英国央行准备采取鹰派倾向：决策指南 - 彭博社

英国央行很可能在周四转向不那么鸽派的立场，因为官员们开始担忧唐纳德·特朗普关税战的影响以及国内通胀再度抬头。

市场和经济学界预计货币政策委员会将维持基准利率在4.5%不变，并重申对进一步降息持谨慎态度。英国央行将于伦敦时间中午12点公布这一决定。

彭博社调查的经济学家认为，有七位委员将投票支持按兵不动，此前有迹象表明自2月初英国央行第三次降息以来，一些鸽派委员变得更加谨慎。预计其余两位委员将支持降息25个基点，这是自去年9月以来最少的一次，且不会重现上个月令市场意外的50个基点降息提议。

来源：彭博经济研究### 投票分歧

在凯瑟琳·曼恩从超级鹰派突然转向支持大幅降息50个基点后，行长安德鲁·贝利在2月份淡化了投票分歧作为沟通工具的作用。然而，这仍可能表明委员会内部正朝着更加鹰派的方向转变。

任何关于英国央行可能加快每季度降息步伐的希望，都在副行长戴夫·拉姆斯登和外部政策制定者艾伦·泰勒最近的言论中破灭，这两位委员在过去三次会议上都支持降息。包括首席经济学家休·皮尔和梅根·格林在内的其他委员也敦促谨慎行事。曼恩和长期鸽派委员斯瓦蒂·丁格拉（她在2月份也呼吁降息50个基点）被认为最有可能继续投票支持宽松政策。

政策指引

货币政策委员会很可能坚持2月更新的指引，当时其告知投资者应预期"渐进且审慎"的降息。

利率制定者在表述中新增"审慎"一词，以反映特朗普激进贸易政策带来的不确定性，这些政策威胁着经济增长放缓和通胀上升的双重风险。贝利行长表示这种措辞未必意味着借贷成本下调速度会放缓，强调"风险是双向的"。

会议纪要预计还将强调英国央行逐次会议决策的方式，以及委员会内部对英国经济疲软源于需求不振还是供给受限的分歧。

英国央行对潜在增长持相对悲观态度

数据来源：英国央行，预算责任办公室

注：英国央行数据发布于2月，预算责任办公室数据发布于11月

增长与通胀

虽然英国央行下次完整预测要等到5月会议，但可能对上月发布的预测进行初步调整。

自2月决议以来，增长与通胀数据喜忧参半。1月经济意外萎缩0.1%，但12月0.4%的强劲扩张推高了2025年初的GDP总量，意味着英国央行对第一季度0.1%的增长预测可能过于悲观。

1月通胀率达3%，超出央行预期，且部分经济学家预测到夏季物价涨幅可能突破4%——高于英国央行当前预测水平。

尽管这主要是由能源和食品等"暂时性"因素推动，但包括贝利在内的一些官员并未排除对工资和物价产生的第二轮影响。上个月通胀预期的急剧上升无助于缓解这些担忧。另一方面，最近几周天然气市场价格下跌将缓解通胀的部分上行压力。

英国潜在通胀压力仍处高位

数据来源：英国国家统计局

注：核心通胀率剔除能源、食品、酒类和烟草

特朗普效应

英国央行逐步放松政策的计划仍受制于特朗普颠覆全球贸易和地缘政治的企图。

2月份，货币政策委员会未就关税摩擦如何影响通胀和增长作出明确判断。但随着特朗普迅速兑现其重塑美国贸易关系的承诺，英国央行可能更愿意发表评论。

本月早些时候，贝利表示对通胀的影响“可能具有不确定性”，但警告英国经济面临"重大风险"。经合组织本周警告称，发达经济体贸易紧张局势若升级，可能导致增长放缓和通胀加剧的情况显著恶化。

额外双边10%关税的模拟影响

美国对进口商品加征关税并引发他国报复性措施

来源：经济合作与发展组织使用NiGEM全球宏观经济模型和OECD METRO模型进行的计算

注：*与基线的百分比差异。图表展示了美国对全球非商品进口额外征收10%关税，且所有国家通过对美国非商品进口额外征收10%关税进行报复的情景。

利率预期

在周四会议前夕，投资者大多坚持他们对今年还将有两次25个基点降息的预期。但这些降息的具体时间尚不确定。

金融市场对下一次降息将在5月进行的信心有所减弱。在曼恩2月份激进推动后，投资者曾完全定价了一次25个基点的降息。现在他们认为5月降息的可能性为70%，且5月之后可能还会有更长的政策暂停期。

交易员近几周减少对英国央行降息的押注

来源：彭博社