中国1500亿美元房地产债务重组遇阻——彭博社

被违约中国开发商拖欠约1500亿美元债务的债权人，原本预计只能收回少量资金，但许多人发现，即便债务重组方案获得通过，也未必意味着尘埃落定。

由于长期房地产危机引发新的流动性问题，越来越多的开发商在重组关键阶段——即法院批准其计划后——又回到了原点，履行承诺变得愈发困难。

周五，负债规模位居行业前列的佳兆业集团控股有限公司将向香港法院申请批准其重组计划，成为最新一家采取此行动的中国房企。但即便获批，同行近期的经历表明前路依然艰险。

以宝龙地产控股有限公司为例，该公司上月表示其重组协议已失效，此时距香港高等法院批准该协议仅过去两个月。宝龙称将继续"与境外债权人保持沟通，并呼吁他们给予耐心、理解与支持"。

这些公司面临的困境表明，中国开发商完成了重组过程中的关键步骤后，风险依然存在。虽然世茂集团控股有限公司、远洋集团控股有限公司等大型开发商近期债务计划相继获得法院批准，但仍需充足流动性才能最终落实方案。

“这是能力与意图的结合，”香港艾睿铂咨询公司合伙人兼董事总经理吴娜格表示。她补充说，一些开发商在重组后立即面临现金流短缺难以履行偿付义务，而另一些则因一两年前达成的交易收益递减，使得延迟重组成为一种“不算糟糕”的解决方案。

另一家开发商禹洲集团控股有限公司虽获法院批准，却在二月向债权人表示需要更多时间。该房企将利用未来六个月“在重组生效日付款到期前增强流动性”，禹洲代表律师、年利达律师事务所的克里斯托弗·亨克在纽约破产法院听证会上陈述道。

部分重组可能彻底停滞。正荣地产集团有限公司去年取消了境外债务计划债权人表决的听证会。而其母公司正荣集团创始人于一月被当局采取强制措施。知情人士透露，公司拟修订债务方案或对债权人减记，但谈判目前陷入僵局。

正荣集团未回应置评请求。

“开发商和贷款方都在认清严峻的现实，“AlixPartners的葛先生表示，“如果中国房地产市场持续低迷，境外债权人，如银行或债券持有人，可能只能收回他们所欠款项的一小部分。”