美国越来越像中国了——彭博社

Tracy Alloway, Joe Weisenthal

2025-03-19

马克·扎克伯格、劳伦·桑切斯、杰夫·贝索斯、桑达尔·皮查伊和埃隆·马斯克出席美国总统唐纳德·特朗普的就职典礼。

摄影师：朱莉娅·德马雷·尼克金森/法新社/盖蒂图片社

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以下是特雷西关注的焦点

美国开始越来越像中国。而中国也开始越来越像美国。且听我道来。

本周中国政策制定者公布了刺激消费计划，消费不足长期困扰着中国经济。中国消费者购买力不足，导致经济增长依赖出口驱动。而当前中美贸易战背景下，出口形势不容乐观。

因此，中国正在推出一系列措施试图刺激国内消费。有趣的是，中国采取这些举措之际，美国政府正在实施财政紧缩。

事实上，美国当前似乎在反其道而行之——中国推行的许多政策美国反向操作，而中国也在反向实施美国的诸多做法。结果导致两国趋同化：美国越来越像中国，中国也越来越像美国。（讽刺的是，两国还在持续抨击对方的经济模式）

作为刺激消费的举措之一，中国终于开始构建社会安全网——例如宣布将为老年人提供更多支持。与此同时，美国似乎准备削减医疗补助计划。特朗普还撤销了拜登要求卫生部探索降低医疗补助和医疗保险患者药价的行政令。

中国表示要通过打击欺诈等手段稳定房地产和股市。而美国证交会主席却在撤销加密货币案件、延长合规期限、放宽公司拒绝股东提案的条件，以达成所谓"促进资本形成“的目标。

在吸引更多资本方面，情况确实变得非常复杂。特朗普反复无常的关税威胁主要成功地将投资者赶向了欧洲。中国正在给予外国投资者更多市场准入，特别是在医疗、科技和教育等关键领域。（美国在特朗普首个任期内就开始限制中国投资部分美国市场）。

还有汽车！特朗普政府表示正在努力废除拜登时代的排放法规，这些法规本意是鼓励美国人购买电动车。与此同时，中国已将电动车列为战略性增长领域，并推出改革措施以促进汽车销售。（中国去年还启动了“以旧换新"计划——这一政策最初是金融危机后在美国首次出现的）。此外，预计整个贸易战将使汽车零部件变得更贵或更难获取。

说到战略性行业投资，特朗普希望提振国内制造业，这本身就非常中国化。但他似乎也反对许多高科技领域——例如表示要废除《芯片法案》。中国财政部表示今年将投入约550亿美元用于科技发展，其中很大一部分预计将流向半导体领域。据报道，这笔拨款是中国预算中第三大支出项目，仅次于国防和债券利息支付。

就企业“情绪”而言，那里的情况也在发生变化。没有人会忘记科技公司创始人们在特朗普就职典礼上排队的照片，一位专栏作家形容这一幕是“亿万富翁被威胁的强人挟持的人质视频”。麦格理的维克多·什韦茨表示：“中共与中国企业之间的多数会议可能也是如此。”至少，许多公司已经开始取消多元化、公平与包容（DEI）计划，以符合特朗普的价值观。（巧合的是，包括阿里巴巴马云在内的科技创始人近期也刚刚与习近平会面。其中许多人在科技行业大整顿期间曾是目标。也有那次会面的照片。）

类似例子不胜枚举，但您已能窥见一斑。

当然，关键差异依然存在。中国市场的特点仍然是资本管制，这也是中国股票比美国股票便宜得多的原因之一。而对特朗普来说，现在还为时尚早。他可能会对他谈到的任何事项采取行动——比如试图推动人工智能等战略产业（特朗普已签署了一项“人工智能行动计划”的行政命令，尽管尚无细节）。特朗普也可能最终为了后期刺激经济而先让经济崩溃，这可能意味着政府支出和财政主导地位的回归（尽管为了提振经济而先搞垮经济似乎很奇怪）。

但目前，美国开始看起来更像中国，而中国也开始变得更像美国。

顺便说一句，它们各自的股市看起来是这样的：

来源：彭博社### 乔今天在想什么

大家好，美联储日快乐。市场目前预计今天降息概率接近0%，但5月会议前降息的可能性约为15.5%。根据彭博的WIRP功能，一个月前5月前降息的概率仅为11%。

不需要我来告诉你当前各种逆风因素如何交织，经济可能正在放缓，关税不确定性如何让货币政策制定者的工作更加复杂。这些你现在都知道了。

但我想更详细谈谈特蕾西上面讨论的美国与世界其他地区的政策不同步问题。这边新政府希望削减开支，而同时中国和德国（！）正准备大举财政刺激。

其实这有点奇怪。一方面是财政政策的不同步，但与此同时，正如特蕾西昨天所写，全球债券市场却存在极高程度的同步性。G10国家债券收益率的相关性达到本世纪最高水平。

在世界其他国家准备花钱的背景下，一种思考方式是全球将展开资金争夺战。当美国是唯一选择时，货架上只有美国国债。现在货架上美国国债旁边还摆着德国国债。

但另一种思考方式是，现在对物理资源的竞争加剧了。如果德国要大幅增加军备开支，那么对原材料、电子元件以及军火制造所需的所有物资的需求将大幅上升。目前全球经济仍是一体化的，如果德国为新工厂采购变压器，就意味着其他地区的数据中心、电池工厂或其他项目将无法获得这个变压器。

因此，美联储还面临另一个风险。你可以解释说美国经济正在放缓，因此需要降息等等。但即便不考虑关税因素，全球资源利用也日趋紧张，美国需求减弱与全球经济关键领域需求放缓并不同步。

我认为许多人未能预见疫情后通胀的部分原因在于，过去20年间通胀论者多次"狼来了"式的预警。如今，随着股市下跌而长期国债收益率仍居高不下，债券市场或许在提醒我们不应轻视滞胀的警告。

以下是特雷西关注的焦点

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