国债延续美联储政策带来的涨势市场押注利率将下调——彭博社

Alice Atkins, Michael Mackenzie

2025-03-20

美国国债延续涨势，因市场对美联储政策制定者仍将走向降息路径感到安心。

周四的上涨推动五年期国债收益率自3月中旬以来首次跌破4%，期权市场的动向表明交易员预计下个月会进一步下跌。对货币政策变化最敏感的两年期利率在周三下跌7个基点后，下滑至3.96%。

交易员预计到年底美联储将降息约66个基点，下一次行动预计在7月。

周四的走势建立在美联储3月政策会议后的表现之上，该会议证实了交易员最近几周大举进入美国债券市场的做法。尽管主席杰罗姆·鲍威尔打消了笼罩华尔街的衰退担忧——这有助于支撑股市——但投资者仍青睐国债，因为他强调了前景背后的不确定性。

Janus Henderson的投资组合经理丹·西卢克表示，这突显了市场焦点的转变，“现在更加强调增长结果疲软的风险，而不是通胀担忧。”他称这是“比华尔街许多人预期的略微不那么鹰派的语气。”

在期权市场，有迹象显示大量买入一种策略，目标是到4月25日五年期国债收益率降至约3.55%——这是去年10月以来的水平。未平仓合约在10年期国债期货中连续第六个交易日上升，与美联储宣布以来新增的多头头寸一致。

“前端将由基金利率所处位置锚定，而后端也应通过通胀预期（目前并未下降）以某种方式锚定，” WisdomTree固定收益策略主管凯文·弗拉纳根表示。

来源：彭博社

对于债券投资者而言，鲍威尔周三传达的主要信息是：美国经济增长可能放缓，任何通胀回升都应是暂时性的，且利率很可能在今年年底前下调。他还表示“当前不确定性异常高企”。

这些评论和预测发布之际，市场经历了动荡的数周——随着投资者在特朗普总统贸易战和财政紧缩可能拖累增长的猜测中重新调整预期。市场因此重点关注美联储下调今年增长预测的举动，这印证了部分担忧。其言论也支持了美联储将在2025年降息的猜测，正如政策制定者最新预测所示。

“鲍威尔再次成功保留了政策选择权，手法相当高明，”高盛资产管理公司多领域固定收益投资主管林赛·罗斯纳在彭博电视上表示。她补充道，4月2日白宫公布详细贸易政策后，美联储政策路径可能会更加明朗。

然而，阿波罗管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克周四在彭博电视上表示，关税引发的通胀风险仍会产生多米诺骨牌效应，导致价格压力比央行预期的更为持久。

尽管如此，“市场对这些预测表示欢迎，“荷兰银行首席投资官克里斯托夫·布歇表示，“目前加息不在考虑范围内，因为鲍威尔只提到了降息或暂停加息的可能性。”