德意志银行交易员介入整顿DWS私募信贷部门 - 彭博社
Leonard Kehnscherper, Arno Schuetze
斯特凡·胡普斯曾通过为德意志银行集团处理危机，巩固了他在DWS集团的领导地位。如今，这家银行正通过介入他置于战略核心却陷入困境的私募信贷业务来回报这份情谊。
经过数月谈判，德国最大银行同意给予其控股的资产管理公司DWS优先投资权，可优先获取该行发起的部分贷款。作为附加条件，德意志银行关闭了成立不足两年的私募信贷投资平台DB Investment Partners，此举既为DWS扫除了争夺稀缺客户资金的竞争对手，也为交易增添了筹码。
DWS如今将优先获得该行发起的资产支持融资、直接贷款及其他私募信贷资产交易。这一举措旨在说服全球最大的养老基金和主权投资者放弃成熟的私募信贷巨头，转而选择这个迄今仍难筹集资金的初创平台。
尽管胡普斯在2022年6月出任DWS首席执行官前经验有限，但他在资产支持金融领域资历深厚。金融危机后期，他曾主管德意志银行结构化解决方案北美部门，向现任投行联席主管拉姆·纳亚克汇报——后者正是此次私募信贷合作谈判中的关键对接人。
这项合作暴露出DWS进军私募信贷领域面临的挑战。近期该集团竞购寿险业务失败再受重创，错失了直接获取庞大资产池、实现保单持有人长期负债匹配的良机。
德意志银行的这两项举措凸显了DWS私人信贷部门危机的严重性，该部门曾被胡普斯吹捧为其战略的基石，但尽管采取了包括明星员工招聘在内的重大提振措施，却始终未能达成目标。
DWS首席执行官斯特凡·胡普斯摄影师：安德烈·鲁达科夫/彭博社据两位知情人士透露，DBIP自2023年底成立以来尚未筹集到任何资金。另一位直接了解此事的消息人士称，该部门在伦敦和新加坡雇佣了约十几名员工，周二他们的工作面临风险，由于未被授权公开表态，该人士要求匿名。
另一位知情人士表示，该部门首席执行官拉赫曼·梅吉吉（此前担任德意志银行董事总经理）正与两名DBIP同事共同创立自己的投资公司。德意志银行发言人拒绝对潜在裁员置评。梅吉吉亦拒绝发表评论。
这些协议证明了德意志银行对胡普斯的信任——这位年轻高管在2016年引起了时任董事会成员（现任首席执行官）克里斯蒂安·泽温的注意。当时他成功安抚了因可能吞噬银行的监管和解威胁而恐慌的客户。
当周三在摩根士丹利举办的会议上被问及德意志银行业务时，泽温表示"私人信贷方面未见任何放缓迹象。“他补充道：“最关键的是我们不能降低承销标准。”
晨星股票分析师约翰·斯科尔茨表示：“这项新合作对DWS和德意志银行而言可能是’神来之笔’，或将重塑市场对两家公司的认知。“他补充道：“拥有’内部交易发起人’可能成为DWS的竞争优势，增强其对客户的吸引力并带来更高回报。”
然而，在DWS最大挑战是从黑石集团、KKR和阿波罗全球管理等另类资管巨头手中争夺投资者资金的背景下，这项为其提供潜在交易渠道的协议能否助其赢得优势仍有待观察。
胡普斯在动荡时期临危受命执掌DWS，此前该投资公司因夸大环保资质指控陷入风波。如今步履维艰的私募信贷业务成为他面临的最大挑战。
投资者持续从DWS部门撤资
另类投资业务净资金流动情况
来源：公司申报文件
独家合作之困
据知情人士透露，德意志银行与DWS曾在2019年首次尝试建立独家私募信贷合作关系，当时推出的直接贷款基金募集了7亿欧元（7.63亿美元）。但随后德意志银行决定自行成立DBIP并推出第二只私募信贷基金。
彭博新闻社今年1月报道称，DWS同期为其目标规模10亿欧元的自有私募信贷基金募集资金时遭遇困难。过去一年间，部分资深销售人员因美国同行薪资更高而选择离职。
德意志银行旗下资产管理公司DWS近期遭遇的另一项挫折是，竞购德国寿险整合平台Viridium集团失败。周三，由安联保险集团和贝莱德组成的财团宣布以包含债务在内约35亿欧元估值收购Viridium。
若成功收购Viridium，DWS将获得大量资产以匹配该公司的长期保单负债。一位了解管理层想法的人士透露，DWS仍在考虑通过合作与收购获取保险资产组合。
另类投资业务表现滞后
胡普斯在DWS也取得了一些成绩，包括与美国监管机构就"漂绿"调查达成和解。在他领导下，截至12月底公司管理资产总额增长21%至逾1万亿欧元，主要得益于低利润率的被动管理基金资金流入。其股价自上任以来表现优于主要竞争对手，尽管近期激进财政计划带来额外提振。
DWS股价表现超越大型同业
数据来源：彭博社
数据经标准化处理，涨幅百分比截至2022年6月9日。
但集团整体业绩的强劲掩盖了另类投资业务的疲软——该部门未能实现胡普斯2022年制定的三年复合年增长率10%的目标。自其接管以来，该部门资产缩水超10%，部分源于全球房地产低迷。近年来唯一亮点是基础设施业务持续获得资金流入。
“我们已经实现了2022年设定的大部分目标，股价似乎也反映了这一点，”胡普斯在采访中表示。“另类投资业务在某种程度上一直处于落后状态，我们正在解决这个问题。”
事实上，胡普斯一直在亲力亲为。本月早些时候，这位45岁的高管解除了保罗·凯利的职务，这位来自黑石的纽约明星高管在负责另类投资部门仅两年后就被撤职。现在，另类投资业务线的负责人直接向胡普斯汇报。
最大私募信贷基金占据主导地位
前十大直接贷款基金的市场份额
来源：Preqin Pro
可以肯定的是，DWS的私募信贷业务需要数年时间才能建立业绩记录，以吸引客户远离更大的竞争对手。不过，德国政府的一项具有里程碑意义的支出计划，将为国防和基础设施释放数千亿欧元的债务融资，这可能为DWS在本土市场的私募信贷雄心提供及时的支持。