印尼自酿的经济苦果不断增多——彭博社

投资者对印度尼西亚的经济走向感到不安。

摄影师：Dimas Ardian/Bloomberg印度尼西亚来之不易的稳定声誉正面临巨大压力。在金融崩溃重塑国家运行方式的几十年后，经济决策一直相当可预测，金融管理者也被认为值得信赖。对于一个经常因其在全球经济中未来角色的乐观预测而受到提振，但有时又难以摆脱自身障碍的新兴市场来说，这是一个巨大的优势。

这种持久性正在受到考验。尽管财政部长斯里·穆利亚尼·英德拉瓦蒂周二坚称她不会离职的消息让人松了一口气，但并非所有事情都应该依赖她。优秀的部长很重要，但预算和利率的基本方法，以及投资者收到的信息更为重要。如果政策制定得当，它们应该能够经受住人事更迭的考验，这是各国政府的自然特征。印度尼西亚会如此幸运吗？

彭博社观点墨西哥恐怖牧场的悲剧之谜美联储在盲目驾驶亿万富翁的私人飞机焦虑无法拯救世界每个人都想要债务，而不是股权雅加达股市暴跌——主要指数周二一度下跌7%——被归因于斯里·穆利亚尼将离职的猜测，这并不是一个好兆头。这表明存在一些弱点，不仅需要一只稳定的手，还需要一位特别熟练的销售主管，能够帮助印度尼西亚在国际市场上筹集资金。在过去十年的大部分时间里，她出色地扮演了这一角色，但问题已经堆积如山，这将考验任何内阁人选：意外的收入短缺、货币贬值、央行独立性的问题以及消费者价格的下降。围绕这些挑战的是一种令人不安的看法，即总统普拉博沃·苏比安托正在干预那些本应安全地交给技术官僚的决定。

不幸的财政缺口

印尼在今年头几个月出现罕见赤字

来源：财政部，彭博社

注：数据显示截至每年2月的预算余额

稳健的财政政策是近期印尼政府的可取之处；法律将赤字限制在国内生产总值的3%以内，官员们也一直强调审慎行事。然而仍出现了一些意外。上周政府披露今年前两个月出现罕见赤字。虽远非灾难，但背景值得关注。一项筹划已久的增值税上调计划近期被取消，随后突然出台削减支出的举措。尽管紧缩措施值得称赞，但政令的随意性令人担忧。本季度印尼盾是亚洲表现最差的货币。

未被削减的支出用于普拉博沃钟爱的项目，包括免费校餐计划。他希望经济增速能远超过去十年5%的水平，并认为财政政策过于保守。但当前全球环境已不如这位前将军在10月以民粹主义者身份就职时乐观。全球增长前景甚至比两个月前更为黯淡。曾被嗤之以鼻的美国经济衰退可能性，如今已被严肃对待。特朗普总统全面加征关税的威胁及政策实施的反复无常正在侵蚀市场信心。

这种破坏性转变在印尼央行同样显现。在承诺通过利率政策支撑印尼盾后，央行今年初意外转向并开始降息。货币政策领域的意外往往不是好事。考虑到当局对货币稳定的重视及频繁干预的需要，印尼追求增长的做法显得突兀。周三该行维持基准利率不变，符合多数经济学家预期。若在本周市场动荡后降息，才真正令人震惊。

铭记1998年的创伤

干预措施缓解了印尼盾的跌势

来源：彭博社

注：兑换1美元所需的印尼盾金额。

同样令人不安的是，印尼央行似乎准备接受所谓的债务货币化，即利用央行资源为国家支出提供资金。这种做法通常不受欢迎，因为它模糊了财政和货币政策之间的界限，并使央行面临受到政治压力影响的批评。亚洲金融危机后，在国际货币基金组织的指导下，印尼央行以正统方式进行了改革，对走这条路持谨慎态度。这一情况在疫情期间开始发生变化，当时央行直接从政府手中购买债券。这种做法再次出现，但方式有所调整。上个月晚些时候，印尼央行表示将购买政府发行的债券，为普拉博沃雄心勃勃的公共住房计划提供资金。

这还不是影响市场的全部因素。在对国有大型企业运营方式进行全面改革的过程中，普拉博沃创建了一个价值数十亿美元的国有基金，该基金将引导资金投向其青睐的项目，并直接向他汇报。普拉博沃在2月份表示，这是“一种工具，一种发展工具，必须能够改变我们为人民的福祉管理财富的方式。”传递的信息是，他将决定这种福祉。

面对如此多的变数，谁能责怪市场担心斯里·穆利亚尼可能会让别人接替她的职位呢？这位前世界银行常务董事自2016年起担任财政部长（她首次担任财政部长是在2005年至2010年，由苏西洛·班邦·尤多约诺领导）。她确实令人印象深刻。我记得大约十年前在IMF和世界银行的一次会议上第一次见到她。她可以很有说服力地谈论投资回报，并将当前立场置于亚洲和本国历史的背景下。这让我想起了马来西亚总理安瓦尔·易卜拉欣在20世纪90年代担任财政部长时的情景，或者保罗·基廷在十年前担任澳大利亚财政部长时的巅峰时期。

尽管这些人可能令人眼花缭乱，但人们对他们的期望也可能过高。普拉博沃面临的压力远不止于部门主管的职责。印尼市场的许多压力是自我造成的。多一点深思熟虑和一致性将大有裨益。部长表示她会留任，这很好。然而，她的公共服务并不能成为有缺陷政策的创可贴。

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