巴贾吉与安联分道扬镳印度保险业控制权之争白热化——彭博社

Menaka Doshi

2025-03-20

外资寻求掌控印度保险合资企业

图片来源：彭博社

欢迎来到印度版块，我是梅纳卡·多希。每周我将带您近距离观察推动印度崛起为新兴经济强国的亿万富豪、商业决策与政策动向。

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本周焦点：保险业合作关系的动荡、期权投机者的撤离，以及黄金贷款之王的崛起。

当外资持股上限提升至100%之际，一桩持续24年合作关系的破裂可能标志着印度1.48万亿美元保险业的转折点。

如同多数长期合作，Bajaj与安联的分道扬镳源于控制权之争。正如桑吉夫·巴贾杰向彭博社所述“我们对印度市场的战略存在分歧”。安联的声明则更为直白，表明其希望“不仅是投资者，更要成为运营者”。

因此，这家印度金融服务集团正斥资近30亿美元以独立进军保险业务，而这家德国巨头现在可以自由选择单打独斗或缔结新合作伙伴关系——比如与穆克什·安巴尼领导的信实金融服务合作——并可能寻求比其在巴贾吉合资企业中26%持股比例更高的股权。

随着外资保险公司在长期受印度合作伙伴掣肘后要求更多所有权和话语权，这一分道扬镳可能导致其他长期合作关系被重新审视。

资深顾问、NeoStrat Advisors创始人阿比泽尔·迪万吉告诉我：“这实际上不是控制权之争，而是对控制权的需求。”

巴贾吉金融服公司（该集团保险业务的母公司）董事总经理桑吉夫·巴贾吉摄影师：Indranil Aditya/Bloomberg这是外资在新兴市场投资的经典故事。

受渗透率极低的市场（不足1%）吸引，尽管仅被允许持有26%的少数股权，多家海外保险公司仍为其资金不足、经验尚浅的印度合作伙伴提供资金和专业知识以开展业务，并意图——通常通过合同约定——在外商直接投资限额提高时增加所有权。

自外商直接投资限额提高至74%已过去四年。然而，只有少数公司如英杰华、忠利保险、安盛、桑勒姆等相对较小保险合资企业的合作伙伴成功获得了控制权。其他公司则选择了退出，尽管是以溢价估值退出的。

去年，科塔克马辛德拉银行将其普通保险业务70%的股权出售给苏黎世保险集团。但除此之外，大多数印度大型金融集团一直不愿放弃控股权。

如今事态已到紧要关头。

尽管印度保险业增速快于大多数国家，但其本就较低的保险渗透率进一步下滑至3.8%，而全球平均水平为7.1%。

分销是最大挑战。行业专家表示，银行保险（保险公司通过合作银行向客户销售产品）已成为竞争激烈的红海市场，建立代理人网络需要长达15年时间。

根据麦肯锡2024年11月报告，产品创新与续期管理的短板、运营效率低下、盈利能力不足、监管支持有限以及误导销售等问题也构成行业阻力。

迪万吉表示，外资投资者不再愿意在无法主导战略的情况下为印度合作伙伴承担风险。值得注意的是，许多印度合作伙伴经过多年发展已具备规模与技术实力，不再需要外资扶持。

这意味着未来将有更多企业为争夺长期资金的最佳获取渠道而分分合合。

越来越多的印度人典当黄金首饰，使得该国最大的黄金贷款公司管理资产达到1万亿卢比（115.7亿美元），创下历史纪录。尽管总理纳伦德拉·莫迪的反对者将黄金贷款全行业增长视为经济困境加深的迹象，但Muthoot Finance本财年新增客户超过140万，贷款发放量增长逾40%。

Muthoot Finance董事总经理乔治·亚历山大·穆图特表示，这更多与小额贷款和消费金融可用性下降以及金价飙升有关。“人们不愿将首饰作为贷款抵押品的抵触情绪正在慢慢减弱，“他在科钦总部接受采访时表示，这家企业已有100多年历史。

乔治·亚历山大·穆图特（前排左二）与家人。图片来源：Muthoot Finance 能否描述下寻求黄金贷款的新客户群体？

我们的贷款审批极快。老客户5-10分钟放款，新客户最多15分钟。我们不会过多询问客户的具体经营情况。分行经理反馈借款人主要是小商人，他们需要5万至10万卢比贷款来购买商业设备或存货。也有人为子女入学或家庭其他需求申请贷款。

一年期贷款的平均金额约为8万卢比，通常四个月内偿还。早期借款人大多来自低收入家庭。如今，有人贷款高达500万卢比。超过30万卢比的贷款目前约占我们贷款组合的15%。

贷款违约率或不良贷款比率是多少？

由于我们会清算黄金收回资金，因此该领域不存在坏账。有时客户会请求宽限，考虑到黄金质押在我们手中，我们会尽量通融。若最终未还款，黄金将被拍卖。每年约有0.5%至1.5%的黄金进入拍卖流程。

贷款发放量激增会引发系统性风险吗？

我们仅按黄金价值的75%放贷。当前抵押品价值较高，实际平均抵押率仅约62%。最关键的是，我们只接受黄金首饰质押，因其具有情感价值。客户若想重新购回，还需额外支付25%的加工费。因此客户在质押物中拥有大量权益，通常会选择赎回。

我们经历过2011、2013、2015年的金价暴跌周期，但黄金贷款公司均未倒闭，最多损失部分利息收入。即便金价再度暴跌，也需要时间缓冲，我们始终可通过拍卖黄金收回资金。

（印度储备银行近期对部分机构审查不严和资金用途监管不足进行了处罚，并于9月收紧法规。）

贵公司与竞争对手有何不同之处？

我们分行的安全保管措施，通过收据和饰品照片向客户保持透明。所有黄金都存放在同一分行，确保客户取回时能在五分钟内完成交付。还有我们的价值观——每天营业前，每个分行和办公室都会进行十行简短的祈福仪式。这不是宗教祈祷，而是祈求福祉，确保客户得到善待。

作为集团，我们希望保持控股权。IPO后我们仍持有75%股份未被稀释。没有私募股东对我们指手画脚，因此我们的差异化优势在于长期经营理念。

领导一个家族企业是怎样的体验？

我是四兄弟中最年轻的。所有子女都拥有美国管理学位，但他们都选择回归，因为和我们一样对事业充满热忱。

我们共同经营业务。每月举行两天的家族董事会，此外还有法定公司会议——这是项高度操作型业务，涉及黄金验收、检验和存储。因此我们始终能良好引领企业发展。

《现场》是新推出的领袖访谈系列。您希望看到哪位人物专访？请发送邮件至[email protected]。感谢阅读。——Menaka

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