，后者的卫星运行轨道离地球更近，信号传输速度更快。

通过2023年收购英国竞争对手OneWeb，Eutelsat如今拥有了一个近地轨道卫星网络，得以与美国对手竞争。不过其卫星群规模仅为星链的十分之一。行业竞争正日趋白热化，亚马逊公司(Amazon.com Inc.)计划今年发射其卫星宽带网络。

此外，该公司面临巨额债务到期问题，未来四年需偿还近24亿欧元（26亿美元）。它还承诺投资约20亿欧元参与欧洲主权卫星通信网络项目，这将成为另一项现金流负担。

尽管Eutelsat股价大涨，摩根士丹利分析师Terence Tsui等人在3月14日的报告中指出：“近期基本面未发生实质性变化”。考虑到公司巨额投资需求，他们预计自由现金流将保持负值直至2027年。

所有债务和现金流问题，加上流通股比例较低，表明股价波动性将持续高企。此外，在近期涨势中受挫的做空者并未完全放弃看空押注。根据S3 Partners数据，空头头寸约占流通股的25%，该股仍是欧洲融资成本最高的标的之一。

政府与企业持股导致该股流通股比例下降

数据来源：欧洲通信卫星公司年报、彭博社

注：截至2024年6月30日数据

鉴于约25%股份由法国和英国关联实体持有，多数分析师预计欧洲通信卫星公司将获得政府支持。该公司很可能参与布鲁塞尔规划的新军事情报卫星网络建设（旨在降低对美依赖），并自荐作为乌克兰战场上星链的替代方案。

该股还有多少上涨空间？高盛集团估算显示，若公司获得欧盟1500亿欧元国防预算的2.5%，股价可能达每股6.7欧元。虽较周三收盘价高出约36%，但高盛分析师警告存在"重大不确定性”，实际结果可能差异较大。

周四欧洲通信卫星股价跌至每股4.47欧元，较本月早前峰值下跌超40%。

伯恩斯坦分析师亚历山大·彼得克认同该公司对欧洲具有"绝对战略意义”，但表示在未知具体财政援助金额的情况下，“目前难以判断经济实质、股票真实价值，以及高位做空规模对其影响程度”。