特朗普关税政策推动私人信贷增长——彭博社
Silas Brown
2025年3月6日星期四，美国总统唐纳德·特朗普在华盛顿特区白宫椭圆形办公室签署行政命令。
摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社 欢迎订阅 《私募》 ，这是彭博社每周两次关于私募市场及资本从公众视野转移动向的新闻简报。今天，我们将探讨私募信贷黄金时代重现的势头、私募股权放弃股权的现象，以及黑石集团亿万富翁俱乐部的新成员——西拉斯·布朗。
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特朗普的玻璃杯半满
私募信贷要感谢唐纳德·特朗普，因为他的政策为这个所谓的市场黄金时代注入了新的动力。
这位美国总统提高关税的举措给整体经济带来了不确定性，这对私募信贷的主要竞争对手——杠杆贷款来说是个坏消息。
我的同事埃莉诺·邓肯、克莱尔·鲁金和雷切尔·格拉夫报道称，英国制作公司All3Media和法国保险经纪公司April Group的债务发行已从广泛联合市场中撤出，上周五Pursuit Aerospace的杠杆贷款销售也遭遇同样命运。
杠杆贷款价格下跌
来源：晨星指数
虽然银行贷款通常比直接贷款更便宜，但私募信贷基金在不确定时期更擅长执行交易。一个典型的例子是本周与在线分类广告公司Adevinta达成的62.5亿欧元（68亿美元）贷款交易，私募信贷机构似乎将击败银行。
这笔巨额交易将降低Adevinta现有债务的成本，并增加一些信贷以帮助为其私募股权所有者黑石集团和Permira支付股息。
风险共担
关于更广泛的股息问题，我的同事Claire Ruckin报道称，根据彭博汇编的数据，今年迄今已有约20家美国和欧洲公司借款向所有者支付股息。
这类"股息资本重组"交易的后果是，如果情况恶化，私募股权公司承担的风险将减少。
大额回报
股息资本重组被用于偿还初始股权投资
来源：彭博
注：美国交易；数值反映至少部分用于股息资本重组的贷款总额
汽车电池制造商Clarios举债向其支持者支付了45亿美元股息，这是有记录以来规模最大的此类支付之一。这笔资金用于向包括布鲁克菲尔德和CDPQ在内的投资者分配，让他们从交易中获得了相当于1.5倍股权的回报。与此同时，Triton在收购电力设备制造商Trench Group不到一年后，成功收回了几乎全部现金股权。
可以肯定的是，这些交易对急于配置资金的贷款机构仍具吸引力。但已引发担忧：当业主已收回大部分初始投资时，他们还会有足够动力在必要时向企业追加注资吗？
黑石的亿万富翁们
据彭博社本·斯塔普斯和迪伦·斯隆报道，黑石集团内部亿万富翁名单或将新增数人。
约瑟夫·巴拉塔（私募股权策略全球主管）与首席财务官迈克尔·蔡目前个人财富均超10亿美元。他们与黑石元老乔恩·格雷、已离职的托尼·詹姆斯，以及掌门人史蒂夫·施瓦茨曼共同跻身此列。
约瑟夫·巴拉塔摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社这两位新晋亿万富翁的财富增长主要得益于黑石股价——过去五年上涨两倍。加之其资产管理规模在过去十年扩张近四倍，现已达1.1万亿美元。
高层表态
“我们倾听所有声音——投行、家族办公室、私募机构。但回应始终如一：现阶段无意开放资本。”
阿方索·多尔切杜嘉班纳首席执行官Dolce & Gabbana在接受彭博社专访时谈及公司是否会考虑外部投资。### 关键数字
- 88亿美元私募行业首选律所 凯易律师事务所去年的总收入。
风云人物
来自KKR的重组投资者决定将其专长应用于…政府开支领域。
特朗普任命39岁的乔希·格伦鲍姆担任总务管理局首席采购官，这个名称含糊的联邦机构负责决定美国政府与哪些服务供应商合作。
据同事艾米丽·伯恩鲍姆报道，该职位历来平淡无奇，但在埃隆·马斯克推行成本削减运动之际，其对于决定削减哪些开支变得至关重要。
最近几周，格伦鲍姆已会晤了十大最高薪酬咨询公司高管，包括博思艾伦汉密尔顿和IBM，这些公司试图向其保证正遵循特朗普的优先政策。
格伦鲍姆在KKR曾是一名中级职员，直至今年一月离职，专注于特殊情境投资——这是困境投资的代名词。他的经验有多少可移植性仍有待观察。
我们近期关注动态
- 网络安全初创公司Wiz的投资者红杉资本有望通过该公司即将被谷歌母公司Alphabet收购的交易实现约25倍的投资回报。
- 破产洗车运营商Zips Car Wash根据债务削减计划，将按每美元偿还贷款方约75美分。而在其破产前五个月，向Zips提供贷款的基金曾对该债务估值高达每美元95美分。
- 旧金山巨人队已将球队约10%的股份出售给Sixth Street，成为又一支向私募股权出售重大股权的职业运动队。
- DWS及其母公司德意志银行已达成一项私人信贷合作协议，该协议将赋予这家资产管理公司优先获取该银行发起贷款的权限，这是其提升关键另类投资部门的最新举措。
- 一批私募信贷基金已向印度Shapoorji Pallonji集团提供具有约束力的融资承诺，该集团正筹集高达33亿美元资金，这可能是印度规模最大的私募信贷交易。
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